非银金融行业周报:投资驱动非银3Q24利润高增 跨境理财通首批14家试点落地

2024-11-03 18:25:04 和讯  申万宏源研究罗钻辉/孙冀齐/冉兆邦/金黎丹
  本期投资提示:
  券商:本周申万券商II 指数收涨0.52%,跑赢沪深300 指数2.20pct。1)跨境理财通首批14 家券商试点落地:目前跨境理财通a)投资者门槛:主要面向大湾区个人投资者(要求近3 年年均收入不低于40 万、单人投资额度300 万),机构投资者尚未被纳入试点范围;b)可投范围:投资标的均为“低”至“中风险”及“非复杂”基金、债券、存款,短期看利好本次新增券商作为试点机构财富管理业务的开展;长期看,若后续放开投资范围、纳入机构投资者,则有望为A 股市场引入增量资金,跨境理财业务竞争格局将迎来变化。2)券商三季报披露完毕,3Q24 板块净利润同比+41%/环比+14%,个股表现分化。2024 年前三季度,43 家上市券商中有15 家营收、净利润实现双正增。头部券商业绩稳健:TOP5 格局稳定,CR5 提升至51%,较1H24 提升4.2pct,9M24 业绩/yoy:中信证券(168 亿/+2%)、华泰证券(125 亿/+31%)、国泰君安(95 亿/+10%)、招商证券(72 亿/+12%)、中国银河(70 亿/+5%)。中小券商业绩分化,自营占主营收比重高且权益敞口较大的券商业绩弹性更大:红塔证券(6.5 亿/yoy+204%)、第一创业(6.4 亿/yoy+95%)、首创证券(7.5 亿/yoy+63%)。3)市场交投持续回暖,10 月日均股票成交额突破2 万亿,43 家上市券商代理买卖证券款较年初高增。10 月A 股日均股票成交额提升至20,145 亿元/同比+143%/环比+153%;两融余额也逐渐攀升至1.71 万亿元,为年内高点。43 家上市券商9M24 末代理买卖证券款2.7 万亿/较年初+31%/较1H24+28%。此外,权益基金成为公募规模创新高主要驱动,国新会后监管“推动中长期资金入市、鼓励大力发展权益类公募基金”,10 月末股混基金规模7.4 万亿/同比+12%/环比+20%。
  保险:本周申万保险II 指数收跌3.03%,跑输沪深300 指数1.35pct。1)股票市场反弹推动公允价值变动损益大幅提升, A 股险企前三季度/Q3 归母净利润yoy+78%/+460%。前三季度A 股上市险企归母净利润合计yoy+78%至3190 亿元,增速较1H24+66pct;其中,受益于同比低基数及股票市场大幅反弹,Q3 归母净利润合计1472 亿元,yoy+460%,qoq+66%。投资收入为利润增长的主要驱动因素,前三季度A 股上市险企总投资收益(使用利息收入+投资收益+公允价值变动损益-利润表中相关减值损失估算)合计达6852 亿元,同比提升3652 亿 EN鯎元,贡献税前利润增量的196%;其中,公允价值变动损益同比提升3359 亿元,为投资收益大幅提升的核心驱动力。2)NBV 延续高增,大灾影响下COR 阶段性承压。1)寿险:量价齐升驱动NBV增速进一步高增。低基数+预定利率下调预期影响下,Q3 新单同比高增;预定利率下调+产品结构持续优化+部分企业交期结构改善,NBVM 延续同比提升态势。2)财险:大灾数目较多且散发,致使COR 阶段性承压。3)总投资收益率大幅改善,FVOCI 权益合计规模环比提升371 亿元。资产负债表口径下,截至9 月末,上市险企FVOCI 资产占金融资产比重环比均有提升;其中,FVOCI 权益规模qoq+371 亿元至7170 亿元,占金融资产比重qoq-0.1pct 至4.2%。受利率下行影响,净投资收益率yoy-0.1pct~-0.2pct 至3.26%-3.87%区间;受益于股票市场大幅反弹及利率下行,总投资收益率yoy+2.57pct~+4.5pct 至5.38%-6.8%。
  投资分析意见:券商:券商三季报披露完毕,业绩较1H24 显著收窄,全年业绩逐季改善趋势可验证,随着跨境理财通业务首批试点机构落地,我们期待后续系列投资端改革不断落地,叠加流动性持续宽松,利好券商板块及交易软件类公司。我们建议重点关注两条主线:①受益于资本市场改革的头部机构,推荐中国银河、华泰证券、中信证券、招商证券、中金公司;②并购重组类券商,推荐国泰君安、海通证券、浙商证券等。此外,我们建议关注受益于市场交投活跃度回暖的金融信息服务标的:东方财富。保险:
  随着三季报全面落地,我们认为短期影响估值的主要因素转为后续政策预期,落地到板块政策,建议持续关注偿付能力、准备金、境外资产配置、险资参与互换便利及“长钱长投”优化政策落地对估值的正向催化。持续推荐新华保险、中国人寿、中国平安、中国太保、中国财险。
  风险提示:保险:1)政策推进不及预期;2)资本市场波动;3)长端利率下移;4)大灾影响超预期。券商:1)经济下行;2)流动性收紧;3)券商间并购重组推进不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王治强 HF013)

   【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。邮箱:news_center@staff.hexun.com

看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

有问必答- 持牌正规投资顾问为您答疑解惑

    热门阅读

      和讯特稿

        推荐阅读