房地产开发行业周报：本周新房成交同比-35.9% 8月房价跌幅扩大

　　8 月70 城新房房价环比-0.7%，同比-5.7%，跌幅有所扩大。分城市能级看，一线、二线、三线城市环比分别-0.3%、-0.7%、-0.8%。从城市数量看，新房价格环比上涨2 城（+0，较上月变化，下同），环比下跌67 城（+1）。具体看，70 城中仅上海、南京新房房价环比上涨，西安环比持平。
　　8 月70 城二手房房价环比-0.9%，同比-8.6%，跌幅进一步扩大。分城市能级看，一线、二线、三线城市环比分别-0.9%、-1.0%、-0.9%。从城市数量看，二手房价格环比上涨1 城（+0），环比下跌69 城（+2）。其中上涨的城市是吉林市，环比+0.1%，一二线城市8 月二手房集体下跌。当月上海二手房环比转负，今年以来上海二手房价有所调整，而上海新房价格相对坚挺，可以说全国范围仅存的部分新房二手房的倒挂正在快速消失。现阶段量价表现均较弱，我们认为量价的真正企稳仍有待政策的继续释放与加码。
　　行情回顾：本周申万房地产指数累计变动幅度为-0.5%，领先沪深300 指数1.73 个百分点，在31 个申万一级行业排名第2 名。
　　新房：本周30 个城市新房成交面积为131.7 万平方米，环比下降19.7%，同比下降35.9%，其中样本一线城市的新房成交面积为40.1 万方，环比-7.8%，同比-2.2%；样本二线城市为53.1 万方，环比-28.1%，同比-56.4%；样本三线城市为38.5 万方，环比-17.5%，同比-9.6%。
　　二手房：本周13 个样本城市二手房成交面积合计101.8 万方，环比增长4.1%，同比下降5.6%。其中样本一线城市的本周二手房成交面积为36.5万方，环比0.7%；样本二线城市为43.3 万方，环比3.4%；样本三线城市为22.0 万方，环比12.1%。
　　信用债：本周（9.9-9.15）共发行房企信用债9 只，环比减少3 只；发行规模共计71.95 亿元，环比减少34.45 亿元，总偿还量48.36 亿元，环比减少40.05 亿元，净融资额为23.59 亿元，环比增加5.6 亿元。主体评级方面，本周房企债券发行已披露的主体评级以AAA（70.0%）为主要构成。
　　债券类型方面，本周房企债券发行以一般中期票据（41.0%）、一般公司债（36.0%）为主要构成。债券期限方面，本周以5 年以上（45.9%）的债券为主。
　　投资建议：维持行业“增持”评级。我们认为重点关注房地产相关股票有以下理由：1、政策受基本面倒逼进入深水区，如我们2022、2023 年在报告中反复阐述，认为本轮最终政策力度超过2008、2014 年，而现在尚在途中。2、地产作为早周期指标，具备指向性作用，配置地产相当于配置经济风向标。3、行业竞争格局改善逻辑依旧适用，拿地和销售表现优异的依然是头部国央企和少量混合所有制及民企，品质房企有望在未来的格局中更加受益。4、我们在上年提出的“只看好一线+2/3 二线+极少量城市”依然奏效，这个城市组合在销售前期偶尔反弹时表现更好也得到了印证。
　　5、供给侧政策，收储、妥善处置闲置土地等政策成为下一阶段观察落地最重要的方向，且可以预见，一二线仍然更受益。基于以上的配置逻辑，在股票层面我们推荐几个维度：1）开发：A 股的招商蛇口、滨江集团、保利发展、华发股份、建发股份；H 股的绿城中国、越秀地产、华润置地、中国海外发展、建发国际集团等；2）物业：A 股关注招商积余；H 股关注华润万象生活、中海物业、保利物业、万物云、绿城服务等；3）中介：贝壳；4）地方城投承担更多保交房、保障房等的任务，利好主要地方城投企业。
　　风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com