植物医生：加盟模式隐患多，上市破局存悬念

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【国货护肤品牌植物医生冲击IPO，加盟模式利弊凸显待破局】 6月27日，深交所官网显示，北京植物医生化妆品股份有限公司主板IPO申请已获受理，保荐机构为中信证券。该公司成立31年，在全国开出4000多家门店。 植物医生采用以经销模式为主、直营模式为辅的模式，低门槛吸引大量加盟商，73%的门店布局在下沉市场。过去三年扩张快，截至2024年末门店达4328家，经销模式业务收入占比超63%。 然而，近三年其营收增长停滞，2022 - 2024年营业收入分别为21.17亿元、21.51亿元和21.56亿元，增长率仅1.6%和0.22%。去年加盟门店净减少294家，线下加盟门店收入锐减2748.98万。 “0加盟费”策略未能减轻加盟商经营压力，不少因成本高、盈利难退出。植物医生对加盟渠道把控弱，近三年累计收到16张行政处罚单，内部管理松散，质量口碑受损，IPO延期19个月。 植物医生拟募集资金约9.98亿元，主要投向营销渠道及品牌建设、总部及研发中心建设等四方面。但研发投入不足，核心技术依赖合作或委外，产品老化，年轻客群流失。 渠道上，植物医生错失线上红利，线上收入占比低且增长慢。其线上打价格战虽提升销量，但降低毛利率，还可能影响品牌升级。 当前化妆品市场“线上为主、线下为辅”，竞争激烈，即便上市募资，植物医生能否破局仍有悬念。

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