拓邦股份(002139)：Q3收入增速环比持续提升 业绩延续亮眼表现

　　事件：
　　公司发布2024 年三季度报：
　　2024 年前三季度公司实现收入77.00 亿元，同比+21.04%；归母净利润5.52 亿元，同比+46.71%；扣非后归母净利润5.39 亿元，同比+42.12%。
　　其中，Q3 单季度公司实现收入26.84 亿元，同比+27.49%;归母净利润1.63 亿元，同比+38.05%；扣非后归母净利润1.66 亿元，同比+32.53%。业绩增长靓丽，盈利能力提升。
　　收入增速环比持续提升，业绩延续亮眼表现
　　分季度看，Q1、Q2、Q3 单季度公司收入同比增速分别为+16.20%、+19.31%、+27.49%，归母净利润同比增速分别为+82.29%、+31.85%、+38.05%，收入增速环比持续提升，业绩延续亮眼表现，主要得益于控制器行业复苏，公司工具、家电、新能源、工业四大板块均实现收入同比增长。公司持续推进出海战略，提升国际化运营水平，市场份额进一步扩大，海外生产基地整体产值显著增长，其中，越南、印度等生产基地产能快速提升，墨西哥、罗马尼亚等新生产基地投入运营实现量产。其次，公司加大储能及充电、机器人等自主可控技术研发，保持新业务及战略业务的投入，拓展整机自主可控业务。
　　盈利能力稳步提升，汇兑损失增加致财务费用率提升2024 年前三季度公司毛利率、净利率分别为23.71%、7.18%，同比分别+1.61pct、+1.28pct。其中，Q3 单季度公司毛利率、净利率分别为23.36%、6.08%，同比分别+0.21pct、+0.52pct，盈利能力同比提升，主要为公司头部客户集中度及高价值产品占比提升，以及提效降本工作取得成效。Q3 公司期间费用率同比-0.38pct 至15.53%，其中，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率同比分别-0.18pct、-1.48pct、-0.70pct、+1.98pct。财务费用率提升主要为由于汇率波动，公司汇兑损失增加所致。
　　投资建议：
　　控制器行业市场空间广阔，公司作为控制器行业领先企业，业务&产能布局、客户资源、研发能力、运营能力等综合实力靠前。考虑行业景气度向上以及公司业务布局，预计公司2024-2026 年归母净利润分别7.22/9.24/11.24 亿元，同比分别+40.00%/+27.99%/+21.65%，对应PE 分别为19/15/12 倍，上调至“买入”评级。
　　风险提示：
　　下游客户需求不及预期风险；新增产能释放不及预期风险；行业竞争加剧风险。
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