保险行业24年8月经营数据点评：人身险保费增速大幅提升 财险增速回暖

　　事件：2024 年9 月27 日，国家金融监督管理总局公布保险行业2024 年8月经营数据。
　　人身险：保费增速维持双位数，寿险单月增速大幅提升。人身险行业1-8月保费收入3.21 万亿，yoy+16.1%，增速较1-7 月提升3.0pct。分险种来看：①8 月单月保费及同比增速：寿险2,467 亿（yoy+68.5%，前值+16.1%）；健康险606 亿（yoy+17.5%，前值+9.4%）；意外险30 亿（yoy-9.7%，前值-9.4%）。人身险8 月末停售3.0%预定利率普通型产品，居民挪储需求旺盛，8 月保费增速大幅提升。②1-8 月累计保费及同比增速：
　　寿险2.61 万亿（yoy+18.6%，前值yoy+15.0%）、健康险5,755 亿（yoy+7.3%，前值yoy+6.3%）、意外险289 亿（yoy-10.0%，前值yoy-10.0%）。4 月开始逐步进入同期高基数时段，但7 月各大行下调5 年期存款利率至1.8%，居民挪储需求旺盛，储蓄型保险产品竞争力凸显。9 月分红险、万能险预定利率下调、银保报行合一严格推进，Q3 行业NBVM 依旧有望持续提升，24 年低基数背景下NBV 与期交保费有望延续增长。
　　财产险：车险增速维持稳健，承保节奏调整非车险保费增速提升。财产险行业1-8 月保费收入1.17 万亿元（yoy+5.5%，前值+5.1%）。①车险增速提升回暖：1-8 月保费收入5,757 亿元（yoy+3.2%，前值+3.0%）；8 月单月保费收入736 亿，（yoy+4.5%，前值+4.3%），预计因报行合一后基数影响逐步消除。②非车业务维持高增：1-8 月保费收入5,900 亿元（yoy+7.8%，前值+7.1%），8 月单月保费收入521 亿元（yoy+16.1%，前值+16.7%），非车险增速提升主因责任险（单月yoy+32.4%，前值+32.8%）、健康险（单月yoy+41.4%，前值+42.3%）维持较高增速。③COR 有望持续改善：头部公司如中国财险，坚持通过科技赋能持续优化风险减量措施，费用率同比将显著改善，24 年COR 有望控制在98%以内，推动承保利润提升。
　　投资建议：维持行业推荐评级。估值方面：截至9/27 收盘，当前A 股四家险企平均静态/动态PEV 0.62x/0.56x，均处于历史分位底部，下行风险小。资产端：稳经济政策有望陆续出台，权益投资改善预期大幅增强，3Q24-4Q24 险企利润在同期低基数下有望逐季度改善，估值修复动力强劲。负债端：银行存款利率持续下行，居民储蓄需求旺盛、预定利率下行有望持续降低负债端成本，2024 年行业NBV 有望保持双位数增长。寿险：强烈推荐资产弹性大、负债端有望超预期的新华保险；经营稳健且业绩有望持续改善的中国平安；业绩稳健增长、NBV 和利润有望超预期的中国太保；建议关注中国人寿。财险：强烈推荐业绩高弹性，持续受益于DRG 医保支付改革的众安在线；业务结构持续优化、利润有望改善的中国财险、中国人保。
　　风险提示：1）政策落地不及预期；2）代理人数量大幅下滑；3）突发巨灾；4)权益市场波动，信用风险暴露。
　　关联关系披露：2022 年12 月21 日，方正证券发布《关于获准变更主要股东及实际控制人的公告》，根据上述公告，中国平安成为方正证券的实际控制人。根据《上海证券交易所上市规则》《上海证券交易所上市公司关联交易实施指引》规定，中国平安和平安银行是方正证券的关联方。
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