食品饮料行业：啤酒公司陆续发布2025年业绩情况 百威、青岛等推出2026年马年新年罐

　　珠江啤酒发布2025 年业绩快报，2025 年公司实现营业总收入58.78 亿元，同比增长2.56%，实现归母净利润9.03 亿元，同比增长11.42%，实现扣非归母净利润8.32 亿元，同比增长9.25%。
　　2 月12 日，百威亚太发布2025 财年业绩报告。公司2025 年实现营业收入57.64亿美元，内生同比下滑6.1%，正常化EBITDA 为15.88 亿美元，内生同比下滑9.8%。实现啤酒销量796.58 万千升，内生同比下滑6.0%。2025 年四季度，公司加大对经销商的投资并加大非即饮及新兴渠道的投资，以及受农历新年发货推迟，中国区压力延续。
　　多家啤酒公司推出2026 马年新年罐，百威推出“奔奔马”盲盒限量罐，每款象征不同的新年祝福，包括财富、福气等。青岛啤酒推出鸿运当头马年生肖版、马年新春装等系列新品，马年新春装涵盖330ml、500ml 等规格，以年轻化视角焕新传统年货。嘉士伯以“启顺年”为主题，推出瓶装、罐装啤酒及定制礼盒装。
　　投资要点：
　　珠江啤酒产品结构持续优化升级，2025 年上半年公司高档啤酒销量同比增长14.16%。公司市场开拓稳中有进，渠道建设创新发力，持续发力新零售精准营销。2025 年公司重磅新品进行了大胆创新，推出珠江P9 低度畅饮罐装/瓶装、珠江1985、珠江苦瓜青瓜味原浆啤酒，新品既有向品牌历史致敬的经典之作，也有融合地域文化的突破性产品。2026 年公司将锚定“十五五”战略目标和全年目标任务，围绕“市场、业务、模式、队伍”四大维度发力。
　　2025 年四季度，百威亚太中国区受业务布局和即饮渠道（酒吧、夜场等）仍较为疲软的影响，中国区销量内生同比下滑3.9%。2025 年全年，中国区业务的整体表现未及行业平均水平，中国区全年销量及收入分别减少8.6%及11.3%。
　　公司仍非常重视中国区的发展，公司2026 年首要任务是提升中国区的市场份额，持续加强产品组合，持续拓展非即饮营销渠道，与主流平台合作以加强品牌的渗透。
　　投资建议：结构升级仍是主旋律，珠江啤酒高端化兑现盈利弹性，持续构筑区域壁垒。竞争格局持续分化，国际龙头百威亚太在中国市场阶段性承压，2025年中国区表现未及行业平均，未来将持续发力中国区发展。头部啤酒公司集中发力马年生肖罐，新春佳节新品生肖限定和年轻化包装成为标配。我们建议关注青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒等A 股上市公司，建议关注华润啤酒、百威亚太等港股上市公司。
　　风险提示：宏观经济进一步下滑，行业竞争进一步加剧，需求不及预期，产品出现食品安全问题。
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