农林牧渔行业周报：猪价跌、饲料涨 怎么看？

　　1、生猪板块：重视产能去化主升浪起点的到来！
　　1）猪价继续下探，创5 年新低。猪价自1 月19 日年内高点一路下探，创近5 年最低点，截至3 月8 日，全国生猪均价10.55 元/kg、周环比-2.7%，自繁自养平均头均养殖亏损达200+元/头，背后就是产能压力的事实。短期来看，受活体库存影响压力仍存（涌益，本周（3 月2 日-3 月8 日，下同）出栏均重128kg、150kg 以上超大猪占比较高约4.4%）；中期因前期能繁母猪存栏增加，今年上半年理论出栏量亦处偏高水平。供给持续承压叠加消费相对淡季，预计猪价将延续低位震荡。此外，需注意的是，若猪价跌至低位，或刺激二次育肥及冻品入场，对短期行情可能有支撑，但难改产能压力实质。2）预计产能去化提速，重视去化主升浪。3）投资建议：反内卷下出栏弹性系统性收窄，重视超额盈利的好公司。从2026 年头均市值看，其中神农集团3000+元/头，牧原股份等2000+元/头，德康农牧、温氏股份、立华股份、华统股份等1500-2000 元/头；天康生物、巨星农牧、新希望、唐人神等1500 元/头以内；估值处在历史相对底部区间（数据截至2026 年3 月6 日）。在标的上，当前阶段，【板块β配置、重视核心资产】，推荐养殖龙头【牧原股份】、【温氏股份】、【德康农牧】，相关标的：【天康生物】、【神农集团】、【立华股份】、【巨星农牧】、【新希望】、【华统股份】等。
　　2、后周期：饲料板块，鱼粉价格上涨，饲料提价，重视头部企业超额盈利能力；动保板块，重视新大单品破局同质化竞争！
　　1）饲料板块：重点推荐【海大集团】。本周除草鱼和鲤鱼外，大部分水产品行情继续回落。
　　原材料鱼粉：受产量预期影响，秘鲁鱼粉CNF 参考到岸价2350 美元/吨（饲料行业信息网公众号），海大、新希望等料企上调价格，畜禽料、水产料全品类，涨幅普遍在50-100 元/吨，原材料价格波动上行，头部企业定价权和盈利能力进一步凸显。此外，海外9-10 亿吨饲料空间大、竞争相对温和，10+年前瞻深耕，海大模式已成功出海越南等地。继续重点推荐【海大集团】。
　　2）动保板块：重视新大单品破局同质化竞争！①传统畜禽疫苗红海竞争，养殖规模化及周期波动影响企业毛利率，研发创新愈发重要，静待非瘟疫苗等大单品打开天花板。宠物动保蓝海市场，随宠物老龄化和单只宠物支出增长，市场有望持续扩容；国产猫三联等大单品陆续问世，看好宠物动保国产替代之路。②相关标的：【瑞普生物】、【生物股份】、【科前生物】、【普莱柯】、【中牧股份】、【金河生物】、【回盛生物】。
　　3、种植板块：“十五五”规划将粮食安全提至新战略高度！
　　在国际贸易不确定性背景下，全球农产品供应链重构加速，国家粮食安全等资源安全重要性提升，有望推动国内粮食结构优化；在育种领域，国内转基因管理体系已臻完善，转基因商业化种植有望加速。相关标的：相关标的：①种子：【隆平高科】、【大北农】、【荃银高科】、【登海种业】；②农资：【新洋丰】（与化工组联合覆盖）；③种植及下游：【中粮糖业】、【苏垦农发】、【华资实业】、【金健米业】、【北大荒】；④节水：【大禹节水】。
　　4、禽板块：重视边际变化。
　　1）白鸡：重视Q1 困境反转带来的业绩改善，关注引种边际变化。①法国禽流感致引种暂停，后续引种不确定性犹存。24 年12 月美国俄克拉荷马州、新西兰相继爆发高致病禽流感致引种暂停；2025 年1-12 月祖代更新量154.9 万套，同比下降2.13%（来源：博亚和讯、国际畜牧网）；其中海外引种61.5 万套，占比40%。②本周鸡苗、毛鸡价格基本稳定。③首推【圣农发展】，相关标的【益生股份】、【民和股份】、【禾丰股份】、【仙坛股份】等。
　　2）黄鸡：供给或现收缩，核心变量在需求。产能低位震荡，价格较节前有所回升。相关标的：
　　【立华股份】、【温氏股份】。
　　3）蛋鸡：蛋鸡苗价格拐点或现。近期，国内鸡蛋与淘汰鸡价格持续高位运行，推动养殖行业整体盈利水平显著回暖，养殖户补栏积极性高涨。在此带动下，种禽企业销售节奏加快，目前订单普遍已排至3 月中下旬，部分更延续至4 月，为鸡苗价格提供有力支撑。重点关注凭借高市占率掌控产业链议价权的龙头企业，其未来业绩弹性有望充分释放；相关标的【晓鸣股份】5、牛板块：肉牛超级周期趋势明确，奶牛去化接近尾声，重视超级牛周期！
　　1）本周肉牛产业链各环节价格基本平稳。2）奶磨底，肉起势。肉牛方面，国内长亏损周期叠加深度亏损，驱动能繁母牛深度去化。进口配额制落地、关税政策以及全球牛肉供给趋紧，共同抑制国内牛肉进口数量。进口端供给收缩与国产端供给偏紧形成共振，后续涨幅与上行持续性有望超市场预期。奶牛方面，去化趋势仍在，奶价周期拐点值得期待。截至2026 年1 月奶牛存栏量已累计去化9.1%，叠加当前奶价持续低位运行且已跌破上一轮周期底部，行业供需失衡与价格压力凸显，产能去化预计将持续推进，奶价弹性有望更加乐观。3）投资建议：继续坚定看好牛板块投资价值，我们认为在奶牛去化接近尾声+肉牛超级周期趋势明确背景下，具备母牛资源、采用“奶肉联动”模式的企业及资源禀赋突出的牛肉贸易商盈利能力更加突出。
　　相关标的：【优然牧业】、【中国圣牧】、【紫燕食品】、【光明肉业】、【现代牧业】、【澳亚集团】、【天润乳业】、【福成股份】等。
　　6、宠物板块：国产品牌持续崛起，宠物食品出口趋势持续向好！
　　1）宠物市场持续扩容，国产品牌加速崛起。2026 年（采样时间2026.1.1-2026.1.31）天猫宠物热销品牌榜单中，麦富迪位列TOP2，弗列加特位列TOP5。2）宠物食品出口连续增长，彰显出口业务景气。3）我们认为，我国宠物经济蓬勃发展，国产品牌崛起快速，关注国内收入高增长的公司。重点推荐宠物食品【乖宝宠物】、【中宠股份】；相关标的：宠物食品【佩蒂股份】、宠物医疗【瑞普生物】、宠物用品【源飞宠物】、【天元宠物】。
　　风险提示：养殖疫病风险；农产品价格波动风险；监管政策变化风险；出口汇率波动风险；“相关标的”仅为对相关公司的罗列，不构成任何投资建议。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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