房地产行业：1月二手房量、价走势趋稳

　　行业动态
　　行业近况
　　我们更新了2026 年1 月中金存量住房市场监测体系数据。
　　评论
　　1 月二手房成交量环比基本走平、同比跌幅收窄；同时，成交价环比跌幅显著收窄。成交量方面，1 月中介口径80 城二手住宅成交量指数环比微降3%，同比微降3%（2025 年12 月-17%，四季度-16%）；1 月备案口径15 城二手房成交面积环比上升3%，受去年春节假期低基数影响同比上升25%，如不考虑低基数周则同比微跌3%（2025 年12 月-34%，四季度-25%）。成交价方面，1 月中金同质性二手住宅成交价格指数环比降幅收窄至-0.6%（2025 年12 月-1.4%）。
　　1 月二手房挂牌量微降，挂牌价环比降幅收窄。挂牌量方面，1月我们监测的130 城二手住宅挂牌套数环比小幅下降0.2%（2025 年12 月环比-0.8%），其中超高/高/中/低能级城市分别-2.3%/-0.8%/+0.8%/-0.3%（2025 年12 月环比-2.1%/-1.7%/+0.2%/+0.1%），待观察超高/高能级挂牌量降势节后能否延续；其中，北京、上海挂牌量若在节后逆季节性趋势下行，我们认为其社会库存去化进入尾声阶段、房价逐步走稳的确定性或将提升。挂牌价方面，1 月重点城市同质性挂牌价格指数环比降幅收窄至-0.4%（2025 年12 月-1.1%），其中北京、上海环比分别持平、转增0.9%；存量调价房源平均调价幅度环比收窄至-5.06%（2025 年12 月-5.25%），隐含卖家价格预期边际修复。
　　1 月住宅租金环比基本走平。1 月中金同质性挂牌租金指数环比走平（2025 年12 月-0.5%），待租周期边际略抬升至2.69 个月（2025 年12 月2.60 个月）；尽管挂牌价跌幅也有收窄但表现仍弱于租金，1 月租售比继续抬升3BP至2.39%。
　　估值与建议
　　关注地产及物管板块投资机会。近期政策端和供给侧均出现积极变化，如局地房地产市场库存改善信号加强，我们认为2026 年地产股行情或将主要由beta驱动。目前地产股重估序幕拉开，结合中长期市值潜力与当前点位，我们推荐蓝筹中华润置地、中国海外发展，内房中国金茂、绿城中国、建发国际、越秀地产、中国海外宏洋、保利置业，A股新城控股、滨江集团。多元板块推荐华润万象生活、太古地产。
　　风险
　　行业基本面超预期恶化；政策落地不及预期。
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