电力设备行业跟踪周报：油价高企锂电和户储景气加速、北美缺电订单向好

　　投资要点
　　电气设备11054 上涨6.98%，表现强于大盘。（本周，4 月6 日-4 月10 日，下同），锂电池涨8.65%，新能源汽车涨7.06%，电气设备涨6.98%，核电涨6.01%，光伏涨5.18%，发电设备涨3.74%，风电涨2.88%。
　　涨幅前五为中恒电气、圣阳股份、欣旺达、中际旭创、新宙邦；跌幅前五为杭电股份、*ST 中利、亿利达、金龙汽车、京运通。
　　行业层面：储能：四部门联合出手：坚决抵制储能行业不合理、不正当竞争行为；江苏省发改委：用户侧储能申报上限15 元/kWh，价格/容量优先；国家发改委41 号令：储能电站不具备低/高电压穿越、电压控制等能力判定为重大隐患；国家能源局：河北、吉林等六省区纳入电力监管，覆盖电力市场/沙戈荒/零碳园区等。电动车：3 月国内电动车销量125 万辆，同比+1%/64%，本土电动乘用车零售85 万辆，同环比-14%/83%，出口37.1 万辆，同环比+135%/+32%；3 月我国动力和储能电池合计产量为177.7GWh，环比增长25.5%，同比增长50.2%；3 月国内动力电池装车量56.5GWh，同环比-0.1%/+115%；55 亿元宁德时代25GWh电池基地落地川渝；清陶能源递交IPO 招股书,拟赴香港上市;近10 亿元长虹三杰拟在马来西亚投建高倍率锂电池生产基地；国科能源安庆项目二期开工；1.2 亿元固态电解质研发等项目落户哈尔滨；30GWh 海辰储能再获超级储能订单；净赚61 亿千亿锂电龙头业绩创历史新高；磷酸铁锂盈利企业增至6 家；41 亿重磅联手宁德时代战略入股中恒电气；盟固利拟30 亿元投建四代及以上磷酸铁锂一体化项目。市场价格及周价格变化：碳酸锂：国产99.5% 14.8 万/吨，-0.20 万/吨，-1.3%；工业级SMM 15.21 万/吨，-0.40 万/吨，-2.5%；电池级SMM 15.56 万/吨，-0.4 万/吨，-2.5%；正极：钴酸锂SMM 39.75 万/吨，+0.00 万/吨，+0.0%；磷酸铁锂-动力SMM 5.51 万/吨，-0.1 万/吨，-1.7%；金属锂：SMM 80.00 万/吨，+0.0 万/吨，+0.0%；氢氧化锂：国产SMM 14.64 万/吨，-0.33 万/吨，-2.2%；电池：圆柱18650-2500mAh 6.35 元/支，+0.00 元/支，+0.0%；方形-铁锂SMM 0.404 元/wh，+0.003 元/wh，+0.7%；隔膜湿法/国产SMM 1.41 元/平，+0.00 元/平，+0.0%；前驱体：四氧化三钴SMM 36.65 万/吨，+0.00 万/吨，+0.0%；六氟磷酸锂：SMM10.15 万/吨，-0.55 万/吨，-5.1%。新能源：我国将加快太空算力产业生态培育；户储新秀思格新能将于4 月16 日在联交所挂牌上市；南网科技虚拟电厂、长时储能与“储能+”融合业态成为新增长点；中广核新能源2025 年新增风光权益装机515.9MW；禾迈两款战略级储能PCS 新品联合首发；国内首个300 兆瓦级非补燃压缩空气储能电站定子吊装就位；海博思创与特变电工新能源达成战略合作。本周硅料 35.00 元 /kg，环比-5.41%；N 型 210R 硅片 1.05 元 / 片，环比-4.55%；N 型 210 硅片 1.25 元 / 片，环比-3.85%；双面 Topcon182 电池片0.36 元 / W，环比-2.70%；双面 Topcon182 组件0.82 元/W，环比-6.82%；光伏玻璃3.2mm/2.0mm 16.50/9.80 元/平，环比-2.94%/-2.00%。风电：本周招标 0.85GW：陆上0.85GW/海上0GW；本周开/中标均价：陆风（含塔筒）2082 元/KW。本月招标：1.24GW，同比-92.22%：陆上1.24GW，同比-90.77%，海上0GW，同比-100%。26 年招标：12.06GW，同比-68.27%：陆上12.06GW/海上0GW，同比-63.30%/同比-100%。本月开标均价：陆风1527.77 元/KW，陆风（含塔筒）2179.50 元/KW。人形机器人：智元发布GO-2 通用具身智能模型&智元A3 人形机器人正式入驻擎天柱租赁平台；宇树科技宣布人形机器人跑出10 米/秒。电网：湖南首座1000 千伏变电站扩建工程冲刺将在6 月投运。
　　公司层面：德业股份：25 年营收122.24 亿元，同比9.08%，归母净利31.71 亿元，同比7.11%；其中25Q4营收33.8 亿元，同环比+5.9％/+2％，归母净利8.2 亿元，同环比+14.3%/-0.1％；公司预计26Q1 归母净利润11~12 亿元，同比+56~70%，扣非后归母净利10.4~11.4 亿元，同比+70~86%。华友钴业：25 年营收810.2 亿，同增32.94%，归母净利61.1 亿，同增47.07%；其中Q4 营收221 亿元，同环比43％/2％，归母净利18.9 亿元，同环比67%/26％。福斯特：25 年营收154.91 亿元，同比-19.10%，归母净利7.70 亿元，同比-41.14%；其中25Q4 营收37 亿元，同环比-6.8％/-3.3％，归母净利0.8 亿元，同环比65.7%/-57.2％。
　　震裕科技：25 年营收97.8 亿，同增37.13%，归母净利5.2 亿，同增104.93%；预告Q1 归母净利2.75-3.05亿，同增277-319%，中值2.9 亿，同环比+197%/+168%。容百科技：25 年营收122.67 亿元，同比-18.69%，归母净利-1.87 亿元，同比-163.34%；其中25Q4 营收32.8 亿元，同环比-12.8%/+19.9%，归母净利0.2 亿元，同环比-91%/+112%。中矿资源：25 年营收65.45 亿元，同比22.02%，归母净利4.58 亿元，同比-39.54%；其中Q4 营收17.3 亿元，同环比-3.8％/11.3％，归母净利2.5 亿元，同环比20%/120.2％。中国西电：25年营收237.56 亿元，同比7.13%，归母净利12.70 亿元，同比20.45%；其中Q4 营收68.1 亿元，同环比-3.2%/+20%，归母净利3.3 亿元，同环比+23.8%/-2.7%。许继电气：25 年营收149.92 亿元，同比-12.27%，归母净利11.67 亿元，同比4.50%；其中25Q4 营收55.4 亿元，同环比-26.2%/+84.2%，归母净利2.7 亿元，同环比+19.6%/-0.7%；26Q1 营收23.8 亿元，同环比1.3%/-57.1%，归母净利1.1 亿元，同环比-46.5%/-58.2%。平高电气：25 年营收125.17 亿元，同比0.93%，归母净利11.20 亿元，同比9.45%；其中25Q4 营收40.8 亿元，同环比-9.6%/+49.0%，归母净利润1.4 亿元，同环比-17.2%/-56.7%。盛弘股份：公司25 年营收34.6 亿元，同比+14.1%，归母净利润4.8 亿元，同比+11%；其中25Q4 营收12.5 亿元，同环比+32.5％/+46％，归母净利润2 亿元，同环比+25.9%/+68.3％。新宙邦：公司预告26Q1 归母净利4.6-5 亿元，同比100.11%-117.51%，扣非净利4.49-4.89 亿元，同比102.48%-120.51%。
　　投资策略：锂电&固态：3 月国内本土销量同比-21%，但单车带电量同比30%+增长超预期，同时电动车出口持续超预期，3 月出口37 万辆，同比+134%，油价上涨，有望持续超预期，全年上修至翻番增长；3 月欧洲9 国合计销量38.3 万辆，同环比+34%/73%，全年预计超30%增长，因此动力电池需求仍强劲，全年预计25%左右增长；储能需求强劲，产业链普遍满产，4-5 月行业排产环比5%左右增长。价格方面，碳酸锂价格高位持续，电池价格传导顺畅，产业链龙头Q1 盈利水平亮眼，隔膜、铝箔、铜箔等二轮涨价近期有望落地，首推宁德、亿纬锂能等，重点看好恩捷、佛塑、富临、天赐、裕能、科达利、璞泰来、鼎胜等价格弹性和优质材料龙头标的，同时看好碳酸锂优质龙头赣锋、永兴、中矿等。另外固态方面龙头企业加快量产线招标，继续看好硫化物固态电解质和硫化锂及核心设备优质标的。储能：国家层面容量补偿电价出台，后续各个省将出台细则和清单，电算协同进一步提振储能需求，美国数据中心储能持续推动，欧洲、中东等项目很多，大储需求旺盛；澳洲户储政策外，英国波兰等均加强户储补贴，户储进入新的一轮增长周期，工商储在欧洲等区域也开始大幅增长，我们预计全球储能装机26 年60%以上增长，27-29 年复合30-50%增长，继续强推储能，看好户储工商储和大储龙头。AIDC&缺电出海：海外算力升级对AIDC 要求持续提升，高压、直流、高功率趋势明显，SST 有加速趋势，国内相关公司迎来出海新机遇，继续看好有技术和海外渠道优势的龙头，北美缺电是大趋势，继续看好变压器、燃机和SST；机器人：Tesla Gen3 将于26 年4 月推出，27 年推向市场，2030 年依然预期100 万台；人形公司产品、订单、资本端等进展提速，26 年是量产过渡期，27 年量纲很关键，看好T 链核心供应商。工控：工控26 年需求进一步复苏，锂电加速向好、风电、机床等向好，同时布局机器人第二增长曲线，全面看好工控龙头。风电：欧洲能源安全下海风景气加速，26 年国内海风有望重拾高增长，进入新的景气周期，继续全面看好海风，26 年陆风保持平稳，预计110GW+，风机毛利率逐步修复，推荐海桩、整机、海缆等。光伏：需求来看暂时明显偏弱，银价等大涨推动电池报价明显上涨，组件部分传导压力明显，26 年需求首次下滑，太空光伏带来大增量空间可能，砷化镓、P 型HJT、太空钙钛矿率先受益，Musk 计划太空和地面各建100GW，设备受益、辅材受益。
　　投资建议：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、增长确定估值低）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、德业股份（户储龙头超预期增长、工商储开始爆发、大储蓄势）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储集成优质龙头、AI 储能&AIDC 蓄势）、科达利（结构件全球龙头超预期增长、谐波为核心潜力大）、鼎胜新材（铝箔龙头业绩超预期、纳电受益）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健）、佛塑科技（湿法隔膜5um 龙头、产能扩张利润弹性可期）、富临精工（铁锂正极五代率先上量，绑定宁德大幅扩产弹性可期）、东方电气（燃气轮机自主领先供不应求、传统发电稳步增长）、伊戈尔（变压器出海进入收获期、布局AIDC）、锦浪科技（工商储户储龙头增长势头好、一体化配套弹性可期）、固德威（受益澳和自配率提升户储爆发、工商储和大储蓄势）、艾罗能源（户储工商储大储今年齐上量、盈利弹性可期）、璞泰来（负极龙头盈利拐点隔膜涂敷稳增、固态电池设备&材　　料领先）、天赐材料（电解液&六氟龙头、业绩弹性可期）、汇川技术（通用自动化今年订单超预期、联合动力稳健、人形和AIDC 布局）、四方股份（二次设备龙头、SST 优势明显并大力拓展）、麦格米特（多产品稳健增长、英伟达供应商AIDC 潜力大）、金盘科技（干变全球龙头海外全面布局、AIDC 大力布局）、中恒电气（高压直流积累深厚、800V 巴拿马电源龙头）大金重工（海风出口布局厚积薄发、量利双升超预期）、恩捷股份（湿法隔膜龙头、盈利修复有望超预期）、湖南裕能（铁锂正极龙头Alpha 强、业绩亮眼）、赣锋锂业（自有矿比例提升碳酸锂龙头涨价弹性大、电池初具规模）、中矿资源（碳酸锂优质资源有弹性、铯铷等盈利稳健）、盛新锂能（低位积极布局锂资源、碳酸锂涨价弹性大）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、储能海外市场拓展顺利）、欣旺达（消费锂电盈利向好、动储锂电上量盈利在即）、尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）、福斯特（胶膜龙头、布局太空封装膜）、当升科技（三元正极龙头、固态电解质技术领先）、厦钨新能（钴酸锂需求盈利向好、卡位硫化锂固态潜力大）、中伟新材（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、华友钴业（锂电资源材料一体化布局、钴管控价格和盈利有望超预期）纳科诺尔（干法设备龙头、固态设备全面布局）、海博思创（国内大储龙头提前卡位优势明显、积极开拓海外储能）、三花智控（热管理全球龙头、特斯拉机器人总成空间大）、钧达股份（光伏电池龙头、入股尚翼布局太空光伏）、明阳智能（风机盈利大拐点、太空光伏想象空间大）、天顺风能（海风单桩国内恢复、海外白名单潜力可期）、浙江荣泰（云母龙头增长确定、丝杠及总成大客户进展迅速）、伟创电气（工业自动化稳步增长、人形机器人进展顺利潜力大）、帝科股份（银浆龙头、银包铜银浆率先量产在即）、上海洗霸（全面布局固态、有研合资硫化锂有望领先）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、优优绿能（充电桩模块盈利拐点、AIDC 想象空间很大）、聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）、震裕科技（结构件盈利逐步修复、关节总成拓展到手臂总成空间大）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、隆基绿能（BC 26 年上量有望率先走出周期、收购精控布局大储第二增长曲线）、中熔电气（熔断器龙头增长确定、布局高压直流等新品打造第二增长曲线）、宏发股份（传统继电器稳增长、高压直流和PDU 持续高增长）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、金风科技（风机毛利率恢复有望超预期、风电运营稳健）、新宙邦（电解液&六氟龙头业绩增长强劲、氟化工增长）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG 等海外客户进展顺利）、天合光能（210 一体化组件龙头、储能开始进入收获期）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、北特科技（丝杠头部批量空间大、汽零平稳）、良信股份（断路器优质标的，率先切入海外AIDC 供应链潜力大）、雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、盛弘股份（受益海外和国内AI 资本开支、海外储能新客户拓展）、禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、储能产品开始导入）、斯菱智驱（车后轴承市场稳定增长、打造谐波第二增长曲线）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、BC 技术值得期待）、爱旭股份（ABC电池组件龙头、25 年大幅放量）、通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）、科华数据（全面受益国内AI 资本开支新周期、数据和数能双星驱动）、晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon 明显领先）、上能电气（逆变器地面地位稳固、大储PCS 放量在即）、平高电气（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹）、三一重能、华盛锂电、天齐锂业、中国西电、禾望电气、德方纳米、昱能科技、威迈斯、儒竞科技、派能科技、元力股份、海兴电力、中熔电气、天齐锂业、日月股份、三一重能。建议关注：海科新源、石大胜华、天际股份、多氟多、神马电力、白云电器、东方日升、上海港湾、宏工科技、峰岹科技、海优新材、先惠技术、鸣志电器、明阳电气、中信博、海力风电、新强联、中科电气、美畅股份、琏升科技、振华新材、大全能源、金雷股份、禾川科技、嘉元科技、 TCL 中环、弘元绿能等。
　　风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期
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