北交所对维琪科技发出二轮问询，重点关注收入真实性、新原料商业化与持续经营能力

北京证券交易所近日对深圳市维琪科技股份有限公司公开发行股票并在北交所上市的申请文件发出第二轮审核问询函。本轮问询深度聚焦公司收入增长的真实性、新原料的商业化前景与业绩驱动能力、采购与毛利率的合理性、募集资金规模的必要性，以及股权运作、关联关系、生产经营合规性等多个核心问题。

问题一：收入增长真实性遭严查，新锐客户与OBM模式成焦点。问询函指出，维琪科技报告期内收入复合增长率达35.20%，但其增长严重依赖部分新锐品牌客户，如广州韭美、迪仕艾普等，这些客户成立时间短、销售收入变动大。北交所要求公司说明此类客户收入增长的真实合理性，是否存在偶发因素。同时，公司的OBM（品牌运营）业务通过线上私域渠道及社区团购（如与速派来合作）销售，监管要求说明其业务模式的合规性，是否涉及传销等非法活动，并对经销商是否存在“压货”以虚增收入的情形进行深度核查。

问题二：新原料商业化前景与业绩持续性遭深度问询。尽管公司拥有19款备案新原料，且新原料毛利率高达88%，但北交所对其商业化前景提出多重质疑。监管要求公司说明多肽原料市场渗透率低的原因，并对比主流成分评估新原料的商业前景。同时，问询函指出，报告期内含新原料的产品收入占比仍相对较低，要求公司分析如何将技术优势转化为持续的业绩驱动力。此外，公司客户数量虽多但更替频繁，部分主要客户销售下滑，引发监管对其客户结构稳定性和业绩增长可持续性的担忧。

问题三：采购价格与毛利率异常，公允性遭质疑。报告期内，维琪科技主要原材料采购价格整体呈下降趋势，而新原料毛利率逆势高达80%以上，与已纳入《目录》的原料毛利率下滑趋势形成鲜明对比。北交所要求公司说明采购价格下降的原因及持续性，以及新原料高毛利率是否符合行业惯例、是否具有可持续性。同时，监管也关注其ODM业务毛利率持续上升的合理性，并要求说明是否存在供应商代垫成本费用等利益输送情形。

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