铁矿石：供应淡季需求有支撑 关注政策影响

【近期黑色系价格整体反弹，铁矿石市场动态备受关注】 供应方面，本期外矿发运延续下降态势。澳洲巴西发运一季度属季节性淡季，预计供给端强度环比减弱，支撑力度增强。本期 Mvsteel 澳洲巴西铁矿发运总量 2387.5 万吨，环比减少 236.6 万吨。澳洲发运量 1790.9 万吨，环比减少 155.4 万吨，其中发往中国的量 1559.8 万吨，环比增加 93.7 万吨。巴西发运量 596.6 万吨，环比减少 81.2 万吨。具体到矿山，力拓、BHP、FMG、VALE 发运量均有变化。中国 47 港口到港量 2416.3 万吨，环比减少 502.7 万吨。45 港口到港量 2344.0 万吨，环比减少 490.3 万吨。 需求方面，国内钢厂高炉开工率同期高位，碳元素价格下跌使盈利率稳中有升，华东长流程钢厂利润可观，前期检修钢厂计划复产，但临近年底多数钢厂有年检，预计年前铁水产量窄幅波动，需求端有支撑作用。 库存方面，钢厂冬储补库，全国钢厂进口矿库存快速上升，今年原材料冬储力度低于往年同期。进口矿日耗因部分钢厂年检减弱。港口疏港量与到港量同步上升，港口库存小幅累积，中短期库存压力将持续减弱。 观点认为，宏观预期回暖，铁矿石国内需求虽回落但下行空间小，供给端进入淡季，基本面整体阶段性平衡偏紧，短期以区间震荡为主，后期关注国内降息降准政策对价格脉冲影响以及成材谷电成本支撑。 后期关注/风险因素：终端需求变动、平电成本压力、货币政策落地节点。

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