保险行业2024年10月保费数据点评：预计负债端全年稳健 资产端显著改善

本报告导读：
10 月寿险保费边际回落，健康险回暖而意外险仍承压；新车销售推动车险增速改善，非车各险种环比回暖。大类资产配置提升债券及权益，投资收益率显著改善。
投资要点：
10月寿险增长阶段性回落，健康险改善而意外险仍承压：1-10月保险行业保费收入为50,733 亿元，可比口径下同比6.7%（前值为7.2%）。人身险行业1-10 月原保费累计收入36,441 亿元，可比口径下同比7%（前值为7.8%），其中寿险、健康险和意外险分别为29,236 亿元、6,846 亿元和359 亿元，同比分别17.4%、6.5%和-9.8%。
10 月单月寿险原保费收入1,097 亿元，同比-3.7%（前值为15.7%），预计主要为定价利率下调以及业务重心转向25 年开门红筹备导致当月增速转负；健康险单月439 亿元，同比3.4%（前值为1.6%），预计部分保险公司提升健康险产品销售推动获客；意外险单月26 亿元，同比-8.6%（前值为-8.9%），预计客户需求仍然偏弱。1-10 月保户投资款新增交费（主要为万能险）5,197 亿元，同比-1.1%，10月单月同比-4.7%（前值为17.1%），预计为万能险最低保证利率下调导致产品吸引力减弱；1-10 月投连险独立账户新增交费151 亿元，同比26.8%，10 月单月投连险独立账户新增交费14 亿元，同比-73.5%，预计为同期投连险销售高基数所致。
新车销售回暖推动车险改善，非车各险种均环比回暖。1-10 月财险原保费收入14,333 亿元，可比口径下同比5.7%（前值为5.5%），其中车险和非车险原保费收入分别为7,376 亿元和6,957 亿元，同比分别4.8%（前值为3.3%）和8.8%（前值为7.9%）。10 月财险原保费收入1,266 亿元，同比20.7%（前值为6.2%），其中车险原保费收入831 亿元，同比18.6%（前值为4.5%），预计主要为汽车消费补贴加码下新车销量回暖（同比11.3%）推动承保车辆增长带来；非车险原保费收入435 亿元，同比25%（前值为8.4%），预计主要为冲刺年度保费目标带来，其中健康险、意外险、责任险与农险单月均增长，同比分别为33.0%、21.5%、20.9%与16.2%。
前三季度险资资产配置增加债券及股票，权益市场回暖推动投资收益率改善：24 年前三季度保险资金运用余额32.2 万亿元，较上年末增长14.2%，主要得益于储蓄险销售景气带来稳定的保费现金流贡献。降息背景下银行存款占比环比下滑0.3pt 至9.0%；债券占比环比提升0.9pt 至48.4%，预计保险公司为匹配负债久期持续提升利率债配置；股票及基金占比13.2%，环比提升0.5pt，预计为部分险企把握市场底部适度加仓及市值上涨带来。得益于Q3 末权益市场回暖提振投资收益，24 年前三季度保险行业年化财务收益率同比0.20pt 至3.12%，年化综合收益率同比提升3.88pt 至7.16%。
投资建议：寿险阶段性调整不改全年增长预期，财险保费环比回暖，投资收益率显著改善，维持行业“增持”。建议增持中国人寿/新华保险/中国太保/中国平安/中国人民保险集团。
风险提示：权益市场波动；长端利率下行；客需持续性有限。
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