非银金融行业周报:市场活跃度再触低位 关注保险负债端需求释放

2024-08-20 18:50:06 和讯  东海证券陶圣禹
投资要点:
行情回顾:上周非银指数上涨1.1%,相较沪深300超涨0.7pp,其中券商与保险指数呈现同步上涨态势,分别为0.6%和2.5%,保险指数超额明显。市场数据方面,上周市场股基日均成交额6397亿元,环比上一周降低17.2%;两融余额1.41万亿元,环比上一周小幅降低0.5%;股票质押市值2.27万亿元,环比上一周小幅降低0.8%。
券商:监管细则不断完善,推动资本市场健康发展。1)上周司法部、财政部和证监会联合起草《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》并公开征求意见,明确证券公司从事保荐业务,可以按照工作进度分阶段收取服务费用,但是收费与否或者收费多少不得以股票公开发行上市结果作为条件;同时明确了中介机构及其从业人员收费的禁止性行为,地方人民政府不得为公司上市给予奖励等。我们认为中介机构在推动公司上市和融资的过程中,发挥了“看门人”的重要作用,相关制度的完善将进一步杜绝财务造假、欺诈发行等违法事件发生,推动资本市场健康发展。2)上周上交所发布《上海市场首次公开发行股票网下发行实施细则》,对投资者参与科创板网下发行业务增加了持有科创板市值的要求,明确自10月1日起,网下投资者及其管理的配售对象还需在基准日前20个交易日所持有科创板非限售A股股票和非限售存托凭证总市值的日均市值不低于600万元。此次修订提高网下投资者的参与门槛,将定价权影响力更多地向专业投资者倾斜,有利于定价体系的逐步完善与投资者结构的持续优化。
保险:续期收入增长抵消高基数压力,关注需求释放下的负债端表现。1)上市寿险2024年7月单月保费同比增速分别为人保寿险(+21.8%)>平安寿险(+17.2%)>新华保险(+11.3%)>中国人寿(+8.3%)>太保寿险(-12.8%),除人保寿险(v.s.6月+30.1%)、太保寿险(v.s.6月+2.3%)单月增速环比下滑之外,其他均环比改善,其中平安寿险(v.s.5月+10.6%)、人保寿险(v.s.5月+23.0%)环比大幅抬升,新华保险(v.s.5月-6.2%)增速转正。我们认为部分险企受去年7月“炒停售”导致的高基数影响,今年表现有所承压,但续期收入的稳定贡献对于总保费增长有一定支撑作用。此外,监管对于人身险产品预定利率上限的进一步下调,有望持续激发居民储蓄与保障需求,在理财收益率持续下行背景下,保险产品仍具有较高的竞争优势,关注市场需求逐步释放下的保险负债端改善节奏。2)上市财险7月单月同比增速分别为:人保财险(+7.6%)>平安财险(+6.6%)>太保财险(+6.0%),分别较6月单月增速环比+1.5pp/+0.2pp/-2.0pp。人保财险单月表现边际提升,具体来看主要系意健险、责任险的增长推动,且观察到信用保证险增长规模边际收窄,体现对高风险业务的管控增强。
投资建议:1)券商:资本市场新“国九条”顶层设计指引明确了培育一流投资银行的有效性和方向性,活跃资本市场的长逻辑不变,建议把握并购重组、高“含财率”和ROE提升三条逻辑主线,个股建议关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商配置机遇;2)保险:多渠道“报行合一”推动费差结构改善,预定利率下调缓释利差损风险,财险风险减量服务的深化推动马太效应持续增强,建议关注具有竞争优势的大型综合险企。
风险提示:系统性风险对券商业绩与估值的压制、长端利率超预期下行与权益市场剧烈波动,监管政策调整导致业务发展策略落地不到位。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

   【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

有问必答- 持牌正规投资顾问为您答疑解惑

    热门阅读

      和讯特稿

        推荐阅读