基础化工行业周报：振华股份铬盐价格上涨 中策橡胶IPO过会

2025 年2 月13 日，国海化工景气指数为96.89，较2 月6 日上升0.28。
投资建议：有望迎来补库存周期
2025 年化工行业有望迎来补库存周期，基于三个判断：1）库存逐渐去化，随着化工产品价格在2024 年8 月份急剧下降，当前主要化工产品持续去库，整体库存水平处于历史较低水平，2025 年有望见底；2）盈利见底，2024Q3 主要化工龙头企业利润率达到2020 年以来的历史底部，2020 年以来，全球化工产能成本曲线更加陡峭，欧洲化工装置已成为全球成本最高的边际产能，三季度欧洲部分产能亏损加剧；3）机构持仓见底，2024Q3 公募基金在中信基础化工的持仓降至2.89%，回到2021 年以来的底部水平，2024 年10 月份以来，顺周期板块涨幅较少，我们估计机构在化工的持仓进一步下降。展望2025 年，中国和美国财政政策有望加码，欧洲部分装置加速退出，化工有望迎来补库存周期。中国优势企业的成本和效率优势已经非常稳固，且仍在持续扩张产能，中国优势企业已经进入了市占率提升阶段，产能的扩张对业绩的拉动确定性相对较强，龙头企业已经进入了业绩长周期向上的阶段。同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的回升，这部分行业的景气度有望持续提升，值得重点关注。重点关注四大机会：
1）低成本扩张。主要公司包括但不限于：万华化学、轮胎（赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎、风神股份、三角轮胎、浦林成山等）、卫星化学、宝丰能源、华鲁恒升、振华股份、远兴能源、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利、芭田股份）、龙佰集团、扬农化工、农药制剂（润丰股份）、华峰化学、亚钾国际等。
2）景气度提升。轮胎设备（软控股份）、制冷剂（巨化股份、东岳集团、三美股份、永和股份）、民爆（广东宏大、易普力、江南化工、高争民爆、雪峰科技等）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化）、磷矿石（云天化、川恒股份、芭田股份）、农药（扬农化工、润丰股份、利民股份、广信股份、利尔化学）、芳烃（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、萤石（金石资源）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺（阳谷华泰）、维生素（新和成、兄弟科技、浙江医药、花园生物、振华股份、安迪苏）、合盛硅业、锦纶（聚合顺、台华新材、华鼎股份）等。
3）新材料。关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产化率低的行业。电子化学品（阳谷华泰、德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、PI 膜（瑞华泰）、利安隆、中复神鹰、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、植物胶囊（山东赫达）、航空航天材料（振华股份、斯瑞新材、宝钛股份）等。
4）高股息。由于央国企具有高分红率、低负债率、稳定ROE 水平，且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势，我们看好高股息率化工央国企投资机会，主要包括中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等企业。
我们仍然重点看好各细分领域龙头。
关注金属铬在燃气轮机的应用，由于金属铬具有高硬度、高熔点、耐腐蚀等特点，在应用中具有耐高温、耐磨、耐酸碱腐蚀等优点，广泛应用于燃气轮机的热端材料。铬盐下游需求越来越多由AI 数据中心（燃气轮机材料）和航空航天材料（飞机发动机和火箭发动机）带动，AI 数据中心带动燃气轮机需求量快增，全球燃气轮机订单有望从2021-2023 年40GW/年增长至50GW/年（2024 年）、60GW/年（2025 年）、80GW/年（2026 年），燃气轮机的热端部件均采用高温合金，高温合金含大概20%的金属铬，带动金属铬的需求从2021-2023 年的2.4 万吨分别增长至3.0、3.6、4.8 万吨（2024-2026 年），折合对应铬盐重铬酸钠需求从8.6 万吨增长至10.7、12.8、17.1 万吨/年。而供给端受限于环保（剧毒），难以大规模扩张，目前只有振华股份有扩张能力。振华股份金属铬（公司产能1.2 万吨/年）和铬盐（公司产能25 万吨/年）价格已经开始上涨，铬盐价格弹性巨大，重点关注。
行业信息跟踪
据Wind，截至本周，Brent 和WTI 期货价格分别收于74.64 和70.57 美元/桶，周环比-0.07%和-0.69%。
重点涨价产品分析
本周（2025 年2 月7 日-2 月14 日，下同）美国天然气市场价格整体呈上行走势。一方面，席卷美国的寒冷空气虽有所放缓，但相比往年正常气温依旧偏低，且取暖需求高于前期的预期，为价格带来支撑；另一方面，强劲的液化天然气出口需求，致使美国天然气库存继续下降。本周国内丙酮市场涨势运行。供应预期偏紧成为市场上涨的主要驱动力：镇海炼化酚酮装置一季度或无产品外销；高桥石化计划3 月 停车，重启时间仍需评估；浙石化二期酚酮装置2 月12 日起短停8 天；台化兴业（宁波）酚酮装置2 月13 日受装置异常短暂停车5 天。随着部分装置停车，国内供应量将有减少，下游需求预期提升，市场底部逐渐抬升。本周煤焦油市场走势向上，需求面支撑强劲。节后焦炭价格继续下降，焦企开工下行，故场内煤焦油供应量偏紧，前期停车的下游企业陆续复产，故 本周深加工和炭黑开工延续上行，加之企业对原料采购积极性较好，故煤焦油需求支撑强劲。此外，煤沥青和蒽油市场推涨运行，炭黑价格上调，对煤焦油价格存有提振。
重点标的信息跟踪
【万华化学】据卓创资讯，2 月14 日，纯MDI 价格19400 元/吨，环比2 月7 日下降150 元/吨；2 月14 日，聚合MDI 价格18875 元/吨，环比2 月7 日持平。
本周国内聚合MDI 需求：冰箱冷柜行业开工较高，大型工厂多为厂家直供户；无甲醛板材胶黏剂、板材大厂需求较好，汽车行业需求平稳，这几大行业多为国内厂家直供客户；北方外墙喷涂、管道保温行业、中小冰箱厂、中小型胶黏剂厂、冷库等行业采购积极性不高。
本周国内纯MDI 下游询盘清淡。TPU、鞋底、浆料行业有待继续复苏，询盘清淡。本期氨纶开工负荷85%，环比提升2 个百分点。
【玲珑轮胎】本周泰国到美西港口海运费为6300 美元/FEU，环比上周持平；泰国到美东港口海运费为6000 美元/FEU，环比上周持平；泰国到欧洲海运费为3382 美元/FEU，环比上周持平。
【赛轮轮胎】【森麒麟】【软控股份】本周暂无重要公告。
【振华股份】据百川盈孚，2 月14 日，氧化铬绿价格为29000 元/吨，环比2 月7 日增加1000 元/吨。
2 月11 日，振华股份发布关于公司董事增持公司股份的公告。本次增持情况为2025 年2 月7 日，公司董事方红斌先生以自有资金通过二级市场买卖方式增持公司股份5000 股。
【金石资源】据卓创资讯，2 月14 日，萤石市场均价3675 元/吨，环比2 月7 日持平。2 月14 日，制冷剂R22 的市场均价为34000 元/吨，环比2 月7 日持平；制冷剂R32 的市场均价为44500 元/吨，环比2 月7日增加1500 元/吨；制冷剂R125 的市场均价为44250 元/吨，环比2 月7 日增加500 元/吨；制冷剂R134a 的市场均价为44500 元/吨，环比2月7 日增加500 元/吨。
【中国石油】【中国海油】【中国石化】本周暂无重要公告。
【恒力石化】据Wind 和卓创资讯，2 月13 日涤纶长丝周度库存天数为19 天，较2 月6 日上升2 天。2 月14 日PTA 周度社会库存为539.1 万吨，较2 月7 日上涨11.4 万吨。2 月14 日涤纶长丝POY 价格为7350元/吨，较2 月7 日上涨50 元/吨。2 月14 日PTA 价格为5060 元/吨，较2 月7 日上涨50 元/吨。
【荣盛石化】【桐昆股份】【新凤鸣】【云图控股】本周暂无重要公告。
【卫星化学】据Wind，2025 年2 月14 日丙烯酸价格为7800 元/吨，环 比2 月7 日上升50 元/吨。
【新洋丰】根据卓创资讯，2025 年2 月14 日磷酸一铵价格3038 元/吨，环比2 月7 日上升56 元/吨；2025 年2 月14 日磷酸二铵价格3751 元/吨，环比2 月7 日下降33 元/吨；2025 年2 月14 日磷矿石价格1038元/吨，环比2 月7 日持平；2025 年2 月14 日复合肥价格2964 元/吨，环比2 月7 日上升6 元/吨。
【龙佰集团】据百川盈孚，2025 年2 月14 日，钛白粉市场均价达14484元/吨，环比2 月7 日上升53 元/吨。
【中国化学】【双箭股份】本周暂无重要公告。
【阳谷华泰】据卓创资讯，2 月14 日，华北市场橡胶促进剂M 日度市场价13150 元/吨，环比2 月7 日持平；促进剂NS 日度市场价22600 元/吨，环比2 月7 日持平；促进剂TMTD 日度市场价11550 元/吨，环比2月7 日持平。
【华峰化学】据卓创资讯，2 月14 日，浙江市场氨纶40D 为24000 元/吨，环比2 月7 日持平；江苏市场氨纶40D 为24000 元/吨，环比2 月7日持平。
【新和成】据Wind，2025 年2 月14 日，维生素A 价格为120 元/千克，环比2 月7 日上升7.5 元/千克；维生素E 价格为143 元/千克，环比2月7 日上升0.5 元/千克。
【远兴能源】据Wind 和百川盈孚，2025 年2 月14 日重质纯碱价格为1476 元/吨，较2 月7 日下降15 元/吨；轻质纯碱价格为1387 元/吨，较2 月7 日下降26 元/吨；尿素价格为1691 元/吨，较2 月7 日上升36 元/吨；动力煤价格为750 元/吨，较2 月7 日下降10 元/吨。
【三友化工】据百川盈孚，2025 年2 月14 日粘胶短纤现货价为13725元/吨，环比2 月7 日持平。
【华鲁恒升】据百川盈孚，2025 年2 月14 日乙二醇价格为4771 元/吨，环比2 月7 日上升31 元/吨。据卓创资讯，2025 年2 月14 日尿素小颗粒价格为1640 元/吨，环比2 月7 日上升40 元/吨。
【云天化】【宝丰能源】本周暂无重要公告。
【金禾实业】据Wind，2025 年2 月14 日安赛蜜市场均价达3.7 万元/吨，环比2 月7 日持平；三氯蔗糖市场均价达25 万元/吨，环比2 月7日持平；麦芽酚市场均价达7.8 万元/吨，环比2 月7 日持平。
【瑞华泰】【赞宇科技】【国瓷材料】本周暂无重要公告。
【扬农化工】据Wind 和百川盈孚，2025 年2 月14 日功夫菊酯原药价格为10.8 万元/吨，较2 月7 日持平；联苯菊酯原药价格为12.8 万元/吨，较2 月7 日持平；草甘膦原药价格为2.36 万元/吨，较2 月7 日持平。
【利尔化学】据Wind 和百川盈孚，2025 年2 月14 日草铵膦原药价格为4.59 万元/吨，较2 月7 日持平。
【广信股份】据Wind 和百川盈孚，2025 年2 月14 日甲基硫菌灵原药（白色）价格为3.45 万元/吨，较2 月7 日持平；多菌灵原药（白色）价格为3.28 万元/吨，较2 月7 日持平；敌草隆价格为3.25 万元/吨，较2 月7日持平。
【万润股份】【山东赫达】【凯盛新材】【江化微】【利安隆】【金发科技】本周暂无重要公告。
【蓝晓科技】2 月10 日，蓝晓科技发布关于不向下修正蓝晓转02 转股价格的公告。截至2025 年2 月10 日，公司股票已出现任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格85%的情形，已经触发“蓝晓转02”转股价格向下修正条款。公司董事会决定本次不向下修正转股价格，且在未来6 个月内（2025 年2 月11 日至2025 年8月10 日），如再次触发“蓝晓转02”转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案。
【新亚强】本周暂无重要公告。
【盐湖股份】根据卓创资讯，2025 年2 月14 日电池级碳酸锂均价7.60万元/吨，环比2 月7 日下降0.1 万元/吨。
2025 年2 月14 日，公司发布关于公司董事，监事及总裁辞职的公告，公司董事、董事长贠红卫先生因工作原因，申请辞去公司第九届董事会董事职务，一并辞去董事长、审计委员会、环境社会和公司治理(ESG)委员会、提名委员会、战略与投资委员会委员职务。贠红卫先生辞职后，不在公司担任任何职务。王祥文先生因工作原因，申请辞去公司总裁职务。辛晓晔先生因工作原因，申请辞去公司第九届监事会监事职务，一并辞去监事会监督委员会委员职务。
【易普力】【岳阳兴长】【中毅达】本周暂无重要公告。
【齐翔腾达】根据Wind，2025 年2 月14 日顺酐价格为6150 元/吨，环比2 月7 日下降350 元/吨；据卓创资讯，2025 年2 月14 日丁酮价格为8058 元/吨，环比2 月7 日上升17 元/吨。
【长青股份】据Wind 和百川盈孚，2025 年2 月14 日吡虫啉原药价格为7.20 万元/吨，较上周2 月7 日持平；氟磺胺草醚原药价格为13.20 万元/吨，较上周2 月7 日持平；异丙甲草胺原药价格为2.50 万元/吨，较上周2 月7 日持平；丁醚脲价格为10.00 万元/吨，较2 月7 日持平。
【山东海化】【国光股份】【海利尔】本周暂无重要公告。
【梅花生物】据Wind，2025 年2 月14 日，98%赖氨酸价格为10350元/吨，较2 月7 日下降450 元/吨。70%赖氨酸价格为5300 元/吨，较2月7 日上涨100 元/吨。苏氨酸价格为10100 元/吨，较2 月7 日下降1650元/吨。缬氨酸价格为15350 元/吨，较2 月7 日下降50 元/吨。味精价格为7078 元/吨，较2 月7 日持平。玉米价格为2189 元/吨，较2 月7 日上涨25 元/吨。
2025 年2 月15 日，梅花生物发布关于公司及子公司涉及诉讼的公告。
公司全资子公司新疆梅花氨基酸有限责任公司于2025 年2 月13 日收到山东省高级人民法院送达的《应诉通知书》等文件，通知新疆梅花就山东阜丰发酵有限公司提起的诉讼案件进行应诉。案件所处的诉讼阶段：
法院已受理，一审尚未开庭审理。涉案金额：原告主张包括梅花生物及新疆梅花在内的三被告共同赔偿原告经济损失及合理维权费用人民币10亿元并承担诉讼费用。鉴于本次案件尚未开庭审理，诉讼结果存在不确定性，暂无法判断是否会对公司损益产生负面影响。
【华恒生物】本周暂无重要公告。
【东方盛虹】据Wind，EVA 价格为10800 元/吨，较2 月7 日上涨200元/吨。
【恒逸石化】本周暂无重要公告。
【粤桂股份】据卓创资讯，2 月14 日，中国硫磺（固体硫磺）价格1564.63元/吨，环比2 月7 日增加66.63 元/吨；中国硫酸（浓硫酸98%）价格440.63 元/吨，环比2 月7 日下降1.09 元/吨。
【中化国际】据卓创资讯，2 月14 日，环氧树脂价格为15050 元/吨，环比2 月7 日增加50 元/吨；橡胶防老剂价格为21700 元/吨，环比2 月7 日增加1700 元/吨。
【永和股份】2 月10 日，公司发布关于向特定对象发行A 股股票申请获得中国证监会同意注册批复的公告。同意公司向特定对象发行股票的注册申请。
【巨化股份】【雅克科技】本周暂无重要公告。
【三美股份】2 月10 日，三美股份发布浙江三美化工股份有限公司2025年员工持股计划管理办法。文件规定，参加本员工持股计划的人员范围为公司（含子公司，下同）董事、监事、高级管理人员及核心骨干人员，股票来源为公司回购专用账户回购的三美股份A 股普通股股票，计划购买股票的价格为20.47 元/股。
【道恩股份】2025 年2 月8 日，道恩股份发布关于筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易的进展公告。公司拟通过发行 股份及支付现金的方式收购山东道恩钛业股份有限公司100%股份并募集配套资金。公司于2024 年11 月12 日披露《山东道恩高分子材料股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》。自本次交易预案披露以来，公司及相关各方正在积极推进本次交易的相关工作。截至公告披露之日，本次交易所涉及的尽职调查、审计、评估或估值等各项工作正在推进中。
【楚江新材】【三棵树】【和顺石油】本周暂无重要公告。
投资建议：考虑到化工行业的长期成长性，维持化工行业“推荐”评级。
风险提示：宏观经济变化；油价震荡变化；环保趋严；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期；中美财政政策不及预期；化工产品去库低于预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com