纺织服装行业周报：10月服装社零同增8% 受益于大促提前

　　本期投资提示：
　　本周纺织服饰板块表现强于市场。11 月11 日-15 日，SW 纺织服饰指数下跌3.4%，跑赢SW 全A 指数0.6pct。其中，SW 服装家纺指数下跌3.2%，跑赢SW 全A 指数0.8pct；SW 纺织制造指数下跌3.4%， 跑赢SW 全A 指数0.7pct。
　　近期行业数据：1）社零：10 月限额以上服装鞋帽、针纺织品零售总额1347 亿元，同比增长8.0%，1-10 月累计额达11571 亿元，同比增长1.1%。2）出口：10 月国内纺织业出口额255 亿美元，同比增长11.9%。其中，纺织纱线、织物及制品出口额同比增长16.1%至124 亿美元；服装及衣着附件出口额同比增长8.1%至131 亿美元。3）棉价：11 月15 日，国家棉花价格B 指数报于15338 元/吨，郑棉主力合约2501 报于13955 元/吨，较11 月8 日下跌0.4%/下跌1.6%；国际棉花价格M 指数报于79 美分/磅，ICE2 号棉花主力合约2503 报于69 美分/磅，较11 月8 日下跌3.3%/2.9%。
　　【本周板块观点】
　　服装：10 月国内纺服社零数据明显改善。根据国家统计局的数据，纺织服装10 月社零售同比增长8.0%，同比增速转正，受益于国庆假期及双十一大促提前，终端零售回暖。
　　当前政策发力仍在继续，消费情绪改善叠加旺季来临，有望带动终端零售稳步回升，重点关注需求韧性赛道及具有阿尔法的个股。A 股推荐：森马服饰、报喜鸟、比音勒芬、海澜之家、罗莱生活，港股推荐：安踏体育、滔搏、波司登、361 度、特步国际，建议关注李宁。跨境电商板块本周安克创新可转债发行获深交所审核委员会审核通过，当前正处于跨境电商销售旺季，行业高增长叠加品牌持续发力，有望推动旺季业绩超预期，推荐：安克创新，建议关注赛维时代、华凯易佰。
　　纺织：10 月纺织制造企业收入保持增长，出口链景气度延续。跟踪主要纺织制造公司10 月营收，据各公司公告，制衣公司儒鸿/聚阳实业10 月营收同比增长15.5%/增长6.9%，制鞋公司丰泰/裕元制鞋/来亿10 月营收同比下滑10.0%/增长21.3%/增长18.8%，由于Q4 基数抬升，增速环比有所回落，但维持景气趋势，Adidas 供应商订单景气度更佳。当前全球运动终端需求依然具备强韧性，看好运动制造链公司中长期的成长性。上游纺织推荐：新澳股份、伟星股份、百隆东方；中游制造推荐：华利集团、申洲国际、开润股份；建议关注：裕元集团、浙江自然。
　　重要信息回顾：
　　裕元集团发布24 年三季报：24Q1-3 营收同比增长1.5%、归母净利润同比增长141%，其中，24Q3 营收同比增长12.5%、归母净利润同比增长172%。24Q3 制造业务产能利用率恢复至95%，叠加成本费用管控，带动24Q3 毛利率达到21%、净利率达到9.8%的较高水平，释放利润弹性。
　　行业观点及投资分析意见：内需板块预期、基本面见底，有望实现估值、业绩逐步修复，遴选品牌力上升期的国货品牌；纺织制造周期收敛、成长回归，关注景气度方向：
　　1）户外运动具备中长期景气度和优质竞争格局，推荐：波司登、361 度、滔搏、安踏体育、特步国际。2）国货品牌力提升，推荐：森马服饰、报喜鸟、比音勒芬、罗莱生活、海澜之家。3）纺织制造优选成长方向，推荐：新澳股份、华利集团、伟星股份、申洲国际、百隆东方。4）跨境电商蓬勃发展，推荐：安克创新、赛维时代。
　　风险提示：消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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