电力设备与新能源行业周观察：固态电池应用推进 看好风电景气上行

　　报告摘要
　　1.新能源汽车
　　亿航智能完成全球首次eVTOL 固态电池飞行试验我们认为，固态电池契合eVTOL 所需的高能量密度、长续航性能需求，固态电池的技术落地，有望加速eVTOL 领域的商业化；同时，为其后续在消费电子、动力电池领域的应用打开了想象空间。材料方面，固态电池采用的固态电解质能兼容更高比容量的正负极材料，如超高镍正极、富锂锰基正极、硅基负极和锂金属负极等，率先布局固态电池及相关产业链的厂商有望受益于产业化进程加快；此外，固态电池可兼容的高镍、甚至超高镍三元材料导电性较差，硅基负极的导电性也差于石墨，碳纳米管导电剂可以改善二者较差的导电性能，因此碳纳米管导电剂相关厂商有望受益于固态电池产业化进程的持续推进，带动产业链稳定向好发展。
　　中汽协公布10 月新能源汽车产销数据
　　在传统旺季的加持下，我国新能源汽车月度产销量同环比提升。我们认为，在新增优质供给增加和相关政策等因素的推动下，国内电动化率持续深化，未来渗透率有望继续提升，将带动全产业链需求增长。
　　2.新能源
　　中国华能集采项目开标，BC 组件溢价明显
　　根据上证e 互动，爱旭股份N 型ABC 组件具备同等面积输出功率更高、衰减更低、温度系数更低、高温抑制与阴影遮挡发电优化等综合优势，发电量较TOPCon 明显提升，在国内市场能够为客户带来0.15-0.2 元/W 的经济价值，在国外高电价、高安装成本的市场则价值更高。中国华能15GW 光伏组件集采项目中包含TOPCon、HJT、BC 三种电池技术路线，其中N 型TOPCon 组件均价0.707 元，HJT 组件均价0.829 元/W，BC 组件均价达0.845 元/W，BC 溢价达到0.138 元/W，溢价高出19.5%。我们认为，此次BC 组件的高溢价体现出下游对于BC 产品更高经济价值的认可，伴随着BC 组件量产规模持续扩大，BC 组件成本有望进一步降低，具备BC 技术领先布局的组件、设备以及辅材企业有望率先受益。
　　中国电建启动25GW 风电框采项目招标
　　我们持续看好风电产业链机会：1）国内方面，风机招标同增明显，明年装机有较强动力；2）海外方面，需求增长，主机厂持续布局。同时，行业大兆瓦机型的推出和应用趋势明确，预计产业链相关环节有望趋紧。建议布局两条主线：1）优选量价齐升&供需偏紧环节的主轴环节；2）盈利改善&出海加持环节的风机环节。
　　3.电力设备&工控
　　宁德时代布局人形四足机器人
　　我们认为，在AI 技术加持&政策激励下，国内外厂商积极布局人形机器人产业有望加速其商业化，迎来量产落地时点，预计具备技术优势且率先取得突破的核心部件厂商将深度受益。
　　4.风险提示
　　新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；电网建设不及预期、招中标情况不及预期等。
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