和讯SGI公司｜全自动核酸检测平台获批上市，之江生物利好不断！业绩能否持续提升？

　　近期，之江生物研发的“小青耕”全自动核酸检测平台获国家药监局批准上市，成为目前国内体积最小、自动化程度更高的一体化磁珠法+荧光PCR核酸检测系统，这一台设备仅重45Kg，可放置桌面，能自动化完成样本管开关盖、移液前处理、纳米磁珠法核酸提取、PCR体系构建、荧光PCR扩增等核酸检测全流程，从而实现无人值守，以此来缓解目前核酸检测专业人员数量不足的问题。

　　针对于已蔓延全球75个国家和地区疫情，之江生物已接到的海外猴痘核酸检测订单，已进行生产和销售。随着海外猴痘疫情的发展及市场需求的增加，将随时调整生产计划满足客户需求。

　　全自动核酸检测平台和猴痘订单能否助力之江生物能否乘风而上，开启新一轮“繁华”？

　　传统的新冠核酸检测需要经过手工加样、核酸提取、手工配制扩增体系、扩增分析四个独立的步骤，检测时间一般需4至6个小时。之江生物的“小青耕”平台能在 2 小时内完成48管样本检测。如搭配20混1方案，2小时内至少可完成960人份样本，可见之江生物因此优势明显。

　　据核酸检测公司半年报显示，上半年“赚翻”了，例如迪安诊断(300244)上半年公司诊断服务业务总收入69.52亿元，较去年同期增长154.10%；其中新冠核酸检测收入47.48亿元。凯普生物(300639)实现营收28.43亿元，同比增长118.88%； 净利润10.68亿元，同比增长160.04%，而营收绝大部分来自于核酸检测。

　　而另一边，同样受益于新冠“赚翻”的疫苗公司业绩却出现下滑，其中康希诺净利降幅高达98.69%，智飞生物(300122)净利润也同比下降32%。这意味着，单纯靠新冠疫苗已很难带动业绩，未来随着新冠疫情得到有效控制后检测需求将大幅下降，新冠检测公司也或将面临如此“窘境”。

　　猴痘疫情方面，市场需求也同样存在较大不确定性。7月世卫组织针对猴痘发布最高级别警报，世界卫生组织总干事谭德塞宣布，目前已在75个国家和地区传播的猴痘疫情已构成“国际关注的突发公共卫生事件”，这也为猴痘概念股带来一波升势。

　　但目前新增猴痘病例数似乎正在持续下降，世卫组织表示，欧洲区域新增猴痘病例数继续下降。上周美洲区域上报的猴痘病例也有所减少。华安证券(600909)研报依然曾表示，猴痘大规模感染可能性较小。

　　并且之江生物的猴痘订单以国内储备为主，如海关和疾控较多，医院如传染病医院相对较小。国外，目前涉及国家非常多，但尚不是大订单，订单在陆续增加中。一部分来自WHO来源，一部分来自原本在合作的一些国家的订单。国外订单以国家政府为主。

　　业绩方面，之江生物较为靓丽，上半年实现营业收入14.79亿元，同比增长63.12%，净利润4.78亿元，同比增长23.56%。主要原因为各医疗机构急需提升核酸检测能力，市场对分子诊断相关产品需求量增大，推动之江生物的销售额同比增长所致。但其和讯SGI指数评分近年来有所下滑，去年评分一度高达87分，而今年一二季度均为81分。

　　盈利能力方面，之江生物有所转弱，2022年上半年加权净资产收益率为12.22%，同比减少了0.77个百分点，主要因净资产增加较多，基数变大所致。随着检测试剂价格下行，之江生物毛利率出现大幅下降，2022年上半年为50.29%，而此前一直维持在60%-70%左右，相反其营业成本却出现了较大增长变化，同比增长了173.38%。毛利率下降进而影响净利率，2022年上半年为32.30%，去年同期为42.65%。

　　图：之江生物2022年半年报

　　现金流方面，之江生物较为充裕。2022年上半年经营活动产生的现金流为3.14亿元，同比增加178.73%，占营业收入比重达21.24%，主要为销售商品、提供劳务收到的现金同比增加所致。此前2021年其经营活动产生的现金流占营业收入比重还曾达31.80%。

　　近期，针对于之江生物账面现金很多，有机构询问是否有收购公司或研发布局打算？之江生物表示，除了硬件投入，包括团队建设，另外一块在看上下游的项目。像国外看的比较多的还是在于原材料方面的公司，或者有先进技术。目前还是以主营业务为主，首先还是根据传染病这个领域，比如设备类的，试剂类的，包括国内引进技术性，包括产品和服务。

　　应收账款部分，之江生物增速较快。2022年上半年应收账款达4.20亿元，而2021年末为2.15亿元，增长了近一倍，但账龄基本集中在一年以内。应收账款周转天数也较为合理，2022年上半年为38.81天，较2021年末的40.01天还有进一步的下降，流动资金使用效率较高。

　　研发方面，之江生物因新冠疫情延续，影响研发项目推进，投入有所下降，其中“体外诊断试剂生产线升级项目”和“分子诊断工程研发中心建设项目”分别延期。具体为，2022年上半年为3203.87万元，同比减少2.26%，占营业收入比重仅为2.17%。从年度数据看，研发投入逐年增加，2019年到2021年研发费用分别为2340.50万元、5242.51万元、1.09亿元。