建材建筑周观点：关注水泥、光伏玻璃供给侧积极变化 顺周期同步关注玻纤板块

　　建材三季报表现整体符合预期，9 月底政策与信心的转变，尚未体现，市场对Q4 基本面的变化有一定期待。
　　分地产和基建看：
　　①地产需求方面，从关注度与影响力来看，对消费建材品种，二手房交易＞保障房＞保交楼＞“以旧换新”“双十一”活动，但在总量增加有限的背景下，通过线下服务增强消费者粘性，有望在存量需求主导的背景下、成为建材公司市场营销的重点内容。但是地产开工端需求压力还没显著缓解，例如1-10 月百强地产拿地金额同比下滑38.7%、降幅比前值扩大0.6 个pct，22 城累计拿地金额中央国企占比47%、地方国资占比29%，合计76%是拿地主力，体现民企拿地信心依旧偏弱。因此地产的水泥/防水需求应谨慎看待。
　　②但是基建方面，依然体现出中央发力的韧性，例如1-9 月铁路固定资产投资完成额5612 亿元，同比增长10.3%，去年全年才7645 亿元。此外，还包括跨海大桥、西南水电、运河等中大型单体项目。同时市场高度关注化债进展，类似“置换债券”“特殊再融资债券”“特殊新增专项债券”等工具较多，例如10 月底甘肃完成发行再融资专项债券（三期），总金额30 亿元等，接下来静待更多地区化债端变动，有望对地方基建市政带来正面促进。
　　供给侧方面：
　　10 月31 日，工信部印发《水泥玻璃行业产能置换实施办法（2024 年本）》，自2024 年11 月1 日起施行。产能置换新规对水泥行业进一步加严（详见点评报告）。供需两端均有积极变化，10 月中旬各大地区（除东北外）水泥需求均有出现季节性好转受益于错峰生产和行业自律措施，水泥价格继续上行。
　　继续看好水泥板块，建议关注【海螺水泥】【华新水泥】【上峰水泥】【天山股份】【华润建材科技】。同时关注光伏玻璃的供需动态缺口变化，7-10 月行业合计冷修产线19 条、冷修产能10250 吨，此外7-9 月行业堵窑口减产日熔量约8177 吨（数据来源：隆众资讯），我们测算边际退出比例在16.1%左右，建议重点关注【旗滨集团】【金晶科技】【福莱特】【南玻A】。
　　投资建议：风电角度建议关注玻纤、叶片、风电灌浆料、风电涂料、风电混凝土塔筒等产业链环节。截至2024 年9 月底，全国可再生能源装机达到17.3 亿千瓦，同比增长25%，其中，风电装机4.8 亿千瓦，同比增长19.8%，同期全国风电发电量7122 亿千瓦时，同比增长13%。我们继续看好风电招标、装机、发电趋势，标的方面建议关注【中国巨石】【中材科技】【时代新材】【麦加芯彩】【苏博特】【中复神鹰】。
　　风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险。
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