化工及新能源材料行业周报：涤纶长丝行业降负荷萤石价格小幅持续上涨

　　行业动态：
　　2024 年5 月6 至5 月10 日申万基础化工指数上涨4.02%，上证指数上涨1.60%，行业指数跑赢大盘指数。细分板块中表现较好的板块是涂料油墨、食品及饲料添加剂、钾肥；表现较差的板块是其他橡胶制品、膜材料、橡胶助剂。
　　行业观点
　　涤纶长丝行业降负荷：根据百川资讯，桐乡及江苏涤纶长丝主流大厂计划于2024 年5 月13 日进行联合减产，幅度在10%左右，重启时间未定。2024 年预计行业新增产能在115 万吨，投放速度放缓，给了行业一个短暂的喘息机会。23 年涤纶长丝的需求处于恢复状态；23 年涤纶长丝出口335 万吨，同比增长25%，也是创了历年出口新高。行业去库良好，下半年更是达到了85%的开工率，处于历史较好水平，行业景气度继续回升，盈利改善。但是从3 月份后期和4 月份表现来看，涤纶长丝的盈利低于预期。库存累计，行业开工率达到90%以上，整体供需宽松，此时，降低行业负荷，有利于单吨毛利的提升，行业景气向好，也是行业集中度逐渐提升之后，龙头公司话语权提升的一个体现。
　　萤石价格持续小幅上涨：当前国内97%湿粉市场含税到厂均价在3730元/吨，较上周上涨4.57%。本周萤石厂家提价情绪再度掀起一波新的高潮，主因当前下游各产品市场长单价格显著提升，加之当前矿山安全检查仍严格，萤石矿山复工步伐较去年稍缓，且近日因选厂事故和大厂受监察停车所致部分区域供应再收紧，故节后国内多地萤石价格随之上行。当前萤石开工提升有限，库存低位情况下萤石粉货紧现状难改，场内挺价意愿偏强。然而当前下游产品利润低迷有限，采购原料态度仍较为谨慎，对高价萤石接受能力一般，上下游博弈局面仍存。
　　合成氨市场多地供应收紧：合成氨市场均价为2905 元/吨，较上周涨幅6.37%，五一假期归来，随着各地运输逐步恢复，厂家出货转好，陕西、湖北等地均有新增检修及减量装置，百川盈孚统计，第19 周商品氨量24.34 万吨，环比下降1.23%。受局部供应缩减支撑，加之节后下游补库积极，北方及华中地区价格偏强运行，且带动周边出货氛围，合成氨市场各区域价格联动上行，此外，尿素价格的走高和交投走货顺畅，也带动了工厂对液氨报价的积极推涨。本周合成氨市场主产区价格累计上涨100-300 元/吨不等。在夏肥市场推进下，尿素现货高位、成交氛围积极，磷复肥价格盘整为主，复合肥市场购销两旺、高氮肥走货，一铵市场询货增加、交投气氛有所提升，二铵弱稳观望。化工方面：己内酰胺行情小幅推涨，开工有趋降预期；丙烯腈市场僵持气氛较浓，报稳运行。
　　TMA 海外部分产能关闭，价格大幅上涨:上周TMA 价格大幅上涨30%达到3.9 万元/吨，美国英力士7 万吨产能因成本问题于去年逐步停产，造成较大供需缺口，国内产能出口比例加大，进而提升产品价格。全球总产能约25 万吨，其中美国英力士7 万吨，意大利波林3 万吨，正丹股份8.5 万吨，百川股份4 万吨，泰达新材3 万吨。英力士7万吨退出后，全球供需出现明显缺口。偏苯三酸酐，简称TMA，TMA 是一种重要的精细化工原料，下游产品广泛应用于增塑剂、粉末涂料、绝缘材料等，如生产优质TMA类增塑剂、耐温聚酰亚胺绝缘漆、高级粉末涂料及树脂固化剂、改性醇酸树脂等。中间贸易商库存基本消耗完毕，工厂流向市场现货较少，国内市场货源紧张。TMA 产业格局高度集中，各企业对价格的掌控力强，产品价格波动受上游原料价格波动影响。全球偏苯三酸酐生产装置主要集中在中国、美国和欧洲，其中，中国是世界上最大的生产国。
　　全球偏苯三酸酐消费市场也主要集中在亚洲、北美洲和欧洲。增塑剂、粉末涂料、高级绝缘材料和高温固化剂三大下游需求是拉动偏苯三酸酐市场快速发展的主要动力。
　　投资建议：
　　在行业产能扩建势不可挡的情况下，仍然需要时间消化过剩产能，我们推荐三个方向，一是具有成本绝对优势的龙头公司；二是已经完成一轮产能扩建高峰，供需格局有改善；三是产品技术壁垒较高，竞争较少，下游需求明显复苏的细分行业。
　　龙头公司逆势扩张：化工行业龙头在周期底部逆势扩张，有望进一步扩大自身市占率。
　　同时龙头白马凭借超越行业的技术和成本优势，在周期底部的利润中枢有望稳健抬升，实现逆势增长，或将首先迎来估值修复机会。
　　涤纶长丝24 年迎来景气拐点：2024 年预计行业新增产能在115 万吨，投放速度放缓，给了行业一个短暂的喘息机会。23 年涤纶长丝的需求处于恢复状态，下半年更是达到了85%的开工率，处于历史较好水平，23 年涤纶长丝出口335 万吨，同比增长25%，也是创了历年出口新高。行业去库良好，临近年底，江浙织机涤纶长丝（POY）库存天数降到13.5 天，处于历史中位数以下。综合以上，行业景气度继续回升，盈利改善。
　　制冷剂执行行业配额，竞争格局改善：2020-2022 年三代制冷剂行业为争夺配额，部分产品亏损运行，三代制冷剂的价格和盈利能力处于底部。配额基线期结束后，2023 年行业将扭亏回归利润导向，2024 年按照配额生产和销售后，行业配额将有望向龙头集中，形成寡头垄断的局面，行业竞争格局改善。
　　电子化学品需求有望复苏：随着多家终端新款智能手机发布和推广，将加快换机周期，消费电子市场有望缓慢复苏，智能手机销量回升；PC 全球出货量同比降幅收窄；半导体销售额同比降幅收窄；AI 有望成为智能手机和PC 市场的新一轮需求拉动。AI 搭载的处理器算力提升，周边配合的组件规格也要跟着升级。推荐瑞华泰、圣泉集团、华特气体、昊华科技。
　　风险提示：需求不及预期；产品价格持续下降。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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