川恒股份(002895):Q3业绩环比高增 持续巩固产业链优势

2024-10-29 13:20:05 和讯  华安证券王强峰/刘天其
事件描述
  公司发布2024 年三季报,2024 年前三季度营业收入39.73 亿元,同比+29.36%;归母净利润6.72 亿元,同比+36.75%;扣非净利润6.44 亿元,同比+31.63%。
  归母净利润同环比上升,产品价格增长
  磷矿石价格保持高位,主要产品持续放量。2024 年Q3 营业收入14.89亿元,同比+24.98%,环比+3.39%;归母净利润3.18 亿元,同比+45.97%,环比+45.41%;扣非净利润2.94 亿元,同比+36.21%,环比+35.64%。归母净利润同环比增加,主要由主要产品价格上升、营收同比上升所致。据百川盈孚数据,2024 年磷酸二氢钙年均价3702.52元/吨,同比增长5.71%。截至10 月28 日,磷酸二氢钙市场均价为3807元/吨,较上月同比增长2.86%;磷酸一铵市场均价为3092 元/吨,较上月同比增长1.78%。原料磷矿石的市场价格仍然保持高位坚挺,2024年第四季度25%磷矿石的市场均价达785 元/吨,同比上涨5.30%,持续保持高景气态势,为磷酸一铵市场提供了一定的成本支撑。
  拓宽公司发展空间,新设并增资各子公司
  公司增资香港全资子公司,推进国际贸易交流。8 月30 日,为进一步拓宽公司的发展空间,优化配置公司各种资源要素,提高公司的盈利能力,公司出资500 万元成立成都美潾生态科技有限公司,持股100%,所属行业为化学原料和化学制品制造业。10 月28 日,公司拟对全资子公司福帝乐技术有限公司增资2,000.00 万港元以满足其经营资金需求。
  福帝乐为公司在香港设立的全资子公司,此次增资将促进公司与国际市场的交流与合作,有利于拓展海外业务,加快公司的国际化进程,有利于拓宽贸易渠道,发挥香港贸易中心作用,为股东创造更大的价值,促进公司长期持续发展。
  变更可转债募集资金用途,项目产能逐步释放
预计磷矿石未来保持高位,提高磷矿石产能有利于提高公司盈利能力。
  公司于2024 年9 月13 日同意将剩余募集资金借与公司控股子公司福麟矿业用于“小坝磷矿山技术改造工程项目”,经技改后其规模由原50万吨/年提升至80 万吨/年,矿山达到设计产量时年销售收入32,000.00万元,利润总额为12220.32 万元,年税后利润9165.24 万元,投资回收期4.6 年。同时,广西鹏越磷酸二氢钙装置在2023 年末建设完成,2024 年已开始投产并逐步释放产能;净化磷酸装置也已投产且上半年已销售1000 余吨。项目投产后通过新产品的导入,补强产业链,广西项目将成为新的利润增长点。
  投资建议
  预计公司2024-2026 年归母净利润分别为9.43、11.31、13.69 亿元,同比增速为23.0%、20.0%、21.0%。对应 PE 分别为13、11、9 倍。
  维持“买入”评级。
  风险提示
  (1)项目投产进度不及预期的风险;
  (2)项目审批进度不及预期的风险;
  (3)产品价格大幅下跌的风险;
  (4)原材料价格大幅波动的风险。
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(责任编辑:张晓波 )

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