农林牧渔行业月报：猪价偏弱震荡 2025年宠物食品出口表现向好

　　投资要点：
　　行情回顾：2025 年12 月农林牧渔行业表现弱于对标指数。根据Wind 数据统计，2025 年12 月，农林牧渔（中信）指数上涨0.24%，在中信一级30 个行业中排第22 位；同期沪深300 指数上涨2.28%，农林牧渔跑输对标指数2.04 pcts。从子行业来看，12 月林木加工板块涨幅居前，水产捕捞板块跌幅居前。
　　生猪养殖：12 月猪价偏弱震荡。2025 年12 月，全国外三元交易均价11.58 元/公斤，环比下跌0.09%，同比跌幅26.76%。整体来看，供需博弈下12 月猪价均价基本持平。临近月底，市场大体重猪源供应出现缺口；下游屠宰企业收购难度攀升，带动生猪价格反弹。2025 年上半年国内二次育肥情况增加，生猪出栏体重有望上升，供应端产能充足，2025 年下半年行业整体进入供需双增的局面。
　　白羽鸡：12 月肉鸡价格震荡上行。12 月白羽肉鸡均价3.67 元/斤，环比上涨0.18 元/斤，涨幅5.16%，同比下跌0.05 元/斤，跌幅1.34%。受鸡源供应偏紧，叠加需求支撑利多影响，鸡均价月环比走高。随着成本压力缓解和鸡价的企稳反弹，有望推动养殖行业利润弹性逐步释放。
　　宠物食品：12 月宠物食品出口数量维持同比增长。2025 年12 月我国宠物食品出口数量3.77 万吨，同比+15.49%；1-12 月累计出口36.13 万吨，同比+7.78%。以美元计价，2025 年12 月宠物食品出口金额1.29 亿美元，同比-1.68%；1-12 月累计出口金额为14.12 亿美元，同比-4.62%。从出口量来看，我国宠物食品出口业务仍维持同比增长。
　　投资建议：目前行业市盈率、市净率均低于历史估值中枢，处于相对低位，未来有望迎来估值回归，维持行业“强于大市”的投资评级。建议关注牧原股份（002714）、普莱柯（603566）、秋乐种业（920087）、乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）。
　　风险提示：畜禽价格大幅波动，粮价大幅波动，动物疫病的发生；我国生物育种商业化应用不及预期；食品安全问题，自然灾害事件。
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