有色金属行业周报：大宗商品下行空间有限 锂开始进入寻底阶段 再关注底部布局机会

　　投资要点：
　　贵金属：降息预期交易至底部，建议贵金属布局。 世界黄金协会发布2024年央行黄金储备调查报告称，29%的受访央行计划在未来12个月内增加黄金储备，这是自2018年调查开始以来的最高比例，央行购金将继续支撑黄金。美国5月份零售销售额环比增长0.1%，低于市场预期的0.3%，前值则由0%下修至-0.2%，劳动力市场的进一步降温以及经济增长放缓预期与美联储偏鹰的态度将继续博弈。我们认为，美通胀缓慢回落，降息预期交易至底部（年内降息一次），数据层面看5月美国通胀、零售等数据低于预期，未来就业等数据或出现回落支撑贵金属逐步上行，而中东局势蔓延也提振避险情绪；中长期央行购金+大选年地缘因素下避险情绪高位，继续看多金银，白银因供需缺口+库存持续下降，拥有更大弹性。个股：黄金建议关注中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金，低估弹性关注株冶集团和玉龙股份，其他关注银泰黄金、湖南黄金及招金矿业；白银建议关注兴业银锡、银泰黄金、盛达资源。
　　工业金属：宏观影响延续工业金属维持震荡，大宗商品下行空间有限。铜，供给端，TC转正后铜精矿供给仍然偏紧，国内现货铜粗炼加工费为2.2美元/吨，电解铜因废铜以及回收铜供应增加抵消铜矿影响。需求端，因此前价格持续下跌下游看空氛围浓厚，周末涨价后成交偏弱。库存方面，LME库存增加2.85万吨至16.5万吨，上期所库存降低1.14万吨至25.5万吨。我们认为，短期铜累库趋势暂难改善，但随价格回落下游补库情绪提升，现货成交改善；中长期，美联储降息确定性强，叠加矿端短缺难以缓解，支撑铜价中枢上移，新能源需求强劲将带动供需缺口拉大，继续看好铜价。个股：铜矿推荐紫金矿业、洛阳钼业，小而优关注铜陵有色、西部矿业、金诚信，其他关注河钢股份、藏格矿业等；电解铝推荐中国铝业、中国宏桥，关注天山铝业、南山铝业、云铝股份、神火股份等；锡矿端扰动落地进一步向冶炼端传导，国内精锡继续去库，价格相对偏强，建议关注锡业股份、兴业银锡、华锡有色。
　　新能源金属：预期偏空过剩凸显，锂价进入寻底阶段。锂，现货充足+预期偏空致碳酸锂持续累库，锂价于本周五突破2月最低价格。供给端，本周锂供给充足，虽智利出口方面传出减少预期但仍然高企，矿端挺价致冶炼厂倒挂。需求端，排产环比走弱，对锂价普遍偏空，长单和客供比例较高，甚至部分企业有余量外售。库存，据SMM数据本周碳酸锂库存增价3767吨至10.3万吨，其中其他库存增长6270吨至2.6万吨，主因系期现商和贸易商预判价格到底以及8月升水较多。我们认为，短期需求较弱压制碳酸锂价格，24全年过剩局面未改，仍需通过锂价超跌实现供需再平衡；中长期看，锂矿为电动车产业链最优质且弹性大的标的，关注股票和锂价双底部战略性布局机会。个股：建议关注：盐湖股份、藏格矿业、永兴材料及紫金矿业；弹性关注：江特电机、天齐锂业、赣锋锂业等。其他板块：低成本镍湿法冶炼项目利润长存，关注力勤资源、华友钴业。
　　一周市场回顾：有色（申万）指数跌1.40%，表现弱于沪深300。个股涨幅前十：屹通新材（66.13%）、坤彩科技（17.00%）、方大炭素（17.00%）、锐新科技（13.00%）、盛屯矿业（10.97%）、华锋股份（10.86%）、光智科技（8.62%）、悦安新材（8.10%）、龙宇股份（6.44%）、园城黄金（5.88%）。
　　风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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