国防军工行业周报：基本面筑底 行业进入配置周期

　　本期投资提示：
　　上周申万国防军工指数上涨1.53%，中证军工龙头指数上涨4.05%，同期上证综指上涨0.03%，沪深300 下跌0.28%，创业板指下跌2.26%，申万国防军工指数跑赢创业板指、跑赢沪深300、跑赢上证综指、跑输军工龙头指数。1、从细分板块来看，上周国防军工板块1.53%的涨幅在31 个申万一级行业涨跌幅排名第11 位。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨跌幅排名靠后，平均涨幅为0.66%。3、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周国防军工板块涨幅排名前五的个股分别为久之洋（39.65%）、航天电子（25.66%）、航天机电（22.6%）、神剑股份（20.5%）、航天信息（17.73%）。上周国防军工板块涨幅排名后五的个股分别为*ST 奥维（-22.37%）、江龙船艇（-22.37%）、特发信息（-12.67%）、应流股份（-9.68%）、光电股份（-8.54%）。
　　重要信息回顾：
　　近期军工受订单及业绩等不确定性影响进行调整，但我们认为军工调整逐渐结束，军工进入筑底上升期：短期来看，年末订单交付加速，四季度业绩预期环比改善，且“十五五”规划持续推进，一季度起订单有望从“点状”到“线状”乃至“面状”落地；中长期看，由于地缘政治不确定性加剧，消耗类武器装备持续放量，以及军贸需求加大带来巨大投资机会。建议重点关注军工底部配置时机，细分方向关注新型主战装备、消耗类武器、军贸、军工智能化等领域投资机会；同时重视商业航天、深空经济、可控核聚变等主题性外延投资机会。
　　四中全会十五五规划建议提出，如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化；推进祖国统一大业，推动构建人类命运共同体；加快先进战斗力建设；判断军工行业“十五五”将进入到新一轮提质增量的上升周期。
　　进入订单交付与确收旺季，预期业绩呈逐步修复趋势。2025 年政府工作报告要求完成“十四五”规划，今年一季度起军工订单脉冲式增长，且二季度至今仍较去年维持在较高位置，但其中主机厂受交付节奏影响，产业链上中下游确收较慢，三季报虽边际改善但增速仍有提升空间，预计确收情况将在四季度得到大幅修复。
　　军工技术外延带动深空经济等领域加速发展，建议加大板块关注度。根据财联社新闻，12 月18 日，特朗普签署行政命令，该命令旨在通过阿尔忒弥斯太空计划将宇航员送回月球，同时重申了NASA 在太空中发展核能的计划，指示在月球和轨道上部署核反应堆，此外该命令要求开发探测和跟踪来自低地球轨道和地月空间对美国威胁的能力。全球深空经济发展提速，带动商业航天运力需求同步提升，建议关注主题性外延相关板块投资机会。
　　海外大额资产收并购落地，核聚变商业化进程加速。根据财联社新闻， 12 月19 日，美国总统特朗普旗下社交媒体公司特朗普媒体科技集团（DJT）发布公告称，与获得Alphabet 支持的美国核聚变能源公司TAE Technologies 签署最终合并协议，双方将通过全部股票交易合并，交易总价值超过60 亿美元，合并后公司瞄准公用事业级聚变发电，计划将于2026 年开始选址并建造聚变电站，直指AI 算力带来的能源需求，核聚变商业化运营进程有望进一步加速。
　　建议加大军工关注度，关注弹性/主题品种。 1）主机关注下一代装备，十五五开始初次增长；2）无人/反无武器，预计2025 年起进入快速兑现阶段；3）信息化/智能化随着新装备列装快速扩容；4）军贸开启新时刻，体系化出口将不断兑现。
　　重点关注标的：1、高端战力组合：中航沈飞、中航成飞、内蒙一机、菲利华、金天钛业、航天电器、天秦装备、航天南湖、国睿科技、楚江新材、光威复材、航发动力、中航西飞、中航重机、三角防务、西部超导；2、新质战力组合：紫光国微、成都华微、芯动联科、航天电子、华秦科技、西部材料、中科星图、海格通信、铖昌科技、臻镭科技、航天智装、莱斯信息、国博电子。
　　风险提示：上游原材料价格波动；增值税政策变动风险；装备采购不及预期
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