建筑行业第387期周报：两会召开在即或将对基建形成新的催化

本报告导读：
AI 低空智驾推荐设计总院/华设集团/华阳国际，受益标的深城交/苏交科。低估值高股息央国企：中国交建/中国能建/中国建筑/中国铁建/中国中铁/中国电建/隧道股份。
投资要点：
春节后复工率农历 同比低于2024 同期，资金到位率农历同比增加。(1)据百年建筑调研，截至2 月27 日(农历正月三十)，全国13532 个工地开复工率为64.6%，农历同比减少10.81 个点；劳务上工率61.7%，农历同比减少10.75 个点；资金到位率49.1%，农历同比增加1.32 个点。(2)其中房建项目开复工率为63.9%，农历同比减少4.3 个点；劳务上工率56.5%，农历同比减少11.64 个点；资金到位率42.3%，农历同比增加1.29个点；非房建项目开复工率为64.8%，农历同比减少13.29 个点；劳务上工率63.0%，农历同比减少10.96 个点；资金到位率50.8%，农历同比增加0.7 个点。(3)据调研企业反馈，施工企业普遍认为3 月下旬才能赶上2024 年阳历同期开复工进度，个别地区不看好年内能超过2024 年进度。
专项资金调配改善资金到位率，建筑央企地产销售同比上升。(1)一方面对于专项资金的调配更为合理，尤其是对新项目的倾斜；另一方面央国企施工单位优化了对在手项目的管理，确保重点项目资金顺畅；施工单位通过与供应商积极协商、拉长账期等方式，解决材料保供问题，材料进场较上周略有好转。(2)中海地产2025 年前2 月地产权益销售额252亿元，同比上升41%，2025 年前2 月地产权益拿地金额92 亿元，同比上升820%。中国中铁2025 年前2 月地产权益销售额43 亿元，同比上升74%，2025 年前2 月地产权益拿地金额44 亿元，同比上升159%。中国铁建2025 年前2 月地产权益销售额116 亿元，同比上升194%。
2 月PMI 环比提升1.1 个百分点，建筑业商务活动指数环比提升3.4 个百分点。(1)2 月份PMI 为50.2%，比上月上升1.1 个百分点，制造业景气水平明显回升。非制造业商务活动指数为50.4%，比上月上升0.2 个百分点，非制造业景气水平小幅回升。(2)分行业看，建筑业商务活动指数为52.7%，比上月上升3.4 个百分点，其中新订单指数为46.8%，比上月上升2.1 个百分点，投入品价格指数为49.3%，比上月上升1.6 个百分点，销售价格指数为49.1%，上升1.3 个百分点，从业人员指数为45.6%，下降3.1 个百分点，业务活动预期指数为54.7%，下降1.8 个百分点。
全国两会将于3 月4 日、5 日开幕，或将对基建形成新的催化。(1)第十四届全国人民代表大会第三次会议和政协第十四届全国委员会第三次会议，将分别于2025 年3 月5 日和3 月4 日在北京开幕。(2)2 月28 日政治局会议要求进一步全面深化改革，扩大高水平对外开放，建设现代化产业体系，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好，不断提高人民生活水平，保持社会和谐稳定，高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。
风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。
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