润建股份(002929)：业绩短期承压 AI+算力持续赋能

　　公司发布2024 年半年报。公司2024 年上半年营业收入44.24 亿元，同比下滑3.7%，归母净利润2.36 亿元，同比下滑17.2%。公司2024 年第二季度营业收入22.85 亿元，同比下降0.7%，实现归母净利润1.08 亿元，同比下滑25.4%。
　　通信运维主业稳健发展，AI 持续助力业务优化。2024 年上半年，公司通信网络业务实现收入20.77 亿元，同比增长0.9%。公司推出通信网络管理运维行业模型，打造更多的创新应用。同时，上半年，公司在广东、江苏、湖北等多个省份中标重要项目，持续巩固公司竞争优势及领先地位。
　　信息网络业务企稳，重点客户持续突破。2024 年上半年，信息网络业务13.41 亿元，同比下降4.1%。上半年，公司在信息网络业务上继续严格执行“聚焦客户、聚焦渠道、聚焦产品、样板复制”的业务拓展策略，重点集团客户拓展效果良好，业务质量持续上升。
　　算力网络业务持续增长，盈利能力快速改善。2024 年上半年，算力网络业务收入2.25 亿元，同比增长32.8%。公司持续加大对算力网络业务的投入，打造“算力集群技术服务专家”能力，“一城一算”的算力中心服务业务拓展行动策略推动了算力管理运维服务快速拓展，算力管理运维服务已落地国家超算深圳中心、某运营商全球最大单体算力中心项目等多个超算中心项目，同时公司已和阿里云、百度等互联网厂商、垂直行业、运营商客户等达成合作，构建了良好的合作生态。
　　新能源业务短期承压，在手订单依旧充裕。2024 年上半年，公司能源网络业务收入7.80 亿元，同比下降19.3%，下滑主要受到部分项目未达确认收入条件影响。上半年公司服务和储备的风力、光伏、储能项目装机总容量超过15GW，随着业务持续发展，持续性较强的运维业务占比持续提升，为华润、华能、南网综合能源等重要客户在全国超过15 个省份提供高标准智能化运维服务。
　　投资建议：公司是国内领先的通讯管维龙头，受到宏观压力下行业数字化支出减少影响，我们一定程度上下修公司盈利预测。我们预计公司2024-2026 年营业收入为92.8/101.2/111.0 亿元，归母净利润为4.7/5.8/6.9 亿元，对应PE 分别为15/12/10x。长期来看，公司积极布局数字化、新能源、算力三大业务，有望实现新老业务共振高速增长，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业数字化业务恢复较慢，算力落地较慢，新能源项目结算较慢。
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