食品饮料行业周报：关注潜在政策催化及酒企年度大会召开

　　投资要点
　　食饮观点：社零数据持续改善，中央经济工作会议将于近期举行，关注潜在政策催化。酒企三季度主动控速调整、瞄准长期良性增长，食品业绩表现分化，我们认为在三季报业绩分化已体现的背景下，后续重视具备较强品牌势能、库存更早出清、增速目标合理的龙头标的投资机会，25 年春节或迎来验证期。
　　白酒板块：政策催化下或迎白酒结构牛市，推荐攻守兼备两条主线。24Q3酒企主动控速，力争在发展中解决供需矛盾和库存压力，更应关注后续增速可持续及宏观政策催化下的预期转向。重视“高势能延续”、“低基数修复”两条主线：①高势能延续的确定性：高端酒推荐五粮液/贵州茅台，次高端及区域酒推荐山西汾酒/古井贡酒/迎驾贡酒/今世缘；②低基数修复的弹性：高端酒推荐泸州老窖，次高端及区域酒推荐老白干酒/水井坊。
　　大众品板块：我们针对2025 年大众品板块的投资主线，主要总结为两点，即景气度主线和修复主线：1）重视当下行业景气度持续或2025 年景气度有望上行的子板块，重视收入向上或业绩驱动带来的投资机会。板块选择主要为：零食=饮料＞乳制品＞预调酒/威士忌。2）促消费政策驱动下，内需有望持续修复，重视餐饮供应链相关板块的业绩修复和估值修复带来的机会。
　　修复顺序上：小B＞大B＞C 端；个股选择上：在餐饮供应链相关板块中（速冻、啤酒、复合调味品、传统调味品、卤味）B 端占比和小B 占比高的标的有望率先修复；在投资策略上，我们认为首选景气主线，再抓修复机会，龙头个股优先。推荐标的：三只松鼠、青岛啤酒、天味食品、宝立食品、东鹏饮料、伊利股份、海天味业、盐津铺子、安琪酵母、安井食品、仙乐健康、新乳业。
　　12 月2 日~12 月6 日，5 个交易日沪深300 指数上涨1.44%，食品饮料板块上涨0.19%，肉制品（+3.43%）、非乳饮料（+2.80%）、乳制品（+2.53%）涨幅较大，白酒板块下跌0.40%。
　　【白酒板块】政策催化下或迎白酒结构牛市，推荐攻守兼备两条主线板块回顾：本周白酒板块有所调整
　　12 月2 日~12 月6 日，5 个交易日沪深300 指数上涨1.44%，白酒板块下跌0.40%。具体来看，今世缘（+5.60%）、金种子酒（+1.68%）、珍酒李渡（+0.71%）、伊力特（+0.50%）涨幅较大。
　　24Q3 酒企主动控速，力争在发展中解决供需矛盾和库存压力，贵州茅台、古井贡酒、山西汾酒、水井坊、老白干酒等收入/利润符合预期。我们认为在三季报业绩分化已体现的背景下，后续重视具备较强品牌势能、库存更早出清、增速目标合理的龙头标的投资机会，25 年春节或迎来验证期。
　　贵州茅台更新：茅台酱香酒招募京东、天猫旗舰店运营商，发力电商渠道根据“微酒”等酒业媒体公众号报道，12 月3 日，贵州茅台酱香酒营销有限公司发布《关于招募京东、天猫平台茅台酱香酒旗舰店运营商的公告》，公告显示，为更好地做好茅台酱香系列酒的线上营销工作，现决定面向社会公开招募茅台酱香酒京东、天猫旗舰店运营商。据悉，茅台酱香酒公司计划为旗舰店提供11 款自营产品，2025 年单个店铺合同计划金额为1 亿元。同时，2025 年，公司根据运营商的打款金额的10%给予费用支持旗舰店的运营以及促销推广。
　　山西汾酒更新：新阶段落实“12345” 战略，发布青花26 新品根据“微酒”等酒业媒体公众号报道，12 月2 日，以“越山海砥砺复兴，聚力行继往开来”为主题的2024 汾酒全球经销商大会在山西太原召开。
　　汾酒股份副总经理、汾酒销售公司党委书记、总经理张永踊作专题报告，回顾践行汾酒复兴纲领第一阶段以来的营销工作，并对当前行业趋势作出最新预判。报告指出，2021 年-2023 年，汾酒销售收入连续突破新高。以汾酒销售公司为例，2021 年实现销售收入174.02 亿元，2022 年增长至239.58 亿元，2023 年进一步增至301.95 亿元。在此过程中，汾酒的产品结构进一步优化，其中青花系列在2022 年、2023 年的销售额分别超过了120 亿、150亿元。
　　聚焦今年，张永踊透露，截至今年10 月底，公司已完成去年全年销售额；与去年相比，年销售额过亿的经销商从41 家增长到了51 家。
　　关于“新阶段汾酒怎么做”的问题，张永踊给出了“12345”五点回答：
　　“1”即“打造汾酒为全球有影响力的酒类品牌”的一个目标；“2”是两个践行，即要践行“汾酒复兴纲领”和“公正立道 科学经营 聚焦发展 提势增能”的发展路径；“3”是要实现渠道力、品牌力、产品力的“三力合一”；“4”是指要通过“四轮驱动+专业运营+夯实基础+防范风险”实现四维突破；“5”是要建设“文化力+科技力+变革力+组织力+执行力”的五力支撑体系。
　　此外，汾酒正式发布“青花汾酒26·复兴”（以下简称“青花26”），“青花26”的终端指导价为718 元/瓶。
　　迎驾贡酒更新：100-300 元价位动销较快，省内市场增长较好根据“微酒”等酒业媒体公众号报道，12 月4 日下午，迎驾贡酒召开2024年第三季度业绩说明会，总经理秦海等众高管与投资者在线上互动交流。产品方面，迎驾贡酒表示2024 年前三季度中高档白酒（洞藏系列、金星系列、银星系列等）营收42.46 亿元，同比增长约18.63%。其中，100 元-300元价格带动销相对较快。市场方面，省内大部分市场均取得较好增长，省外市场放缓主要系消费需求端承压。未来将聚焦安徽、江苏、上海核心市场，稳步推进泛区域化布局。
　　对于公司年度目标，迎驾贡酒方面表示，年初披露的《2024 年度财务预算方案》中提出的营业收入80.64 亿元、净利润28.66 亿元目标，该预算为公司2024 年度经营计划的内部管理控制考核指标，仅为公司生产经营计划，不代表公司2024 年盈利预测，该预算能否实现取决于市场需求等诸多因素，具有不确定性。
　　金沙酒业更新：管理层变更，范世凯拟兼任董事长，李濮出任总经理根据“微酒”等酒业媒体公众号报道，12 月5 日，贵州金沙窖酒酒业有限公司发布最新人事变动公告。公告显示：
　　魏强拟不再兼任金沙酒业董事长，继续担任华润啤酒副总裁、华润酒业总经理及金沙酒业董事。
　　范世凯拟兼任金沙酒业董事长，继续担任华润啤酒副总裁及华润酒业副总经理。
　　李濮出任金沙酒业党委书记、总经理。
　　据金沙酒业透露，上述安排的目的为进一步提升企业治理能力，完善企业管理架构，增强企业运营能力，推动金沙酒业持续健康发展。
　　数据更新：飞天茅台批价环比略有上升，茅五库存维持稳定据“今日酒价”统计，贵州茅台：本周飞天茅台（散）批价约2210 元，批价环比略有上升；五粮液：本周批价为950 元，批价总体维持稳定；泸州老窖：本周批价为860 元，批价总体维持稳定。
　　投资建议： 政策催化下或迎白酒结构牛市， 推荐攻守兼备两条主线
　　24Q3 酒企主动控速，力争在发展中解决供需矛盾和库存压力，更应关注后续增速可持续及宏观政策催化下的预期转向。重视“高势能延续”、“低基数修复”两条主线：
　　①高势能延续的确定性：高端酒推荐五粮液/贵州茅台，次高端及区域酒推荐山西汾酒/古井贡酒/迎驾贡酒/今世缘；
　　②低基数修复的弹性：高端酒推荐泸州老窖，次高端及区域酒推荐老白干酒/水井坊。
　　【大众品板块】布局高景气度子板块，关注潜在催化个股板块回顾：本周大众品板块有所上涨
　　板块涨幅方面：肉制品（+3.43%）、非乳饮料（+2.80%）、乳制品（+2.53%）涨幅较大，调味发酵品（+1.47%）、啤酒（+1.38%）涨幅较小。
　　个股涨跌方面： 一鸣食品（ +61.08%） 、佳隆股份（ +13.01%） 、海南椰岛（ +11.75%） 、味知香（ +9.48%） 、桂发祥（ +7.87%） 涨幅居前， 品渥食品（ -10.76%） 跌幅居前。
　　三只松鼠：关于春节前利润分配方案的公告
　　公司拟定2025 年春节前利润分配方案：拟以4.01 亿股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利人民币1.25 元（含税），合计拟派发现金红利5009 万元，占2024 年前三季度公司实现合并报表中归属于上市公司股东的净利润比例为14.68%。
　　中炬高新：关于无偿受让广东厨邦食品有限公司少数股权的公告2024 年12 月4 日，中炬高新技术实业（集团）股份有限公司（以下简称：
　　公司、本公司、中炬高新）全资孙公司阳西美味鲜食品有限公司（以下简称：阳西美味鲜）与北京朗天慧德企业管理有限公司（曾用名：北京朗天慧德投资管理有限公司、曲水朗天慧德企业管理有限公司，以下简称：朗天慧德）签订了《股权转让合同》，朗天慧德同意将其持有的本公司控股孙公司广东厨邦食品有限公司（以下简称：厨邦公司）20%的股权无偿转让给阳西美味鲜，双方并于2024 年12 月5 日办理了股权变更登记手续。
　　本次股权转让完成后，厨邦公司注册资本总额仍为人民币10,000 万元，其中美味鲜公司持有厨邦公司80%的股权，阳西美味鲜持有厨邦公司20%的股权，朗天慧德不再持有厨邦公司股权，厨邦公司成为本公司的全资孙公司。
　　投资建议：
　　我们针对2025 年大众品板块的投资主线，主要总结为两点，即景气度主线和修复主线：1）重视当下行业景气度持续或2025 年景气度有望上行的子板块，重视收入向上或业绩驱动带来的投资机会。板块选择主要为：零食=饮料＞乳制品＞预调酒/威士忌。2）促消费政策驱动下，内需有望持续修复，重视餐饮供应链相关板块的业绩修复和估值修复带来的机会。修复顺序上：
　　小B＞大B＞C 端；个股选择上：在餐饮供应链相关板块中（速冻、啤酒、复合调味品、传统调味品、卤味）B 端占比和小B 占比高的标的有望率先修复；在投资策略上，我们认为首选景气主线，再抓修复机会，龙头个股优先。推荐标的：三只松鼠、青岛啤酒、天味食品、宝立食品、东鹏饮料、伊利股份、海天味业、盐津铺子、安琪酵母、安井食品、仙乐健康、新乳业。
　　风险提示：白酒动销恢复不及预期；食品安全风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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