电力设备行业跟踪周报：储能锂电淡季不淡、AIDC和人形加速

　　电气设备9984 上涨0.22%，表现弱于大盘。风电涨3.48%，核电涨1.93%，发电设备涨1.85%，电气设备涨0.22%，新能源汽车涨0.03%，光伏跌1.61%，锂电池跌3.53%。涨幅前五为太阳电缆、航天机电、道明光学、泰胜风能、大金重工；跌幅前五为天际股份、石大胜华、合纵科技、ST 聆达、亿华通。
　　行业层面：人形机器人：北京落地全球首个国家人形机器人赛训基地；清华大学成立具身智能与机器人研究院；领益智造：人形机器人组装突破5000 台；特朗普政府年底成立机器人工作组；优必选推出情感陪伴机器人“优崽”；江苏人形机器人“十三太保”亮相世界智能制造大会。储能：广东深圳：加快推进光伏项目以虚拟电厂模式参与电力交易；贵州遵义碳达峰试点：开展“源网荷储”一体化，推广“分布式新能源+储能”微电网。电动车：乘联会预估：全国乘用车厂商新能源批发172 万辆，同环比+20%/+ 7%，今年累计批发1,378 万辆，同+29%；11 月欧洲9 国合计销量28.7 万辆，同环比40%/9%；普涨30%，隔膜第二波涨价潮强势来袭；比亚迪下发8 万吨磷酸铁锂委托加工订单至兴发；年产 40 万吨磷酸铁锂项目落地乐山高新区；总产能50GWh，LG 能源计划扩大储能系统电池产能；11 月比亚迪电动车销48.0 万辆，同环比-5%/+9%；吉利汽车销18.8 万辆，同环比+53%/+6%；鸿蒙智行销8.2 万辆，同环比+95%/+20%；小鹏销3.7万辆，同环比+19%/-13%；零跑销7.0 万辆，同环比+75%/0%；蔚来销3.6 万辆，同环比+76%/-10%；极氪销2.9 万辆，同环比+7%/+35%；小米汽车“现车选购”功能开放；比亚迪泰国工厂7 万辆整车下线。市场价格及周环比：钴：SMM 电解钴 41.35 万 / 吨，+2.6%；百川金属钴 41.00 万 / 吨，0.0%；镍：上海金属网12.00 万 / 吨，0.0%；碳酸锂：SMM 工业级 9.08 万 / 吨，-0.5%；SMM 电池级 9.33 万 / 吨，-0.5%；电解液：SMM 磷酸铁锂 3.43 万 / 吨，+15.7%；SMM 三元动力 3.60 万 / 吨，+15.2%；前驱体：SMM 四氧化三钴 34.75 万 / 吨，+0.6%；三元 523 型 10.50 万 / 吨，0.0%；正极：SMM 磷酸铁锂 - 动力 3.92万 / 吨，-0.3%；三元 811 型 16.60 万 / 吨，0.0%；三元 622 型 15.10 万 / 吨，0.0%；负极：百川石油焦 0.32 万 / 吨，0.0%；DMC 碳酸二甲酯：电池级 DMC 0.64 万 / 吨，+1.6%；EC 碳酸乙烯脂 0.62万 / 吨，+2.5%；六氟磷酸锂：SMM 17.25 万 / 吨，+3.0%；百川 16.70 万 / 吨，0.0%；电池：SMM 方形 - 铁锂 0.365 元 /wh，+0.3%；圆柱 18650-2500mAh 4.75 元 / 支，2.4%；新能源：河北秦皇岛公示第三批申请出库风、光项目清单；山西2025 年风、光发电项目竞配结果发布； 5GW BC 光伏组件基地项目拟落地广西北海；福建机制电价竞价：海光0.388 元/度、其他0.35 元/度。本周硅料 53.00 元 /kg，环比 0.00%；N 型 210R 硅片 1.20 元 / 片，环比 -4.00%；N 型 210 硅片 1.50 元 / 片，环比 - 3.23%；双面 Topcon182 电池片 0.29 元 / W，环比 -1.72%；双面 Topcon182 组件 0.70 元 / W，环比 0.00%；光伏玻璃 3.2mm/2.0mm 19.50/12.50 元 / 平，环比 -1.27%/-0.79%。风电：本周招标 1.029GW：陆上1.029GW/海上0GW；本周开/中标均价：陆风1599/KW，陆风(含塔筒)1878/KW。本月招标（11 月）：17.38GW，同比28.51%：陆上16.83GW，同比31.71%，海上0.56GW，同比-25.80%。25 年招标118.88GW，同比10.30%：
　　陆上108.25GW/海上10.63GW，同比6.01%/同比+16.29%。本月开标均价（11 月）：陆风1460.08 元/KW，陆风（含塔筒）1765.32 元/KW,海风（含塔筒）2901.39 元/KW。电网：总投资231 亿！攀西特高压交流工程核准获批，明年开工。
　　公司层面：天赐材料：1）副董事长徐三善拟减持不超过50 万股(占公司总股本的0.0247%的股份)。2）公司董事、副总经理、财务负责人顾斌拟减持不超过40 万股(占公司总股本的0.0198%的股份)。3）副总经理史利涛拟减持不超过2.4 万股(占公司总股本的0.0012%的股份)。4）控股股东徐金富先生承诺自公告日2025 年12 月7 日起6 个月内不减持其持有的公司股份；爱旭股份：义乌奇光拟减持不超过0.64 亿股（占公司总股本比例3%的股份）；欣旺达：关联方前海淏天拟向深向科技增资0.5 亿元；多氟多：董事、控股股东一致行动人李凌云拟减持不超过231.07 万股（占公司总股本比例0.20%的股份）；阿特斯：1）拟与控股股东 CSIQ 新设合资公司 M、N， 持有 24.9%股份。2）拟将在美国以外但供应美国的制造工厂，包括已建成的海外光伏切片工厂 THX1、建设中的海外储能工厂 SSTH 和海外电池工厂 GNCM 通过股权转让的方式重组为 CSIQ 占 75.1%，CSI 占 24.9%；优优绿能：拟向不超过96 名激励对象授予不超过105 万股的股票权益，根据激励计划考核目标（营收或利润达到目标即可），26-28 年公司营收增速预计为15%/15%/15%，净利润增速预计为15%/15%/15%；天际股份：控股股东汕头天际已减持0.14 亿股，占公司总股本比例2.84%的股份；海科新源：1）董事张在忠拟减持不超过12.5 万股(占本公司总股本比例0.0564%的股份)。2）董事吴雷雷拟减持公司股份不超过2.89 万股(占本公司总股本比例0.0130%的股份)。
　　投资策略：储能：国内容量补偿电价逐步出台，大储需求超预期，供应紧张，明年预计60%+增长，美国大美丽法案后今年抢装超预期，叠加数据中心储能四季度开始爆发，预计明后年有望超预期，欧洲、中东等新兴市场大储需求爆发，持续高增长；欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发，新兴市场持续增长，我们预计全球储能装机明年50-60%增长，未来三年复合30-50%增长，继续强推大储，看好大储集成和储能电池龙头。锂电&固态：国内11 月电动车乘用车批发预估172 万辆，同环比+20%/+ 7%，累计增长29%，全年预估近；欧洲9 国11 月欧洲9 国合计销量28.7 万辆，同环比40%/9%，累计增32%，上修全年增长至30-35%，26 年预计延续高增长；同时储能需求再超预期，电池供不应求，12 月排产环比持平略增，明年一季度淡季不淡，预计环比仅个位数下降，龙头指引环比持平。储能需求超预期，价格已上涨3-5 分/w，材料方面，6F 和VC 价格已大幅超预期上涨，6F 年内散单预计20 万，铁锂涨价确定，其余材料26 年涨价有望跟进，继续全面看好锂电池板块，首推宁德、亿纬锂能、欣旺达等。同时材料供需关系好转，预计有不同程度涨价，预计Q4 开始盈利明显修复，明年反转，碳酸锂供需也有望反转，看好天赐、裕能、璞泰来、科达利、尚太等价格弹性和优质材料龙头标的，同时看好碳酸锂优质龙头赣锋、中矿、永兴、盛新等，同时固态中试线2H25 密集落地，继续强推硫化物固态电解质和硫化锂及核心设备优质标的。机器人：
　　英伟达近期加码人形本体和大模型，Tesla Gen3 将于明年Q1 推出，2030 年依然预期100 万台；人形公司产品、订单、资本端等进展提速，25-26 年国内外量产元年共振，我们继续全面看好人形板块，全面看好T链确定性供应商和头部人形核心供应链、看好总成、灵巧手、丝杠、谐波、传感器、运控等核心环节。AIDC：
　　海外算力升级对AIDC 要求持续提升，高压、直流、高功率趋势明显，SST 有加速趋势，国内相关公司迎来出海新机遇，继续看好有技术和海外渠道优势的龙头；工控：工控25 年需求总体继续弱复苏，锂电需求恢复、风电、机床等向好，同时布局机器人第二增长曲线，全面看好工控龙头。风电：25 年国内海风8GW+，三年行动计划推进中提升国内海风空间，欧洲海风进入持续景气周期，继续全面看好海风，陆风100GW+，同增25%，风机价格涨3-5%，风机毛利率逐步修复，推荐海缆、海桩、整机等。光伏：四季度国内终端需求支撑偏弱，排产端小幅下降，政策引导光伏反内卷力度强，硅料成为主要抓手，当前价格依然50 元/kg+，但硅片、电池价格回落，组件需求偏弱依旧低位；今明年全球光伏装机增速为15%/5%，欧洲分布式和新兴市场持续需求好，看好受益的逆变器环节、看好反内卷受益的硅料、玻璃、电池和组件等。电网：25 年电网投资增长，出海变压器高景气，看好Alpha 龙头公司思源等。
　　投资建议：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利和增长确定估值低）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储集成优质龙头、切入AIDC）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健）、三花智控（热管理全球龙头、特斯拉机器人总成空间大）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha 明显、联合动力持续超预期）、科达利（结构件全球龙头稳健增长、谐波为核心的人形零部件总成潜力大）、大金重工（海风出口布局厚积薄发、量利双升超预期）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、储能海外市场拓展顺利）、天赐材料（电解液&六氟龙头、六氟涨价超预期弹性大）、湖南裕能（铁锂正极龙头强、高端产品供需紧张涨价在即）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、四方股份（二次设备龙头估值低、SST 优势明显并大力拓展）、金盘科技（干变全球龙头海外全面布局、AIDC 大力布局）、欣旺达（消费锂电盈利向好、动储锂电上量盈利在即）、尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）、璞泰来（负极龙头盈利拐点隔膜涂敷稳增、固态电池设备&材料领先）、浙江荣泰（云母龙头增长确定、丝杠及总成大客户进展迅速）、震裕科技（结构件盈利逐步修复、关节总成拓展到手臂总成空间大）、金风科技（风机毛利率恢复有望超预期、风电运营稳健）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、海博思创（国内大储龙头提前卡位优势明显、积极开拓海外储能）、宏发股份（传统继电器稳增长、高压直流和PDU 持续高增长）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、优优绿能（充电桩模块龙　　头、大力布局HVDC）、中矿资源（碳酸锂优质资源有弹性、铯铷等盈利稳健）、盛新锂能（低位积极布局锂资源、碳酸锂涨价弹性大）、赣锋锂业（自有矿比例提升碳酸锂龙头、电池初具规模）、上海洗霸（全面布局固态、有研合资硫化锂有望领先）、纳科诺尔（干法设备龙头、固态设备全面布局）、厦钨新能（钴酸锂需求盈利向好、卡位硫化锂固态潜力大）、当升科技（三元正极龙头、固态电解质技术领先）、华友钴业（锂电资源材料一体化布局、钴管控价格和盈利有望超预期）、富临精工（高压实铁锂领先且获宁德控股扩产、机器人布局深厚）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG 等海外客户进展顺利）、艾罗能源（老牌户储龙头、工商储率先起量）、锦浪科技（欧洲去库完成逆变器迎来拐点、新兴市场销售提升提供支撑）、天合光能（210 一体化组件龙头、储能开始进入收获期）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、北特科技（丝杠头部批量空间大、汽零平稳）、伟创电气（变频伺服持续增长、大力布局人形机器人）、麦格米特（多产品稳健增长、英伟达供应商AIDC 潜力大）、远航精密（镍带箔龙头、固态镍基潜力大）、良信股份（断路器优质标的，率先切入海外AIDC 供应链潜力大）、雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、盛弘股份（受益海外和国内AI 资本开支、海外储能新客户拓展）、禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、储能产品开始导入）、斯菱股份（车后轴承市场稳定增长、打造谐波第二增长曲线）、祥鑫科技（汽零和结构件稳健、积极布局人形/AIDC/液冷）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成逐步恢复）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、BC 技术值得期待）、爱旭股份（ABC 电池组件龙头、25 年大幅放量）、通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）、科华数据（全面受益国内AI 资本开支新周期、数据和数能双星驱动）、晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon 明显领先）、聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）、福斯特（EVA 和POE 胶膜龙头、感光干膜上量）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、帝科股份（银浆龙头、银包铜银浆率先量产在即）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张布局固态和人形）、日月股份（大铸件紧缺提价可期，盈利弹性大）、上能电气（逆变器地面地位稳固、大储PCS 放量在即）、平高电气（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、明阳智能（海上风机龙头、风机毛利率修复弹性大）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹）、钧达股份（Topcon 电池龙头、扩产上量）、三一重能（成本优势明显、双海战略见成效）、华盛锂电、天齐锂业、艾罗能源、中国西电、禾望电气、恩捷股份、天顺风能、德方纳米、昱能科技、永兴材料、威迈斯、儒竞科技、派能科技、元力股份、大金重工、海兴电力、中熔电气、天齐锂业、日月股份、三一重能、金风科技。建议关注：伊戈尔、信捷电气、富特科技、天际股份、多氟多、海辰药业、峰岹科技、英联股份、凌云股份、宏工科技、安科瑞、鸣志电器、科士达、英维克、明阳电气、东方电气、中信博、东威科技、宇邦新材、海力风电、新强联、通灵股份、快可电子、中科电气、美畅股份、琏升科技、振华新材、大全能源、通合科技、金雷股份、禾川科技、嘉元科技、 TCL 中环、弘元绿能、东方日升等。
　　风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期
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