有色金属行业点评：贵金属：降息预期调整 关注美元相对变化

　　投资要点：
　　事件。6 月12 日数据，美国5 月未季调CPI 年率录得3.3%，低于市场预期的3.4%，降至3 个月低位。美国5 月未季调核心CPI 年率录得3.4%，低于预期的3.5%，为2021 年4 月以来最低水平。同时，FOMC 会议将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.50%的水平不变，符合市场预期。同时，最新公布的“点阵图”显示，美联储决策者们将今年降息次数的中位数预期从3 月份的3 次降到了仅有1 次。
　　短期高频数据受美联储预期管理影响扰动加大。美国5 月CPI 数据低于市场预期，在CPI 数据发布后黄金大幅上行，伦敦金现最高达2341.69 美元/盎司，同时市场降息预期也同步提升，30 天期联邦基金2412 最高报95.08。但在此后的FOMC会议中，鲍威尔表示通胀已经实质性地放缓，但仍然太高，今年迄今的通胀数据还不足以给美联储降息的信心，受此影响黄金价格以及市场降息预期出现大幅回落。
　　此外，此前的就业等数据也数次出现回溯，相关数据在美联储预期管理之下的可信水平或有所下滑，黄金价格短期波动或将加剧。
　　欧洲、加拿大率先开启降息，远期美元或将逐步走弱。6 月6 日欧洲央行开启首次降息，将主要再融资利率降至4.25%，边际贷款利率降至4.50%，存款机制利率降至3.75%。其中，再融资利率以及边际贷款利率为自2016 年3 月以来首次下调，存款利率为2019 年9 月以来首次下调。此外，6 月5 日加拿大央行降低关键利率25 基点至4.75%。从当前的美联储公布的点阵图情况来看，其中位数预期今年联邦基金目标利率仍有一次调降。但降息时间或相对靠后，在目前其他币种开启降息的背景下，美元汇率或受此影响，美元指数远期下行压力或逐步显现。
　　频繁预期管理或损害美元信誉，全球黄金储备仍呈提升趋势。当前美联储预期管理频繁，5 月非农就业人数也与失业率数据存在一定矛盾，短期数据的可信水平下行或将进一步带动美元信誉下降。从全球的黄金储备来看，全球央行持续增持黄金，推动黄金需求提升、价格上行。截止2024 年5 月，全球黄金储备规模约为36004.18吨，较2023 年底上行194.91 吨，较上月上行65.27 吨，尽管5 月中国并未进行黄金增储，但全球黄金储备仍呈上行趋势，其他国家仍有增储动力。预计全球黄金储备的持续提升或将在长周期内对黄金、白银等贵金属带来价格推动。
　　投资建议。短期内美联储的预期管理或加大黄金价格的波动，但中长期看，黄金价格上行依旧具备一定催化，推荐：紫金矿业、山东黄金、中金黄金、银泰黄金、恒邦股份、盛达资源等。
　　风险提示：美联储货币政策超预期变动，贵金属实物需求不及预期，全球地缘政治风险加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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