光储行业2026年投资策略：储能发展渐入佳境 光伏反内卷纵深推进

　　大储：国内大储迎来电改机遇，海外储能需求受益于AI 有望快速增长。
　　国内市场：多省份容量电价机制有望落地，储能经济性迎来拐点。内蒙、甘肃、宁夏等地储能配套政策延续稳定储能预期，容量电价政策对储能经济性影响较大，以甘肃为例，测算甘肃独立储能IRR 资本金有望达9.9%。随着多省份出台容量电价机制，预计2025-2027 年国内储能需求达154/254/337GWh，同比+40.2%/65.2%/32.5%；美国：数据中心建设带动储能需求快速增长。根据Trend Force，2025 年是AIDC 配储“需求元年”，2026 年进入“交付大年”，美国新增13GW数据中心将拉动10.7-25GWh 配储需求；欧洲：灵活性资源需求迫切+商业模式完善+补贴转向，欧洲各国大储发展明显提速。此外，欧洲大停电催生构网型储能新需求，竞争格局有望优化。预计2025-2027 年全球储能新增装机约279/423/563GWh，同比+44%/52%/33%。
　　工商储&户储：国内工商储政策调整，海外工商储有望保持快速增长；欧美户储需求保持平稳。国内：年内江苏、浙江、山东等储能大省相继出台分时电价新政，呈现出南降北升的鲜明特征。电力现货市场的全面推进或造成工商储收益的不稳定，从推荐到强制的安全升级，亦提高了工商储成本；欧洲：多因素推动欧洲工商储需求快速增长。可再生能源整合日益增加；美国：工商储净计费政策预计2026 年开始执行，2027 年工商储需求或有规模化增长，美国NEM 3.0 过渡+降息有望释放户储需求空间；澳洲：补贴扩大推动户储需求快速增长。
　　光伏：反内卷持续推进，技术创新助力反转。供给：反内卷持续推进，产业链产量下行，光伏反内卷有望进一步加强与落实。根据世纪新能源网，12 月26 日，市场监管总局通报了光伏行业价格违法问题和风险，并强调全行业要充分认识整治光伏行业“内卷式”竞争的重要性。
　　我们认为，在市场监管总局的进一步要求下，光伏反内卷有望得到进一步落实与加强，行业盈利改善可期，我们看好2026 年光伏产业链下游组件环节的盈利改善；需求：考虑到各地光伏装机规模合理承载力，预计2026 年全球光伏新增装机近580GW，同比+6%；技术创新：降本增效助力盈利率先反转，BC 产业化有望提速。
　　投资建议：光伏板块推荐引领N 型技术创新的电池龙头晶科能源、通威股份、隆基绿能、晶澳科技，建议关注钧达股份；推荐受益新技术迭代的辅材聚和材料等。储能板块推荐大储领域技术领先、国内外具备先发优势与规模优势阳光电源、海博思创、阿特斯、盛弘股份、禾望电气，建议关注上能电气、科华数据等；户储领域建议关注聚焦特定市场与新产品的华宝新能、艾罗能源、固德威、禾迈股份、昱能科技等。
　　风险提示。需求不及预期；产业链价格风险；竞争格局恶化风险等。
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