有色及贵金属行业周报：风险溢价收缩 静待内需指引

　　本报告导读：
　　关注美政府停摆进展，美银行业危机应对情况，以及美联储内部分歧的变化，若市场避险情绪缓解，风偏上升，贵金属价格或宽幅震荡。同时，受国内重要会议召开、中美经贸磋商推进、宏观情绪提振下，工业金属价格或偏强震荡。
　　投资要点：
　　周期研判：美联储主席鲍威尔表示就业下行风险上升、缩表将停止，美国地区银行再“爆雷”，市场避险情绪攀升，Comex 金价和沪金周内创历史新高，工业金属价格承压。后续关注美政府停摆进展，美银行业危机应对情况，以及美联储内部分歧的变化，若市场避险情绪缓解，风偏上升，贵金属价格及相关标的或宽幅震荡。同时工业金属方面，受国内重要会议召开、中美经贸磋商推进、宏观情绪提振下，价格或偏强震荡。此外，部分工业金属存在供给端的扰动，也将为价格提供向上支撑。
　　贵金属：市场避险情绪波动，短期金价或宽幅震荡。美联储主席鲍威尔表示美就业市场下行风险有所上升、缩表可能在未来几个月结束。美国地区银行再“爆雷”，市场避险情绪攀升，Comex 金价和沪金周内冲高至4392 美元/盎司和1001 元/克，黄金标的表现相对强势。短期需关注美政府停摆进展，美银行业危机应对情况，以及美联储内部关于降息分歧的变化，若市场避险情绪调整、叠加部分黄金多头获利了结，商品和股票价格或宽幅震荡。但中长期看，美国联邦政府债务风险仍存，美元地位面临挑战，全球货币体系重构下，黄金仍有持续表现的机会。
　　工业金属：国内重要会议临近，关注宏观方面指引。海外宏观扰动频出，市场风险偏好下降，工业金属价格及相关板块标的表现承压。
　　但随着国内重要会议即将召开，新一轮中美经贸磋商纳入议程，美联储降息推进，宏观情绪有望得到提振，市场对海内外需求预期或得到改善，利好工业金属价格。供需层面看，尽管工业金属旺季的需求成色不足，但大部分品种的供给端均存在扰动，特别是矿山端，资源民族主义有所抬头，上下游博弈增加，而库存处于历史中低水平，为工业金属价格提供有力支撑。在商品价格中长期向上背景下，建议逢震荡调整布局相关股票标的。
　　推荐标的：紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、中国铝业、天山铝业、神火股份、云铝股份、山东黄金、山金国际、厦门钨业、中钨高新。
　　风险提示：下游需求弱于预期、供给端大量释放、美联储降息进程不及预期等。
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