食品饮料行业周度更新：旺季重视白酒批价 软饮料韧性凸显

本报告导读：
白酒中秋旺季来临、关注批价趋势。低价/高频/不受消费场景制约的特性决定软饮料防御属性凸显。
投资要点：
投资建议：1 ）白酒建议增持：动销平稳标的贵州茅台、山西汾酒、迎驾贡酒、古井贡酒，及超跌标的五粮液、泸州老窖、今世缘、老白干酒；2）饮料：低价高频消费需求较为刚性、景气持续，建议增持：东鹏饮料、统一企业中国、康师傅控股；3）啤酒建议增持：
燕京啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒及港股华润啤酒、青岛啤酒股份。4）大众品建议增持：①高增长标的三只松鼠、劲仔食品、盐津铺子及港股卫龙美味；②餐饮带来压力释放后，建议增持供应链标的千禾味业、海天味业、中炬高新、宝立食品、千味央厨、天味食品；③低估值、高股息、泛稳定标的承德露露、洽洽食品、双汇发展、伊利股份。
白酒：旺季临近，关注批价。当前行业处于中秋动销阶段，需求释放节奏尚待观察，我们认为短期影响主要在供给端，即厂商陆续发货的情况下节前供需缺口拉大对于批价形成扰动，尤其是高端白酒：
1）茅台：近期飞天价格回落主因8 月发货到位及9 月打款发货启动，考虑9 月投放量较大，节前价格预计受发货冲击，节后需求退坡、关注批价调整速度和幅度；2）五粮液：坚持价在量先，普五当前批价930-950 元环比小幅回升，公司明确中秋国庆1019 打款政策不变，1618、低度延续较好增长势头，1618 两广部分区域终端红包抽奖最低金额从30 元提至100 元，有望加速抢占份额。结合我们对白酒中报的梳理，24Q2 行业供需矛盾延续，企业普遍呈现被动展开去库和主动调节增速的情况，降速、分化明显，价格弹性收窄，后续重点关注中秋国庆动销批价及三季报验证情况。
饮料消费韧性凸显，预计2024Q3 景气延续。我们认为，部分饮料具备低价、高频、受消费场景影响较小等特征，使得行业具有较强抗周期属性。24Q3 暑期旺季出行呈现量强于价的特征，出行人次保持恢复和增长趋势，东鹏、统一、康师傅等公司饮料业务性价比属性较强、渠道优势凸显，受益有望更为明显。其中，东鹏成长性持续凸显，统一、康师傅稳增长的同时股息率较高，相对优势明显。
大众品整体需求仍待改善，观察后续旺季边际变化。零食赛道仍有相对景气，松鼠、盐津、劲仔等头部公司开拓渠道和品类的能力或将继续验证，我们预计具有性价比的礼盒礼包等品类在中秋及后续年货节旺季有望放量形成催化，成长性估值存在修复空间。在餐饮需求疲软背景下，餐饮供应链整体仍有承压。
风险提示：宏观经济波动加大、行业竞争加剧、食品安全风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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