建筑材料行业研究周报：反内卷利好水泥 继续推荐高端电子布品种

　　行情回顾
　　本周沪深300 涨1.54%，建材(中信)涨3.63%。个股中，亚玛顿（+34.9%），中材科技（+20.7%），凯盛新能（+19.6%），正威新材（+18.2%），山东玻纤（+18.2%），涨幅居前。上周我们重点推荐组合的表现：中材科技（+20.7%）、宏和科技（+23.89%）、西部水泥（+6.5%）、华新水泥（+4.8%）、科达制造（与机械组联合覆盖）（-0.97%）、青松建化（+2.2%）、高争民爆（-1.0%）、三棵树（+2.5%）。
　　水泥出海再提速，继续推荐非洲龙头
　　据Wind，0628-0703 一周，30 个大中城市商品房销售面积245.15 万平米，同比-18.92%。7 月2 号，国家统计局公布住房城乡建设部审批及备案项目一览表，涵盖住房公积金、工程造价咨询、城镇老旧小区改造等 9 项审批统计调查制度，以及城镇保障性安居工程等 2 项备案统计调查制度，并明确了各项目的批准文号与有效期。7 月4 号，住房城乡建设部调研组近日赴广东、浙江两省调研。调研组表示，要加快建设安全、舒适、绿色、智慧的“好房子”，满足人民群众新期待。要充分贯彻党中央、国务院的决策部署，落实房地产政策“组合拳”，促进房地产市场平稳、健康、高质量发展。
　　上周中央财经委员会第六次会议召开，会议提出，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。16 年水泥供给侧改革主要抓手为严禁新增产能以及全国大范围推行错峰生产，通过“去产量”来达到“去产能”的效果，当前阶段的工作重心主要在于产能的实际去化，主要抓手为限制超产，上周水泥协会发布《关于进一步推动行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作意见》，提出企业要积极上报备案产能与实际产能的差额情况，并尽快补齐产能差额，截至24 年水泥熟料设计产能18.1亿吨，实际产能或达22 亿吨，产能利用率仅53%，25 年补产能指标主要以日产3000 吨生产线及以下为主，我们统计共达4.3 亿吨，若全部退出，则行业实际产能利用率有望提升10%以上，后续环保等部门的介入有望加速推动这一进程。当前水泥价格再次触底，上周华东均价同比低17 元/吨，水煤价差基本与去年持平，上层再提反内卷后，价格协调机制有望再次发挥作用，关注后续价格反弹机会。电子布方面，近期受算力景气预期提升带动，特种电子布（低介电一代/二代/低膨胀）高景气预期仍有望继续上修，三代布进度有望加速。玻纤及电子布传统产品基本面自去年龙头总经理换帅后基本已触及周期底部，今年结构景气带动稳中向上，利润垫相对稳固，重点推荐中材科技/宏和科技。
　　本周重点推荐组合
　　中材科技、宏和科技、西部水泥、华新水泥、科达制(与机械联合覆盖)、三棵树、高争民爆
风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。
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