有色金属行业周报：粗铜加工费仍处2021年以来低位 继续抑制铜原料供应

本周小结：线缆开工率环比-6pct，国内社库本周上升，LME 铜库存本周下降。
截至2024 年10 月18 日，SHFE 铜价为76980 元/吨，环比上周-0.3%；LME铜价为9623 美元/吨，环比上周-1.8%；当日SHFE 铜/SHFE 铝价为3.73 。（1）宏观：本周美国9 月零售数据好于预期，叠加欧洲央行降息，美元指数表现强势。
（2）供需：铜矿和废铜逐步趋紧，下半年电解铜产量逐步放缓正在兑现；本周线缆企业周度开工率回落、国内社库持续回升；LME 库存持续去化。短期铜价震荡，但在宏观和基本面双重支撑下，2024Q4 铜价有望继续上行。
库存：本周国内铜社库环比+12.6%，LME 铜库存环比-4.5%。（1）国内港口铜精矿库存：截至2024 年10 月18 日，国内主流港口铜精矿库存111.1 万吨（近3 年同期最高），较上周+8.1%。（2）全球铜库存：截至10 月11 日，全球三大交易所周库存合计52.6 万吨（近6 年同期最高），环比+4.1%；截至10 月17日，LME 铜全球库存28.4 万吨，环比上周四-4.5%。3）国内铜社库：10 月17日，SMM 电解铜境内社会库存22.9 万吨（近4 年同期最高），环比上周+12.6%。
供给：本周精废价差环比下降373 元/吨，9 月国内废铜产量环比+2%。（1）铜矿：2024 年8 月中国铜精矿产量14.4 万吨，环比+3.2%，同比+7.5%。（2）废铜：截至10 月18 日，精废价差为1337 元/吨，环比-373 元/吨（2013-2023年平均值为1194 元/吨）。9 月国内废铜产量8.3 万金属吨，环比+2%，同比-23%。
冶炼：本周TC 现货价环比上涨3.8 美元/磅。（1）产量：2024 年9 月，中国电解铜产量100 万吨，环比-0.9%，同比-0.8%。（2）TC：截至10 月18 日，中国铜冶炼厂粗炼费（TC）现货价为12.90 美元/磅，环比上周+3.8 美元/磅，仍处于2007 年9 月以来的低位。
需求：本周线缆开工率环比-6pct，9 月铜管产量环比-0.1%、同比+2.7%。（1）线缆：约占国内铜需求31%，线缆企业2024 年10 月17 日当周开工率76.93%，环比上周-6.32pct（开工率显著下降主要受到SMM 样本中某大型企业的影响，若去除该因素，开工率仅环比下降0.04pct）。（2）空调：约占国内铜需求13%，9 月铜管产量14.7 万吨，环比-0.1%，同比+2.7%。（3）铜棒：约占国内铜需求4.2%，黄铜棒9 月开工率为50.98%，环比+0.42pct。
期货：SHFE 铜活跃合约本周持仓量-19%、COMEX 铜非商业净多头持仓-18%。
截至2024 年10 月18 日，SHFE 铜活跃合约持仓量13.1 万手，环比上周-19.4%，持仓量处1995 年以来27%分位数。截至10 月15 日，COMEX 铜非商业净多头持仓3.6 万手，环比上周-17.6%，持仓量处于1990 年以来的68%分位数。
投资建议：我们预计后续随供给收紧和2024Q4 需求改善，铜价有望继续上行。
推荐紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、金诚信，关注铜陵有色。
风险分析：国内外经济不及预期；铜价上涨抑制下游需求；供给释放超预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com