食品饮料行业专题报告:日本乳制品专题:紧握需求脉搏 日本乳制品破局之道

2024-08-14 16:05:05 和讯  华福证券刘畅/张东雪
  复盘日本乳业发展史,政策为先。日本乳制品发展历史较久,二战后的“学生奶”计划明显提振乳制品消费,为日本乳制品总量发展打下坚实基础。另一方面,政府主导调控生乳供给,起到均衡供需、平抑奶价的作用。当前,日本乳制品行业已进入成熟期,消费者心智成熟,产业链基础扎实,乳制品内部结构从液乳向干乳等品类转移。从原奶周期看,尽管在日本政府的强管控下原奶周期仍然存在,因此我们认为原奶周期不可避免,强计划主要帮助上游生产拉平周期、降低振幅。产业链来看,上游日本“小奶农”体系下诞生出“一元收集,多元销售”的供应链体系,重塑产业链地位,弱势奶农群体在供应链上获得较高话语权,而下游乳企基本都有百年历史,但是议价能力弱,是成本的接受者。
  日本乳企面临的问题:1)老龄化和外部替代下,市场总量见顶;2)下游格局稳定,单企业很难抢占别人的份额;3)通缩环境及液乳分散化的格局,乳企提价困难;4)上游议价力强,原奶易涨难跌,乳企成本刚性,利润较薄。而总结日本乳企的方法论,我们发现主要包括:1)品类多样化;2)国际化;3)功能化;4)内部降本增效四个方法打开固有的量价空间。
  ü 国际化和功能化是大势所趋。1)国际化是打开量的主要方法,差异化下价格能高于本土终端价格。对比养乐多和明治。养乐多在国际化上进展更早、更坚决,其“小红瓶”+养乐多妈妈的模式是打开新市场的完美组合,同时出海目的地的选择上,通过先向下渗透发展中国家再凭借品牌优势向发达国家渗透,符合国际贸易规律,但明治受其出海目的地、本土化及各国法规限制等问题,其国际化进程较慢。2)健康化意识提升+高生产成本制约,功能化是最好的解题方法。养乐多踏步于舒适圈中,近年来推出的新品主要围绕口味、减糖等基础性的改变,而养乐多1000这类强功能化的产品较少,无法给消费者足够的吸引力。明治拥有较强的产品研发和产品推新能力,多个功能性新品均在关键时刻推动明治业绩增长,且高附加值的功能性产品策略是明治的核心重要战略,未来也有望发挥更强功效。
  风险提示:日本国内需求见顶,国际贸易政策风险,食品安全风险
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(责任编辑:王丹 )

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