银行业资负跟踪：8月税期 流动性保持充裕

　　核心观点：
　　本期:2025/8/4~8/10,上期:2025/7/28~8/3,下期:2025/8/11~8/17。
　　央行动态：本期央行公开市场共开展11,267 亿元7 天逆回购操作，利率1.40%，逆回购到期16,632 亿元，买断式逆回购(3M)投放7,000 亿元，整体实现净投放1,635 亿元。下期央行公开市场将有11,267 亿元逆回购到期。本期央行公开市场连续3 天净回笼，周五（8 日）适逢国债等利息收入恢复征收增值税，央行开展3M 买断式逆回购7,000 亿元，当月3M、6M 买断式逆回购分别到期4,000 亿元、5,000 亿元，即3M 买断式逆回购净投放3,000 亿元，显示出央行对流动性延续呵护态度。全周资金面延续上周五宽松势态，DR007 在1.42%-1.46%区间徘徊，周五DR001 日内下探突破1.30%、大行融出升至4.67 万亿元。下期15 日（周五）适逢缴准、缴税，预计资金面保持均衡宽松，资金利率小幅上行，关注央行6M 买断式逆回购操作情况。
　　政府债融资：本期政府债净缴款3,577.35 亿元，预计下期净缴款约3,781.28 亿元，较本期有所回落。
　　资金利率：本期末DR001、DR007、DR014 分别为1.31%、1.43%、1.47%，分别较上期变动-0.2bp、+0.1bp、-6.1bp。本期资金面延续上周五宽松势态，考虑到下期15 日缴准、缴税，预计资金利率小幅上行。
　　NCD 利率：本期末1M、3M、6M、9M、1Y AAA 级NCD 到期收益率分别较上期变动-3.7bp、-1.3bp、-1.1bp、-1.2bp、-1.8bp。本期受央行大额投放、资金面宽松影响，存单一级市场发行利率下行3bp，二级市场到期收益率小幅下行，区间在1-4bp 左右；往后看，考虑到监管层对银行负债端的呵护态度，央行有望继续加大流动性投放或引导金融市场利率下行，关注后续情况。
　　国债利率：本期末1Y、3Y、5Y、10Y、30Y 较上期末分别变动-2.3bp、-2.9bp、-2.3bp、-1.7bp、+1.1bp。本期债市受国债等利息收入恢复征收增值税、股债“跷跷板”效应影响，各期限老券利率下行；周五（8 日）河北新发地方债，票面利率较估值收益率上行约5bp，发行结果较好，债市情绪好转。下期关注12 日（周二）中美暂停关税协议谈判情况。
　　票据利率：本期末1M、3M 和半年票据分别较上期末变动-2bp、+7bp、-9bp。本期为8 月第1 周，各期限票据利率有所分化，月初以来大行延续收票热情，偏好跨年2 月到期票据，预计下期票据利率保持震荡。
　　下期关注：7 月金融经济数据及税期扰动。
　　风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）财政政策力度不及预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。
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