汽车和汽车零部件板块跟踪报告：国常会定调“反内卷” 聚焦技术升级+技术降本新趋势

　　事件：7 月16 日国务院总理李强主持召开国务院常务会议，听取规范新能源汽车产业竞争秩序情况的汇报。会议指出，要推动新能源汽车产业高质量发展，切实规范新能源汽车产业竞争秩序，加强成本调查和价格监测，强化产品生产一致性监督检查，督促重点车企落实好支付账期承诺。我们认为，中央明确“反内卷”总基调，汽车行业或有望从之前的压价/降价冲量向更为健康的行业模式转型。
　　供给侧“反内卷”持续推进，行业生态有望改善：自2024 年7 月中共中央政治局会议首次提及防止“内卷式”竞争后，行业自律举措+中央/部委政策陆续推出：
　　1）行业自律举措：2025 年5 月中汽协发布《关于维护公平竞争秩序 促进行业健康发展的倡议》，明确反对低于成本的倾销行为；2025 年6 月中国一汽、东风、长安等17 家车企联合声明，承诺对供应商支付账期不超过60 天。2）中央/部委政策：2025 年3 月国家发改委在中国电动汽车百人会论坛上明确表态，将针对汽车行业无序竞争展开专项整治；2025 年7 月工信部开通重点车企践行账期承诺线上问题（建议）反映窗口。我们判断，当前“反内卷”已由企业自发行为上升至中央层面，预计随中央层面“反内卷”战略逐步落实到地方，汽车行业或从价格竞争转向价值竞争，行业生态有望改善。
　　主机厂或主动去库带动供需优化，部分车企存全年销量下修风险：根据乘联会数据，1H25 国内狭义乘用车零售销量同比+10.8%至1,090 万辆（新能源乘用车零售销量同比+33.3%至546.8 万辆）。我们判断，1）供给层面，截至6 月国内乘用车厂商流通体系总库存深度约1.6，同比-18%/环比-11%；需求层面，截至6月2025 年全国汽车以旧换新补贴申请量已突破412 万份（6 月单月申请量达123万辆，环比+13%）。2）1H25 主要车企销量占年初制定全年销量目标<=40%的包括：比亚迪（39%）、东风（35%）、北汽（34%）、广汽（33%）、理想（32%）、蔚来（26%）。我们判断反内卷总基调引导合理定价+健康的市场竞争与供应链环境，主机厂或主动去库带动供需结构优化，预计部分车企或存在全年销量下修风险。
　　关注技术升级/技术降本趋势、以及基本面稳健+估值低估标的投资机会：我们判断，1）反内卷或带动行业从之前的压价/降价冲量向技术升级/技术降本模式转型，看好在20 万元及以下价格带具备较强技术升级/技术降本能力的整车标的，推荐小鹏汽车；2）看好基本面稳健+估值低估整车标的，推荐吉利汽车；3）持续关注智驾主题，推荐特斯拉、耐世特，建议关注国内无人物流车产业链；4）建议关注2H25E 纯电有望爬坡上量的整车标的，理想汽车。
　　风险分析：自动驾驶法规落地进展不及预期、高阶自动驾驶技术兑现不及预期、新能源车需求不及预期。
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