电力设备与新能源行业周报：工信部供给侧管控政策落地 海缆订单继续加强海风逻辑

　　子行业周度核心观点：
　　光伏&储能：工信部《光伏制造行业规范条件》正式稿发布，内容指向对“新建”硅料、硅片、电池片产能更严格的管控；10 月份国内光伏装机继续高增、电池组件出口在天气影响消除后恢复增长，内外需均保持旺盛；年底国内外政策催化趋频（各地市场化交易、东南亚反倾销初裁）等，板块回调后二次上车机会显现，重点看好“估值洼地、新技术成长、剩着为王”三条投资主线。
　　风电：东方电缆公告中标青州五、七500kV 直流海缆EPC 项目，国内首条500kV 直流海缆交付有望为后续国内深远海开发提供经验，同时弥补公司业绩空白助力实现海外直流项目突破。近期国内海风催化密集，2025 年国内海风装机高增确定性持续提升，重点推荐深度受益于海风建设加速的海缆、塔架环节。
　　电网：南方电网配网设备第二批框架招标公示，招标总金额达68 亿元，同比增长44%，2024 年南网完成配网设备招标126 亿元，同比增长53%；展望2025 年，特高压亟待加速、出海&主网&配网延续增长态势，推荐电力设备板块三条具有结构性机会的投资主线：①电力设备出海；②特高压线路及主网建设；③配用电设备升级改造。
　　氢能与燃料电池：2024 年是氢能行业准备年，在政策推广、示范效应和产业降本三重驱动下，明年将迎放量，带动产业迈向商业化。从2025 年国家目标看，绿氢项目缺口在9-10 万吨（保有量11 万吨）、燃料电池汽车缺口在2.5 万辆（保有量2.5 万辆），绿氢项目和燃料电池汽车的爆发量均看向翻倍起步。把握绿氢一体化项目和燃料电池两大主线：
　　1）项目量级爆发和一体化带来的上游制氢设备和绿色运营商机会；2）目标+补贴+示范下燃料电池汽车零部件机会。
　　本周重要行业事件：
　　光储风：工信部发布《光伏制造行业规范条件（2024 年本）》正式稿，新建硅料（电耗）、硅片/电池片（水耗）要求较征求意见稿提高；能源局公布10 月国内光伏、风电新增装机，同比均实现高增；广东省明确2025 年新老风光项目入市交易比例，分布式项目暂不强制入市；阳光电源先后签订英国4.4GWh 欧洲最大储能合作协议、澳大利亚1.7GWh工商业储能系统分销大单；上能电气签署沙特2.6GW 逆变器大单。
　　电网：10 月全社会用电量7742 亿千瓦时，同比增长4.3%；1-10 月电网工程完成投资4502 亿元，同比增长20.7%；南方电网配网设备第二批框架招标公示，招标总金额达68 亿元，同比增长44%。
　　氢能与燃料电池：内蒙古首条可掺氢高压长输管道竣工投产；大连5 大措施推动氢能高质量发展，开放氢车路权+最高2000 万补贴；中国造氢能大巴全球首次出口以色列；国内首例大型固态储氢设备成功出海；北京经开区最高补贴3000 万；华电制氢项目首台PEM 电解槽成功产氢。
　　风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。
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