申万宏源交运一周天地汇：航运船舶板块性行情开启 油轮散货集运共振上行

　　本期投资提示：
　　航运船舶板块行情开启：宏观顺周期需求改善逻辑阶段集运散运有较高关联性，油轮运价淡季强势，造船除更新和环保周期逻辑外，航运景气度提升进一步促进船价以及订单持续性。集运价格超预期上涨原因：集装箱红海绕行背景下，绕行带来的效率损失及运力不足使基本面驱动的运价上涨，航司加大外租船力度，集装箱船租金上行可以验证。持续性：5-8 月集运涨价确定性较高弹性可期，5-6 月有较高旺季期权价值，7-8月期权价值将会回落，旺季结束后运价是否反季节性上涨需进一步跟踪。油轮、干散与红海关联度较小。估值定价逻辑：新船订单不足的油轮、干散PE 与重置成本取较高者。新船订单较多的集运对红海绕行依赖度较高，上行阶段可以按照账上现金+本轮红海持续阶段累计赚的净现金，红海绕行结束下行阶段缺少估值支撑。船舶板块按照参考备考业绩（当前船价、产能、成本、汇率）或市值订单比。选股策略： 集运板块与红海持续性关联度高，优先关注美股ZIM，关注中远海控H/A。油轮、船舶板块确定性高，预期收益率中性，关注港股通太平洋航运、招商轮船。造船板块相对稳健，推荐关注中国重工、中国船舶。
　　原油运：VLCC 本周运价上涨14%至50460 美元/天，苏伊士原油轮运价小幅上涨7%至49181 美元/天，阿芙拉原油轮运价下滑2%至45758 美元/天。本周LR2 运价上涨28%至58070 美元/天，MR 运价环比上涨11%至35014 美元/天，东南亚市场TC7 运价增长4%至38495 美元/天。干散：BDI 本周收于2129 点，周均值提高23.2%，上半周运价快速冲高后，下半周有所回落。BCI 周均值上涨48.5%，周五5TC 录得27301美元/天。集运: 5 月10 日SCFI 录得2305.79 点，周环比显著上涨18.8%。欧线运价环比大幅提升24.7%至2869 美元/TEU，节后运输市场需求继续保持在较高水平，主要航商推动涨价计划，市场运价大幅上涨。
　　北美航线类似，美西航线上涨22.0%至4393 美元/FEU，美东航线上涨19.3%至5562 美元/FEU。内贸集运：PDCI 下滑5.5%至1100 点。
　　快递：a）一季度快递件量增速超预期，五一期间件量延续高增速。据国家邮政局，24Q1 快递业务量累计完成371.1 亿件，同比增长25.2%（可比口径）；快递业务收入3116.9 亿元，同比增长17.4%。其中三月快递业务量138.5 亿件，同比增长20.1%；快递业务收入完成1128.3 亿元，同比增长13.2%。2024 年五一期间，日均揽收量同比增长32.7%，日均投递量同比增长28.6%。b）投资分析意见：推荐业绩确定性高、资产负债表健康、估值具有吸引力的港股中通快递与圆通速递，建议关注网络质量持续改善、行业格局好转后业绩弹性较大的申通快递，关注韵达股份。建议关注即时配送领域受益茶饮新消费增长的顺丰同城，顺周期领域关注京东物流、德邦股份与顺丰控股。
　　航空机场：1）中方决定，将对法国等12 国公民短期来华的免签政策延长至2025 年年底。5 月7 日，外交部发言人林剑介绍，为进一步促进中外人员往来，中方决定延长对法国、德国、意大利、荷兰、西班牙、马来西亚、瑞士、爱尔兰、匈牙利、奥地利、比利时、卢森堡12 个国家免签政策，至2025 年12 月31 日。
　　2）投资分析意见：强调2024 年“国际+供给”双轮驱动投资主线，重视航空机场板块持续复苏机会。
　　公路铁路：根据交通运输部数据，4 月29 日-5 月5 日铁路货运量为7489.4 万吨，环比上周增长0.78%。
　　根据国家铁路局数据， 2024 年3 月铁路旅客发送量为3.21 亿人次，同比增长14.6%，货运总发送量为4.35亿吨，同比下降1.48%，呈现弱复苏态势。伴随疆煤产能持续扩张及区域路网格局完善，建议重点关注铁路多式联运板块和能源安全大背景下的疆煤外运相关投资机会。公路板块，推荐招商公路。推荐：招商公路，永泰运，嘉友国际，思维列控，京沪高铁，福然德。关注：海晨股份，广汇物流，铁龙物流，中铁特货，密尔克卫。
　　风险提示：新造船订单大幅增加、船厂产能大幅扩张、原油补库存结束、经济增速不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。