非银金融行业：转融券暂停强化逆周期调节 有望提振市场信心

　　核心观点
　　证券：转融券暂停、融券保证金比例新政策回应投资者关切，释放呵护信号，旨在加强逆周期调节、维护市场公平和稳定。保险：长端利率有望企稳回升，储蓄型产品需求预计保持旺盛，寿险公司资负两端有望共振改善。香港市场及港交所观点：7 月港股市场有所恢复，一级市场明显回暖。金融科技行业观点：支付新规提高行业准入门槛、强化监管，推动行业规范化和数字化发展。
　　摘要
　　证券：转融券暂停、融券保证金比例新政策回应投资者关切，释放呵护信号，旨在加强逆周期调节、维护市场公平和稳定。暂停转融券业务是逆周期调节的方式之一，当前暂停转融券业务的条件已经具备：首先，由于融券和转融券的规模及其在市场中的占比已经显著降低，它们对市场的影响力已经大为减少；其次，通过依法进行展期操作和实施新旧业务的清晰划分，整个过渡过程显得更为顺畅。此次直接暂停转融券业务释放正面信号，有助于增强市场信心以改善市场预期。同时，配合上调融券保证金比例的措施以“增本”的形式促进量化交易降频降速，进一步保障市场稳定运行，切实维护投资者利益。
　　保险：长端利率有望企稳回升，储蓄型产品需求预计保持旺盛，寿险公司资负两端有望共振改善。负债端来看，前期市场普遍认为二季度新单保费增速在去年同期预定利率调整前炒停售的高基数下会较一季度有所回落，但国寿/平安/太保/新华/人保/阳光4 、5 月合计保费分别同比+9.4%/+8.4%/+9. 4%/ -8.8%/+13.0%/+23.8%， 较前3 月的同比+3.2%/+1.2%/-5. 4%/ -11.7%/-3.7%/+5.4%均有进一步提升。我们认为居民对储蓄型产品的需求持续旺盛是带动上半年负债端表现较好的原因之一，展望下半年来看，对储蓄型产品的旺盛需求有望延续。资产端来看，在央行持续表态防止长端利率过快下行的背景下，长端利率有望企稳回升，上市险企资产配置压力有望缓解，利好资产端投资收益改善。
　　风险提示：宏观经济剧烈波动，资本市场成交活跃度低迷，政策发生重大变化。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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