交通运输行业周报：聚焦快递物流2024年业绩：极兔经调整净利扭亏 京东物流经调整净利+187% 德邦预计盈利8.6亿

　　一、聚焦快递物流2024 年业绩：极兔经调整净利扭亏，京东物流经调整净利+187%，德邦预计盈利8.6 亿
　　1、极兔：2024 年集团经调整EBIT、经调整净利润首次盈利。1）2024 年集团经调整净利润首次盈利：2024 年盈利2.0 亿美元，经调整净利率2.0%；2023年亏损4.3 亿美元。2）收入：持续增长。2024 年实现收入102.6 亿，同比+15.9%，20-24 年CAGR60.8%；其中东南亚市场收入32.2 亿美元，同比+22.3%，20-24 年CAGR32.5%；中国市场63.9 亿美元，同比+22.2%，20-24 年CAGR91.1%；新市场5.8 亿美元，同比+76.1%。3）经调整EBITDA：2024 年实现7.8 亿美元，同比+431%；经调整EBITDA 率为7.6%，同比增加5.9pts。其中东南亚市场实现4.6 亿美元，同比+21%，经调整EBITDA 率为14%，同比基本持平；中国市场实现4.3 亿美元，同比+1290%；经调整EBITDA 率为6.7%，同比+6.1pts；新市场亏损0.43 亿美元，同比减亏47%。4）经调整EBIT：首次实现盈利。2024 年集团经调整EBIT 为3.0 亿美元，经调整EBIT 率2.9%；23 年亏损3.3 亿美元；东南亚市场盈利3.0 亿，同比增加49%，经调整EBIT率9.4%，同比+1.7pts；中国市场盈利1.5 亿，23 年同期亏损2.4 亿；新市场亏损0.76 亿，23 年亏损1.1 亿。5）经营活动现金流：2023 年公司实现经营活动净现金流转正为3.4 亿美元，2024 年提升至8.1 亿美元。6）业务件量：2024年集团总件量共246 亿件，同比+31%，20-24 年CAGR 66%。
　　2、京东物流：经调整净利润79.2 亿元，同比+186.8%。1）京东物流公告2024年年度业绩：2024 年全年实现收入1828 亿元，同比增长9.7%；全年实现毛利润187 亿元，毛利率同比增加2.6pct 达10.2%；期间利润71 亿元，归母利润62 亿元，分别同比去年+507%/+906%，盈利大幅增加；调整后实现净利润79.2亿元，同比增长186.8%，调整后净利率4.3%，同比+2.7pct。2）一体化供应链与整合电商件量同步发力，助力收入增长：a）2024 年来自一体化供应链客户收入达874 亿元，同比增加7.2%。其中2024 年来自京东集团的收入达551 亿元，同比+10%，占总收入比重30.1%；而2024 年外部一体化供应链客户数量由2023 年的74,714 名增加至80,703 名，主由公司报告期内不断强化一体化供应链服务能力导致的客户服务需求上升所致。b）来自其他客户的收入由2023 年的人民币852 亿元增加12.1%至2024 年的人民币955 亿元，主要受快递快运服务的业务量增加所带动。3）智能化降本增效成果显著，毛利润同比增长47.4%，毛利率同比+2.6%至10.2%。
　　3、德邦股份公告业绩快报，2024 年预计归母净利润8.6 亿，同比+15.4%。德邦股份公告2024 年业绩快报，预计2024 年实现归母净利润8.6 亿，同比+15.4%，归母净利率2.1%；其中Q4 预计实现归母净利3.4 亿，同比+25.2%，归母净利率2.8%。2024 年预计实现收入403.8 亿，同比+11.3%，其中Q4 预计收入120.8 亿，同比+11.5%。收入端稳步提升主要得益于: 1) 公司持续提升交付质量，收派质量、时效履约稳步提升，货物破损、客户投诉显著改善；同时，通过产品升级创新、运营模式变革、加强销售能力建设，实现主营业务收入持续增长；另一方面，网络融合项目稳步推进，促进收入规模进一步增长。
　　二、行业数据跟踪：1、航空客运：近7 日民航国内旅客量同比-0.1%，平均含油票价同比-13%；2、航空货运：浦东机场出境航空货运价格指数周环比-1.0%，同比+12.3%；3、航运：VLCC 运价环比-2%，SCFI 环比-5%，BDI 环比+14%。
　　三、市场回顾：交运板块上涨0.2pct，跑输沪深300 指数1.2pct。
　　四、投资建议：市场分化下，建议重视均衡配置。1、红利资产：在低利率环境下，公路、港口、铁路各有看点，建议重视其配置性价比，尤其年初调整后股息率具备吸引力。2、低空经济：继续看好2025 年配置具备放量潜力环节，核心建议关注三剑客|四金刚|一环节|三黑马。3、我们建议重点关注快递：申通快递+顺丰控股。
　　五、风险提示：人民币大幅贬值，经济出现下滑，行业竞争加剧等。
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