2024Q3 业绩改善,“三新两化”战略稳步推进,维持“买入”评级
公司2024Q1-Q3 实现营收1134.29 亿元(同比-0.82%,下文皆为同比口径);归母净利润16.96 亿元(-6.99%);扣非归母净利润16.30 亿元(-5.68%),如剔除2023 年同期流感、疫情等季节性疾病特定因素影响,营业收入同比增长0.70%,归母净利润同比增长10.16%,归母扣非净利润同比增长12.87%,仍保持稳健增长。从盈利能力来看,2024Q1-Q3 毛利率为7.96%(-0.15pct),净利率为1.56%(-0.08pct)。从费用端来看,2024Q1-Q3 销售费用率为2.90%(+0.02pct);管理费用率为1.84%(+0.03pct);研发费用率为0.09%(-0.03pct);财务费用率为0.79%(-0.02pct)。我们看好公司“三新两化”战略布局带来的发展潜力,维持2024-2026年盈利预测,预计归母净利润分别为24.45/27.78/31.94 亿元,EPS 为0.48/0.55/0.63元,当前股价对应PE 为10.6/9.3/8.1 倍,维持“买入”评级。
总代品牌推广业务营收快速增长,药械齐发力
2024Q1-Q3 公司总代品牌推广业务(含药品及医疗器械)销售收入达141.19 亿元(+18.00%),毛利额为16.53 亿元;如剔除疫情和流感等季节性疾病品种影响,销售收入同比增长30.14%。其中,公司药品总代品牌推广业务实现销售收入75.84亿元(+17.06%);医疗器械总代品牌推广业务实现销售收入65.35 亿元(+19.12%)。由此来看,利润增长“第二曲线”CSO 业务整体保持快速成长,公司全方位运营推广能力和市场影响力均稳步提升。
好药师“万店加盟”业务实现突破性进展,提前完成年度目标
截至2024Q3,公司“万店加盟”计划已取得突破性进展,旗下零售品牌好药师直营和加盟药店已达26,703 家,提前完成2024 年度目标,预计年底有望达到30,000 家,提前一年完成好药师零售药店的布局目标。同时,随着好药师门店数量的增长和加盟药店网络的不断扩大,公司对好药师加盟药店的销售额实现显著增长,销售收入达37.67 亿元(+58.28%)。
风险提示:政策变化风险,产品销售不及预期,CSO 新品拓展不及预期。
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(责任编辑:贺翀 )
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