建筑材料行业周报：地产交易再创新高 关注产业链底部反转

　　本周受益标的 ：重点工程受益标的中岩大地；收购海外文娱科技资产和财政发力双轮驱动逻辑推荐罗曼股份；低估值破净水泥以及新一轮供给侧改革预期受益海螺水泥、华新水泥、万年青、上峰水泥等；玻璃供给侧政策预期受益关注旗滨集团、南玻a、金晶科技等；城市管网更新：东宏股份、青龙管业、公元股份、中国联塑等；消费建材低位再出发推荐兔宝宝、伟星新材、东方雨虹、三棵树等；增量财政政策受益的中国建筑、蒙草生态、安徽建工、四川路桥等；
第44 周（10/27-11/2）新房交易创年内次高，二手房再创年内新高。（1）30 城大中城市商品房交易数据：今年第43 周（10/27-11/2），国内30 大中城市商品房成交面积（新房）325.48 万㎡，同比+18%，环比+25%；从交易套数来看，30 大中城市商品房成交2.93 万套，同环比+21%/+25%；（2）15 城二手房交易数据：国内15 个重点监测城市二手房成交面积226.25 万㎡，同比+33%，环比+3%；新房交易数据创年内次高，仅次于6 月末当周数据；二手房交易持续放量，同比实现高增长，环比在上周高基数上持续增长，已连续两周创年内新高。
　　水泥供需优化价格推涨，产业链回暖带动玻璃提价。
　　（ 1）水泥价格：本周全国水泥市场价格环比继续大幅上涨，涨幅为1.4%。价格上涨区域有辽宁、江西、河南、湖北和云南等地，幅度30-100 元/吨；价格回落区域主要是湖南、广东和重庆，幅度15-30 元/吨。全国重点地区水泥企业出货率为50.7%，环比下滑约3.6pct。（2）浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价1328.63 元/吨，较上周均价（1252.93元/吨）上涨75.70 元/吨，涨幅6.04%，环比由跌转涨。
　　（ 3）光伏玻璃：本周国内光伏玻璃市场整体成交一般，库存缓增。截至本周四，2.0mm 镀膜面板主流订单价格12-12.5 元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm 镀膜主流订单价格20-20.5 元/平方米，环比持平，较上周暂无变动，低价货源量增加。（ 4）无碱纱：截至10月31 日，国内2400tex 无碱缠绕直接纱主流成交价在3500-3600 元/吨不等，全国均价3657.25 元/吨，主流含税送到，较上周均价（3663.25 元/吨）下跌0.16%，同比上涨9.88%，较上一周同比增幅收窄0.11pct。（5）电子纱：周内电子纱G75 主流报价8600-9000 元/吨不等，较上一周均价持平；7628 电子布多数厂报　　价亦趋稳，当前报价维持3.8-4.0 元/米不等，成交按量可谈。
　　100 强房企10 月单月销售同环比+10.53%/+67.45%。据中指研究院数据，（1）销售端： 2024 年1-10 月，TOP100 房企销售总额为34599.95 亿元，同比下降34.7%，降幅较上月缩窄4.08pct。10 月单月，TOP100 房企销售额同比增长10.53%，环比增长67.45%。其中，典型企业如中海地产、保利置业、中建壹品等10 月当月销售增长强劲。（2）拿地端：2024 年1-10 月，TOP100 企业拿地总额6198.7 亿元，同比下降38.7%，相较1-9 月降幅扩大0.6pct。9 月底一线城市接连优化政策后，居民购房首付比例及贷款利率已达到历史最低，限购政策也处于自实施以来最宽松阶段。但全国土地市场延续低温运行态势，政府推地、房企拿地信心均不足，土地供求两端持续缩量，TOP100 企业拿地总额同比降幅有所扩大，拿地企业仍集中在央国企和地方国资。
　　投资建议
　　进入四季度推荐8 个细分方向：
　　1） 财政政策加码，工程企业应收账款迎改善：财政部加大财政政策逆周期调节力度，抓实化解地方政府债务风险，我们认为存量债务风险有望缓释，企业应收账款有望在本轮化债中尽快收回。受益于本次化债，我们认为政府客户占比高，且应收账款与净利润比例较大的企业优先受益。推荐【中国中冶】【中国建筑】【华设集团】；【新疆交建】【陕建股份】【安徽建工】【四川路桥】【中国电建】等标的受益。
　　2） 国家级重点工程受益方向：我们认为水利水电、核电等领域的国家级工程有望成为本轮带动投资和经济的抓手之一。推荐兼具较高预期股息率的【中国建筑】【中材国际】；【中国电建】【中国能建】【中国核建】等央企建筑受益；民企专业分包方面，因在核电机组审批和建设，在大型桥梁、水利、核电等高难度岩土工程中有成功的工程案例与经验，岩土工程中转型国家重点工程服务商的【中岩大地】标的重点受益。
　　3） 地方财政好转，叠加收并购和出海业务：核心推荐超跌的【罗曼股份】，我们认为夜景照明主业有望受益于政府财政未来预期的改善和刺激。同时收购英国HOLOVIS后将受益于全球经济增长乐园类和科技馆类建设增加、MR /AI 产业链的发展等带动内容端的爆发，目前估值水平下具备较强的上行动能。另外【风语筑】（建筑/传媒联合覆盖）标的受益，公司24H1 在手订单充裕。
　　4） 超跌地产链基建链核心资产：由于机构配置比例历史低位，受益于超跌估值修复的角度推荐水泥龙头【海螺水泥】、石膏板以及一体两翼战略发展的龙头【北新建材】、家装管的【伟星新材】，防水龙头【东方雨虹】，瓷砖c 端和小b 小v 占比较高的龙头【东鹏控股】、板材龙头【兔宝宝】等；以上有估值安全边际的同时将受益行业缓慢复苏以及减值风险缓释以及竞争格局重塑；推荐建筑装修幕墙行业胜者为王逻辑下的【江河集团】和【亚厦股份】，【金螳螂】产业受益。
　　5） 制造业复苏受益方向：工业涂料方面，推荐消费电子涂料国内龙头和国产新能源车内外饰涂料深度布局的【松井股份】，AI 浪潮推动手机、pc、可穿戴和新能源汽车等出货量实现增长；推荐受益于 2024 年集运反转工业涂料领军企业【麦加芯彩】，我们认为集装箱和风电市场复苏确定性较强，中期看公司有望迎来工业涂料跨领域发展；制造业涨价补库存方向首推玻璃纤维，推荐玻纤龙头【中国巨石】，【中材科技】【国际复材】【长海股份】【山东玻纤】等产业受益，我们认为玻纤将受益于制造业复苏和中美库存周期共振，其中拥有电子纱产能较大的中国巨石核心受益下游ccl 行业景气度；钢结构龙头【鸿路钢构】产业受益。
　　6） 房屋高质量发展：全生命周期安全管理长效机制是房地产高质量发展的前提，我们认为长期看该制度等试点有利于提升房屋质量，把消除安全隐患机制制度化；此前在房屋领域有前瞻布局风险减量的新模式，idi-tis 服务提供方【深圳瑞捷】产业受益，体检检测端【国检集团】产业受益。
　　7） 新质生产力下的低空经济新老基建、车路云以及新材料：我们认为今年是低空经济和各地车路云推进的元年，低空经济规划设计先行；民航设计和工程领域的企业在本次低空经济中有望持续受益，我们推荐【华设集团】【设计总院】，【苏交科】产业受益，深耕大湾区辐射全国的【深城交】、【华阳国际】等产业受益。
　　8） 设备更新+出海方向：布局海外是追寻增量的重要来源，叠加装备设备更新+以旧换新需求确定，两者共振：我们推荐水泥工程、装备、运维三轮驱动并且装备制造逆势扩张的【中材国际】，非洲掘金陶瓷机械+建材的【科达制造】产业受益；非洲水泥布局领先的【华新水泥】【西部水泥】产业受益。
　　风险提示：需求不及预期，成本高于预期，系统性风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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