国防装备行业周报：珠海航展订单火爆 大飞机、无人机等民品军贸亮点频出

　　投资要点
　　【核心组合】中航西飞、中航沈飞、洪都航空、航发动力、中国船舶、中国海防、中国重工、中国动力、中船防务、中直股份、北方导航、中兵红箭、航发控制、威海广泰、宗申动力。
　　【重点股池】中无人机、航天彩虹、鸿远电子、中航光电、内蒙一机、中航重机、紫光国微、西部超导、亚星锚链、铂力特、华秦科技、理工导航、中航高科、图南股份、派克新材、中航电子、振华科技、火炬电子、宝钛股份、三角防务、高德红外、睿创微纳、晶品特装。
　　【上周报告】【卫星互联网】行业深度系列（三）：手机直连加速落地，卫星互联网蓝海开启；【华秦科技】前三季度归母利润同比增长14%，业绩稳健增长
　　【本周观点】1）珠海航展歼35 首次公开，军民航空均斩获大额订单。第十五届中国航展于2024 年11 月12 日-17 日在珠海举办，空军首次展出了中型隐身多用途战斗机歼-35A、红-19 地空导弹武器系统、新型察打一体无人机等新型装备，同时，中国航空工业集团所属单位与多家用户和合作伙伴进行集中签约，共签订了12 架确认订单和268 架意向订单，而中国商飞也斩获了海航60 架c919 飞机和40 架c909 飞机确认订单以及贵航的30 架c909 飞机订单。新型装备的展出和订单的签订展示了我国航空工业的强大潜力和成长空间。2）低空经济企业于航展签订大量订单，行业加速产业化落地。小鹏汇天与来自全国各地不同行业的12 家批量预订意向客户签署合作及产品预订协议，本次签约的新订单共计2008 台“陆地航母”飞行汽车，这是全球飞行汽车领域迄今为止的最大订单量。沃飞长空与工银金融租赁有限公司达成战略合作，签署了首批120架AE200 意向采购订单。壹通无人机系统有限公司以全新机型TP1000 大型无人运输机揭幕、230 架新增订单广受瞩目。大量订单的落地标志着低空经济商业化应用即将到来。3）四季度国防军工有望拐点向上，价值重塑。国防军工行业具有一定的计划属性，当前板块指数已调整至十四五初期水平，部分扰动因素逐步消除，行业基本面有望改善。截至2024 年11 月15 日，国防军工PE-TTM为70 倍，处于过去十年历史的59%分位。
　　【核心观点】国防军工12 字核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品。1）国防军工“内生”增长趋势强劲，“规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化下，企业运行效率也将持续提升。2）“外延”增长方向明确：
　　国企改革持续深化，未来军工资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮，关注军工集团重组进程。3）“民品+外贸”将为增长提供动力：中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步崛起；国产大飞机/民用航空发动机等民品自主可控也将提速；重视低空经济、商业航天等新兴战略产业。
　　投资建议：
　　1）船舶：中国船舶、中国重工、中国动力、中船防务、中国海防、亚星锚链，关注中船科技。
　　2）飞机：洪都航空、中航西飞、中航沈飞、航发动力、中直股份、航发控制、航天彩虹、中无人机。建议关注中航重机、中航高科、中航机载、西部超导、三角防务、航发科技、华秦科技、宝钛股份、钢研高纳。
　　3）低空经济：中直股份、威海广泰、宗申动力、莱斯信息、四川九洲、中无人机、航天彩虹、天成自控、国睿科技。建议关注中信海直、四创电子、纵横股份、中科星图、安达维尔。
　　4）信息化：中航光电、振华科技、北方导航、睿创微纳、高德红外。建议关注紫光国微、航天电器、智明达、新雷能、火炬电子、鸿远电子、晶品特装、霍莱沃。
　　风险提示：1）股权激励、资产证券化节奏低于预期；2）重要产品交付不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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