轻工制造行业投资月报：10月家具社零同比+7.4% 换新效果持续释放

　　2024 年10 月社零总额同比+4.8%，增速环比+1.6pct。2024 年10 月社零总额4.54 万亿元（+4.8%，前值+3.2%），除汽车以外的消费品零售额4.09 万亿元（+4.9%，前值+3.6%）。2024 年10 月市场销售较快回升，以旧换新相关商品销售加快。
　　2024 年10 月家具类社零同比+7.4%，增速提升明显。分品类来看，家具方面，2024 年10 月家具零售额同比+7.4%（前值+0.4%），增速环比+7.0pct；日用品方面，2024 年10 月日用品零售额同比+8.5%（前值+3.0%），增速环比+5.5pct；纺织服饰方面，2024 年10 月服装、鞋帽、针纺织品类零售额同比+8.0%（前值-0.4%），增速转正；文化办公用品方面，2024 年10 月零售额同比+18.0%（前值+10.0%），增速环比+8.0pct。2024 年10 月轻工各品类社零增速均有所回升，以旧换新政策推动下家具销售改善明显。据发改委消息，支持消费品以旧换新的1500 亿元超长期特别国债资金已于8 月初全部下达到地方，官方真金白银促进家装厨卫以旧换新，伴随政策持续发力显效，家具消费需求有望得以提振。
　　住宅销售、竣工降幅收窄，新开工降幅扩大，政策助力止跌回稳。地产端，2024 年10 月住宅销售面积同比-0.5%（前值-11.0%），降幅收窄10.4pct；2024 年10 月住宅新开工面积同比-25.7%（前值-17.7%），降幅扩大8.0pct；2024 年10 月住宅竣工面积同比-19.5%（前值-30.1%），降幅收窄10.6pct。2024年10 月住宅销售、竣工面积降幅均有所收窄，新开工面积降幅扩大。9 月24日，人民银行宣布降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例，引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，统一首套房和二套房的房贷最低首付比例。9 月26 日，政治局会议强调，要促进房地产市场止跌回稳，推动构建房地产发展新模式。政策组合拳落地，房地产市场有望止跌回稳，关注政策效果逐步释放。
　　投资建议： 推荐一体两翼战略稳步推进的软体家居龙头顾家家居（603816.SH），供应链效率与组织管理能力持续提升的定制家居龙头欧派家居（603833.SH），建议关注品牌领先、渠道强势的中高端床垫龙头慕思股份（001323.SZ）、加速渠道下沉和数字化新零售转型的泛家居行业龙头居然之家（000785.SZ）、产品矩阵丰富、渠道持续发力的床垫龙头喜临门（603008.SH）。
　　风险提示：宏观经济增长放缓风险；地产销售下滑；市场竞争加剧
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