农林牧渔行业周报：如何理解今年以来内外糖价背离

　　本周热点：今年以来，内外糖价走势差异明显，外盘11 号糖从最高的24.45美分/磅跌至本周的20.15 美分/磅，最大跌幅达到17.6%；而内盘糖价则相对坚挺，南宁现货价年初6490 元/吨，本周报价6680 元/吨，年初以来上涨2.9%。1）从国外糖供给变化来看，北半球榨季已经进入尾声，减产不及预期而巴西糖新榨季产量预期偏高。印度方面，减产不及预期， 且ISMA 正在向印度政府申请100 万吨的食糖出口，印度的增量出口将一定程度上对国际糖市形成压力；泰国方面23/24 榨季的食糖产量最新预估在875 万吨，高于预期125 万吨，高糖价使得泰国甘蔗超过木薯成为效益最好的作物，从而形成下一榨季泰国食糖继续保持较高产量的预期；南半球的巴西本月已开启24/25 榨季，按目前的制糖比和糖醇比来看，预计仍保持偏高产量，市场预期中南部产量在4200 万吨上下，与23/24 榨季持平甚至更高。2）国内糖面临的问题依然是产需缺口的补足。基于农业部3月平衡表，本年度仍需进口500 万吨糖，23/24 榨季受较高的进口配额影响，广西工业结转库存达到近5 年最低的27.6 万吨，虽然外盘糖价下移，但由于配额外进口需求的存在，国内糖价仍需通过涨价以打开进口利润补足缺口，据沐甜科技，4 月11 日配额外进口巴西糖、泰国糖价分别为7496元/吨、7522 元/吨，随着食糖需求进入旺季，国内糖价仍有上行空间。
　　生猪养殖：本周全国瘦肉型肉猪出栏价15.14 元/kg，较上周上涨0.2%，猪价重心上移，但仍位于大部分参与者成本线下方，现金流压力下去产能大势、周期反转趋势不变。当前周期与估值均位于相对低位，安全边际较高，建议关注生猪养殖板块的配置机会，关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、唐人神等。
　　家禽养殖：白羽肉鸡方面，本周毛鸡7.8 元/公斤，周环比上涨1.3%。鸡产品9.55 元/公斤，周环比上涨0.5%。鸡苗价格3.26 元/只，周环比下跌5%。往后看2022 年低祖代更新量链条式反应仍在发生，关注情绪修复后的鸡价反转，建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、仙坛股份、民和股份。黄羽肉鸡方面，黄鸡产能持续调整，建议关注季节性价格弹性机会，关注立华股份。
　　种植与农产品：转基因品种审定落地，公示期后将正式进入商业化销售，后续伴随实际成交价格、利润分配和新季扩繁制种等逐步确认行业公司成长性和兑现时间，板块投资潜力十分值得期待。
　　养殖配套：农产品上下游价格波动加剧，畜禽价格尚未进入稳定的景气周期，龙头饲企依托采购、规模、资金与产业链优势，有望实现对中小饲企的替代，关注海大集团、禾丰股份；疫苗方面关注非洲猪瘟疫苗商业化进程。
　　风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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