和讯SGI公司｜汽车市场复苏，上声电子营收净利双增长！盈利能力仍待修复，SGI指数评分56

　　在车购税减半政策及地方补贴政策、厂商促销联动作用下,车市正在持续回暖。9月2日，中国汽车工业协会根据重点企业上报的周报数据推算，2022年8月汽车销量为229.5万辆，同比增长27.2%；2022年1-8月，汽车销量为1677.2万辆，同比增长1.2%。

　　9月是传统车市旺季,市场或将依旧向好。随着车市的强劲增长，汽车零部件行业也进入生产旺季。据报道，有企业24小时全线生产，有订单已经排到了明年。

　　数据显示，我国汽车零部件行业年销售收入规模由2015年的3.2万亿元增长至2021年的4.9万亿元，复合增长率达7.35%。华西证券(002926)指出，智能电动重塑零部件产业秩序，坚定看多零部件。新势力车型带来的增量部件，叠加国内产业链份额提升共振驱动收入高增，将具有较高的业绩弹性。

　　上声电子产品面向整车配套市场，主要涵盖车载扬声器系统、车载功放及AVAS。随着汽车行业的复苏，2022年上半年营收净利双增长，实现营收7.21亿元，同比增长19.70%；归属于上市公司股东的净利润3640.96万元，同比增长18.75%。

　　不过，值得注意的是，上声电子的和讯SGI指数评分仍旧较低，为56分，此前评分也一直徘徊于50分左右。

　　盈利能力方面，上声电子较弱。2022年上半年加权净资产收益率同比增加0.07个百分点，但仅为3.05%。二季度毛利率20.99%，环比一季度的20.02%有所改善，但仍然有待恢复，此前上声电子毛利率一直维持于28%左右。净利率2022年二季度为5.04%，同比基本持平。

　　由于收入增加和出口退税额增加，上声电子的现金流有所增长。此前，2021年上声电子现金流一度为负，2022年上半年有所改善，经营活动产生的现金流金额为5627.93万元，占营业收入比重为7.80%，同比提升55.75%。近期，上声电子还在通过募资积极补充现金流，向不特定对象发行可转换公司债券的募集资金总额不超过5.2亿元，其中1亿元补充流动资金。

　　图：上声电子公告

　　应收账款部分，上声电子激增明显，2022年上半年为4.01亿元，较2021年末的3.42亿元有所增长，且同比增加17.1%与应收款项融资同比减少53.2%，主要原因为上声电子收入增加以及部分票据到期终止确认以及信用等级较高的票据背书转让终止确认。应收账款周转天数也有小幅增加，从2021年末的85.76天增加至2022年上半年92.75天。

　　研发方面，上声电子投入增加。2022年上半年研发费用为4440.82万元，同比增长24.76%，占营业收入比重为6.16%,增加了0.25个百分点。目前，持续推进在研项目和新项目，拥有境内发明专利35项，PCT国际专利14项，实用新型专利82项，外观设计专利14项，集成电路布图设计专有权5项，软件著作权6项。

　　从产品端看，在国内同行供应商中，上声电子的车载扬声器产品市场占有率第一。2019年-2021年，车载扬声器在全球乘用车及轻型商用车市场的占有率分别为12.10%、12.64%和12.92%。国信证券(002736)认为，上声电子所处优质赛道，长期增长确定性强。声学是消费者终端感知的重要途径，是车内具有消费品属性的环节之一，扬声器数量总体呈上升趋势，车载功放配置也从高端车型下放。

　　2022年上半年，上声电子持续产能扩充与产线改造，在建工程较2021年年底增加28.5%。上声电子表示，2025产能目标为扬声器一亿只。随着汽车市场的蓬勃发展，上声电子的产能放量，未来盈利能力或将逐步改善。但目前，汽车行业缺“芯”和原材料价格大幅上涨却也给上声电子蒙上了阴影。上声电子的主要原材料磁钢、前片、后片、音圈、塑料粒子及电子元器件等，2022年上半年价格存在明显波动，如果上游原材料持续处于高位，其成本端将依然承压。