交通运输行业专题研究：春运民航出行量价双升 供需改善逻辑兑现

　　春运40 天，民航客运量同比+4.6%，票价&客座率双升。春运40 天（2026 年2 月2 日至3 月13 日），全社会跨区域人员流动量累计94.1 亿人次，累计较上年同期+4.3%。其中铁路/公路/民航/水路客运量分别累计为5.4 亿/87.4 亿/9439 万/3597 万人次，同比分别增长4.8%/4.2%/4.6%/15.3%，民航同比增速超过整体增速。根据航班管家数据披露，春运40 天累计看，民航国内线经济舱平均票价889元，同比+2.3%。客座率方面，40 天累计行业平均客座率86.5%，同比+1.3pct，较2019 年同期+0.9pct。票价及客座率双升。
　　节前稳中有增，节中火热、量价双升，节后不弱。
　　分时段看：1）除夕前14 天：春运前14 天（除夕前）民航客运量累计同比增速+4.4%，略超同期全社会跨区域人员流动量同比增速+3.7%。同时期经济舱平均票价同比+1.7%，平均客座率达到84.0%，同比+0.4pct，较2019 年同期+1.6pct。在去年基数较高基础上实现量价齐升。
　　2）春节假期9 天：春节假期9 天，民航客运量累计同比增长7.7%，二次出游增幅明显；相应经济舱平均票价同比+6.6%，客座率达到88.9%，同比增加2.9pct，节中旅游需求旺盛，支撑出行量价高增。
　　3）春节节后（初八起）18 天：节后初八至正月十五，返工返学需求叠加，民航客运量累计同比+7.6%，经济舱平均票价同比+6.9%，平均客座率维持88.8%高位，同比提高3.0pct；出行热度不减。正月十六（3 月4 号）后，受两会因素影响，出行需求走弱，民航客运量累计同比-0.2%，经济舱平均票价同比-6.5%，客座率回落至85.8%，同比-0.2pct，出行相对平淡，客座率依然维持高位。
　　短期油价因素扰动，预计提高燃油附加费对冲成本上涨压力。
　　3 月初美伊地缘冲突爆发，原油期货价短期快速攀升。至3 月13 日，布伦特原油期货结算价达到103.1 美元/桶，周度均价环比上周增长15.2%，3 月油价中枢上行，航司短期内航油成本压力较大。国家发改委每月初调整一次航空煤油出厂价格，与原油价格形成一段时间滞后，航油价格波动相对更平滑。2026Q1 航油均价5450 元/吨，同比-8.4%，维持下降趋势，预计4 月航油价格上调。同时，国际原油价格上升较多时，航司可增加燃油附加费征收额度，抵消部分因油　　价上涨带来的新增成本，维护主业利润空间。
　　短期冲击不改长期供需向好趋势。当前航空业受油价短期快速攀升影响，成本压力较大，但有一定对冲措施缓解，且供需改善趋势仍在。2026 年行业供给依然偏紧，需求端有望随经济复苏保持稳增。2026 年作为“十五五”开端年，公商务出行预计持续回暖、因私出行依然较为刚性，需求端民航出行旅客量有望维持5%以上同比增长。行业客座率已持续高位，需求稳增预计将支撑低位票价回升，助力提高航司盈利水平。
　　行业评级及投资策略2026 年供给收紧、出行需求有望稳增，供需改善、客座率高位背景下，将支撑低位票价筑底回升，带来航司业绩高弹性增长。综合上述情况，我们维持交通运输行业“推荐”评级；建议重点关注南方航空、中国国航、中国东航、春秋航空、吉祥航空等。
　　风险提示出行需求增长不及预期，行业供给超预期风险，市场竞争加剧风险，票价涨幅不及预期风险，油价大幅上涨风险，人民币大幅贬值风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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