国防军工行业周报：兵器集团展示我国军贸陆域无人装备体系化实力 军贸景气度恢复下有望继续增配

　　兵器工业集团举行无人作战攻防演练，向全球展示了我国无人和反无装备的实力，未来有望形成军贸的重要突破口。据环球网，7 月21 日，兵器工业集团军贸陆域无人与反无人作战体系的攻防演练在内蒙古某试验场上演，沉浸式展示了兵器工业集团在无人与反无人领域的新质作战力量及作战方式。我们认为无人化装备的攻防在未来作战中会扮演越来越重要的角色：1）在无人作战领域，巡飞弹有望成为未来主要作战力量，其可执行侦察、精准打击及饱和攻击等任务，既具备低成本优势，能形成集群作战，又有强杀伤力，可打击多种高价值目标，如飞龙 300A 反辐射巡飞弹可精确打击敌方防空雷达，飞龙 60 等高速巡飞弹则可高速突防打击高价值目标；2）在反无人作战领域，完整系统是有效防范无人机威胁的核心，我国反无产品基于模块化架构，可整合预警探测设备、指挥控制设备及拦截处置装备，能满足不同层级定制化需求，软硬杀伤结合，适配性强。当前国际局势复杂多变，地区冲突时有发生，各国对先进防御和作战装备的需求持续攀升，军贸市场需求呈现扩大趋势，未来我国一体化作战体系装备有望迅速打开市场。
　　25Q2 主动基金重仓军工超配幅度增加，但随着内外需景气共振，我们认为未来超配幅度有望进一步扩大，重点关注军贸和新质作战方向。25Q2 超配幅度达0.92pct，相比于25Q1 的超配0.57pct 增加了0.35pct，未来我们认为内外需共振背景下，超配幅度有望进一步扩大：1）市场对军贸对军工企业的边际弹性认知仍不充分，未来催化和业绩释放有望强化军贸逻辑；2）市场对内需景气持续性预期相对谨慎，军工投入力度和企业业绩弹性有望持续超预期。25Q2 主动型公募基金加仓军工股主要聚焦军贸和新质作战方向等赛道，如中航沈飞、国睿科技、内蒙一机、晶品特装、振芯科技等；未来我们依旧认为军贸和新质作战弹性很大，机构有望进一步加配，其中无人化、智能化、水下、信息化等方向也有望成为十五五的建设重点。
　　7 月以来军贸相关及新质作战标的有所表现，但多数细分方向仍处于低位，伴随积极的变化逐步出现，板块配置价值凸显。“十四五”收官之年景气度持续恢复，军贸有望成为第二增长极。当前位置及时点继续看好军工，除了主机厂外，上游元器件和关键原材料作为武器装备研发与生产的底层支撑，其重要性贯穿于导弹、雷达、战机等各类装备的全生命周期，有望充分受益于需求传导的放大效应，迎来更大的业绩弹性。建议关注以下细分领域标的：
　　军工电子：振华科技(000733，增持)、鸿远电子(603267，未评级)、航天电器(002025，买入)、中航光电(002179，买入)、长盈通(688143，未评级)、光电股份(600184，未评级)、火炬电子(603678，未评级)、宏达电子(300726，未评级)等；? 关键材料及零件：西部超导(688122，买入)、楚江新材(002171，买入)、中航高科(600862，买入)、北摩高科(002985，买入)、光威复材(300699，买入)、理工导航(688282，未评级)、新光光电(688011，增持)、广东宏大(002683，未评级)等；? 航发链： 航发动力(600893，未评级) 、西部超导(688122，买入)、中航重机(600765，买入)、图南股份(300855，未评级)、派克新材(605123，未评级)、航发控制(000738，未评级)、航发科技(600391，未评级)等；? 军贸： 中航沈飞(600760 ，未评级)、国睿科技(600562，未评级) 、中航成飞(302132，未评级)、中航西飞(000768，未评级)、航天电子(600879，未评级)、洪都航空(600316，未评级)、航天南湖(688552，未评级)等。
　　风险提示
　　军品订单和收入确认不及预期；研发进度及产业化不及预期；竞争格局及份额波动风险；产品价格下降风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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