交通运输物流行业动态：1-2月快递业务量增7.1% 单价止跌转正

　　行业近况
　　快递上市公司公布2026 年1-2 月经营数据。
　　评论
　　2026 年1-2 月：据国家邮政局公告，1-2 月快递业务量同比+7.1%至304.92 亿件；快递收入+7.9%至2,385.4 亿元，对应单价+0.8%至7.82 元，为2024 年新口径下首次同比转正（4Q25同比-4.4%）。我们认为随着2H25 以来的反内卷措施陆续出台，快递单价有望在淡季得到托底；需求增速有所放缓，但1-2 月的高个位数增长体现韧性，行业客户结构或向高质量发展，能够凭借服务品质获取客户粘性的电商快递公司有望实现份额的扩张；顺丰单价较12 月上行，体现出价格政策逐步调优。
　　1-2 月业务量同比增速：圆通（16.7%）>申通（11.2%）>顺丰（9.4%）>韵达（-6.7%）；我们测得1-2 月市场份额：圆通（15.7%）>申通（13.6%）>韵达（11.7%）>顺丰（8.1%）。
　　1-2 月单价较12 月整体转正：顺丰（14.98 元，同比-0.8%，较12 月+1.17 元）>申通（2.39 元，同比+16.4%，较12 月+0.05 元）>圆通（2.31 元，同比-1.5%，较12 月+0.05 元）>韵达（2.19 元，同比+10.0%，较12 月+0.03 元）。
　　2026 年3 月以来：据交通运输部，3 月2 日至3 月15 日快递揽收与投递平均件量日度均值5.698 亿件，同比+3.9%。我们维持此前观点：需求仍有望温和增长，结构带来份额变化和格局改善。
　　2026 年的快递行业投资机会：我们建议关注份额提升有望带来估值改善的龙头中通、圆通，以及受益于价格弹性的韵达。此外，我们建议关注顺丰运营基本面和现金流修复，以及极兔海外业务增速。
　　估值与建议
　　考虑到受价格政策调优影响，快递件量增长放缓以及经济件比例提升，我们分别下调顺丰控股26/27 年盈利预测6.5%/6.2%至120.05/136.21 亿元。维持跑赢行业。维持目标价不变，A股对应26/27 年20/18 倍P/E，H股对应26/27 年18/15 倍P/E；A股现价对应26/27 年14.4/12.8 倍P/E，H股现价对应26/27 年12.1/10.5 倍P/E，A/H分别由41%/46%上行空间。维持其他公司盈利预测及评级。
　　风险
　　价格竞争反复，业务量增速低于预期，宏观经济和消费疲软。
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