中国石油(601857)：天然气盈利大幅增长 第三季度归母净利润环比增长2.3%

　　第三季度归母净利润环比增长3.9%，业绩超预期。2024 年前三季度公司实现营收2.26 万亿元（同比-1.1%），归母净利润1325.2 亿元（同比+0.7%）。
　　2024 年第三季度公司实现营收7024.1 亿元（同比-12.4%，环比-5.3%），归母净利润439.1 亿元（同比-23.2%，环比+2.3%），第三季度布伦特原油期货均价为78.6 美元/桶，环比下降6.2 美元/桶（环比-7.3%），公司受益于天然气开发、销售盈利增长，归母净利润环比逆势增长，业绩超预期。
　　油气产量稳中有增，新能源业务快速发展。2024 年前三季度公司油气与新能源板块实现经营利润1442.6 亿元（同比+8.7%），第三季度实现经营利润526.0 亿元，同/环比分别增加54.2/39.1 亿元。2024 年前三季度公司实现油气当量产量1342.3 百万桶油当量（同比+2.0%），其中原油产量708.3 百万桶（同比+0.3%），原油平均实现价格为76.9 美元/桶（同比+2.1%），油气单位操作成本11.49 美元/桶（同比+2.1%）；可销售天然气产量3803.8十亿立方英尺（同比+4.0%）；风光发电量33.6 亿千瓦时（同比+128.6%）。
　　公司海外业务不断加大新项目获取力度,成功签署苏里南浅海14 区块及15区块石油产品分成合同。
　　新材料产销量大幅增长，炼化、成品油销售板块利润环比下滑。2024 年前三季度炼化、成品油销售板块分别实现经营利润152.8 亿元（同比-45.1%）、129.0 亿元（同比-25.3%），第三季度化工、炼化、成品油销售分别实现经营利润12.8/3.7/28.0 亿元，环比分别减少22.6/16.1/5.5 亿元。2024 年前三季度公司实现原油加工量1036.2 百万桶（同比-0.7%），生产成品油8990.9万吨（同比-2.7%），化工产品商品量2864.3 万吨（同比+9.7%），其中新材料产量161.8 万吨（同比+62.6%）。实现成品油销售11988.6 万吨（同比-4.6%），其中国内销量8959.6 万吨（同比-3.7%）。
　　持续优化资源池结构，天然气销售增销增效。2024 年前三季度公司天然气销售板块实现经营利润252.7 亿元（同比+29.7%），第三季度经营利润为84.6亿元，同/环比分别增加31.1/39.7 亿元。公司前三季度销售天然气2098.2亿立方米（同比+8.6%），其中国内销售天然气1629.6 亿立方米（同比+4.9），国内天然气平均销售价格为8.90 美元/千立方英尺（同比+1.0%）。
　　风险提示：油价大幅波动风险；需求复苏不达预期；国内气价上涨不达预期。
　　投资建议： 维持盈利预测， 预计公司2024-2026 年归母净利润为1735/1863/2029 亿元，摊薄EPS 为0.95/1.02/1.11 元，对于当前A 股PE 为8.6/8.1/7.4x，对于H 股PE 为5.6/5.2/4.8x，维持“优于大市”评级。
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